Με τη σύσταση outperform ξεκινά την κάλυψη της κατασκευαστικής J&P Άβαξ η Marfin Hellenic, σύμφωνα με σημερινή της έκθεση, ενώ η τιμή στόχος που αποδίδεται στην εταιρία από τη χρηματιστηριακή, είναι τα 6,10 ευρώ, που συνιστά δυναμική ανόδου της τάξης του 25% από την τρέχουσα τιμή.

Συγκεκριμένα, η Marfin Hellenic στην έκθεσή της αναφέρει ότι η J&P Άβαξ είναι η δεύτερη μεγαλύτερη κατασκευαστική εταιρία στην Ελλάδα, ενώ έχει διεισδύσει και στον κλάδο του real estate και των προκατασκευασμένων κατοικιών.

Παράλληλα, επισημαίνεται στην έκθεση ότι η J&P Άβαξ διαθέτει μερίδια συμμετοχής και στην Αττική Οδό αλλά και στο έργο του Ρίου-Αντιρίου. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο της κατασκευαστικής ανέρχεται, σύμφωνα με την Marfin Hellenic, στα 850 εκατ. ευρώ (στις 30/09/2003) ή 1,6 φορές το εκτιμώμενο μέγεθος των πωλήσεων του 2003.

Στην έκθεση επισημαίνεται ότι η J&P Άβαξ έχει ήδη καταθέσει προσφορές για πέντε (5) μεγάλα αυτοχρηματοδοτούμενα προγράμματα, συνολικού προϋπολογισμού 3,3 δισ. ευρώ, με τα μερίδια συμμετοχής που ενδέχεται να αποκτήσει, να κυμαίνονται περί το 25%-40%. Η Marfin Hellenic εκτιμά ότι τελικά η J&P Άβαξ θα συμμετάσχει σε 2 από τα προγράμματα.

Η κατασκευαστική εταιρία ανακοίνωσε ”εύρωστα” αποτελέσματα 9μήνου, με τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων να παρουσιάζουν αύξηση κατά 24% στα 39,8 εκατ. ευρώ, και τον τζίρο να αυξάνεται κατά 17% στα 372 εκατ. ευρώ.

Με αφορμή την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 9μήνου, η Marfin Hellenic εκτιμά ότι ο συνολικός τζίρος της J&P Άβαξ για το 2003 θα διαμορφωθεί στα 518,2 εκατ. ευρώ (+16,3% σε σχέση με πέρυσι), ενώ για το 2004 οι εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής κάνουν λόγο για αύξηση του τζίρου κατά 1,4% σε ετήσια βάση (525,5 εκατ. ευρώ).

Επιπλέον, η Marfin Hellenic προσδοκά ότι τα προ φόρων κέρδη της J&P Άβαξ για το 2003 θα διαμορφωθούν στο ποσό των 55,8 εκατ. ευρώ (+24,5% σε ετήσια βάση) και αυτά του 2004 στα 51,9 εκατ. ευρώ (-7%), κυρίως λόγω των χαμηλότερων περιθωρίων.

Τα μερίδια συμμετοχής στην Αττική Οδό και στο Ρίο-Αντίριο προσθέτουν περί τα 2,7 ευρώ ανά μετοχή σύμφωνα με την Marfin Hellenic, υποδηλώνοντας ότι η αγορά εκτιμά τις κατασκευαστικές δραστηριότητες στα 2,2 ευρώ έναντι της δικής της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), που εκτιμά το αντίστοιχο ποσοστό στα 3,4 ευρώ.