Tο growth momentum των ελληνικών εταιρειών για το 2008 έχει ήδη αρχίσει να αποδυναμώνεται. Παράλληλα, έχουν αρχίσει να ακούγονται και οι πρώτες φωνές ότι οι ρυθμοί κερδοφορίας για το επόμενο έτος θα πέσουν σημαντικά, ίσως και να γίνουν αρνητικοί σε σχέση με την τρέχουσα χρήση.

Το ερώτημα αν τελικά η Σοφοκλέους εισέρχεται σε νέα περίοδο «ψαλιδίσματος» των θετικών ρυθμών αύξησης των κερδών της (γεγονός που συντήρησε ή και αύξησε το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών τα τελευταία έτη) είναι ακόμη νωρίς να απαντηθεί, ωστόσο σε αρκετές περιπτώσεις μεμονωμένων τίτλων η πτώση στο ταμπλό συνοδεύεται από σημαντική κάμψη και στις εκτιμήσεις των αναλυτών για τις επιδόσεις τους τόσο φέτος όσο και το επόμενο έτος.

Η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων εννεαμήνου δεν προκάλεσε ανοδικές αναθεωρήσεις από πλευράς αναλυτών, αντίθετα υπήρξαν ουσιαστικές αρνητικές εξελίξεις στις προβλέψεις για την κερδοφορία των εισηγμένων.

Η εικόνα παρουσιάζεται μάλλον αρνητική και η αίσθηση που έχει δημιουργηθεί στους επενδυτές είναι ότι οι αρνητικές εκπλήξεις ξεπέρασαν σε σημαντικό βαθμό τις λίγες θετικές.

H γενική εκτίμηση

Παράλληλα, όμως, μεγαλύτερη ανησυχία προκαλείται από τις μεταβολές στις προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή στην επόμενη χρονιά, η οποία είναι και σημαντικότερη αφού λίγο έως πολύ οι ρυθμοί κερδοφορίας του τρέχοντος έτους έχουν ήδη αποτυπωθεί στο ταμπλό.
Για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης η ποσοστιαία μεταβολή των καθαρών κερδών ανά μετοχή εμφανίζεται πλέον αρνητική.

Ο «Μ» εξετάζει τις τρέχουσες εκτιμήσεις των αναλυτών για την κερδοφορία των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών και τις συγκρίνει με εκείνες που επικρατούσαν έναν χρόνο πριν, για την ακρίβεια στις 31 Οκτωβρίου 2007, όταν ο Γενικός Δείκτης κατέγραφε υψηλό εξαετίας, στις 5.335 μονάδες, προκειμένου να γίνει αντιληπτό το μέγεθος της περικοπής.

Σε επίπεδο εταιρειών, λοιπόν, πλην των τραπεζικών ομίλων, η εικόνα έχει επιδεινωθεί σημαντικά αναφορικά με την κερδοφορία τους για το 2009 αλλά και για φέτος. Από τις 40 περίπου επιχειρήσεις για τις οποίες η βάση δεδομένων της FactSet παρέχει αναλυτικά στοιχεία για το σύνολο του 2008 και του 2009, μόλις τρεις έχουν κινηθεί θετικά και για τα δύο έτη, ενώ οι υπόλοιπες βρίσκονται σε χαμηλότερα επίπεδα.

Από τις θετικές αναθεωρήσεις ξεχωρίζουν οι περιπτώσεις των Alapis και ΑΒ Βασιλόπουλος. Για τη δεύτερη, οι αναλυτές έχουν αυξήσει την πρόβλεψή τους σχετικά με τα κέρδη ανά μετοχή για το 2008 κατά 22% και σε ποσοστό 29% για το 2009. Όσον αφορά στην Alapis, για το 2008 έχουν αυξηθεί οι προβλέψεις κατά 26% και για το 2009 κατά 14%.

Πέραν των λίγων θετικών εξελίξεων, σχετικά με τις υπόλοιπες εταιρείες η εικόνα είναι κακή, ενώ ιδιαίτερα αρνητικές είναι οι αναθεωρήσεις για τις εταιρείες του ομίλου ΒΙΟΧΑΛΚΟ. Η Σωληνουργεία Κορίνθου, η ΕΛΒΑΛ, η ΣΙΔΕΝΟΡ αλλά και η ίδια η ΒΙΟΧΑΛΚΟ βρίσκονται στις τελευταίες θέσεις των αρνητικών εκτιμήσεων.

Οι αρνητικοί «πρωταθλητές»

Μερικές περιπτώσεις εταιρειών για τις οποίες οι αναλυτές έχουν μειώσει σημαντικά τις εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2008 και του 2009:

-ΣΩΛΗΝΟΥΡΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ: Για το 2008, η εκτίμηση για τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας έχει μειωθεί κατά 72% σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, ενώ για το 2009 η αντίστοιχη πτώση είναι της τάξεως του 81%. Όσον αφορά στα έσοδα, οι προβλέψεις των αναλυτών είναι μειωμένες κατά 30% και κατά 48% αντίστοιχα. Για το 2009 οι αναλυτές προβλέπουν ότι τα κέρδη θα διαμορφωθούν στα 12 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 27% σε σχέση με το 2008, ενώ για το 2008 τα υπολογίζουν μειωμένα κατά 51% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Από τα υψηλά του Οκτωβρίου του 2007 η τιμή στο ταμπλό έχει μειωθεί 87%.

-FORTHNET: Ακόμα μεγαλύτερη μείωση στο ταμπλό άνω του 90% για τον τίτλο, ενώ για το 2008 οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ζημίες ανά μετοχή θα διαμορφωθούν στο 0,24 ευρώ και για το 2009 οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή έχουν σημειώσει κάμψη κατά 81%, στο 0,02 ευρώ. Παρ’ όλα αυτά, οι εκτιμήσεις για τα έσοδα εξακολουθούν να κινούνται σε υψηλότερα επίπεδα απ’ ό,τι τον Οκτώβριο του 2007.

-ΣΙΔΕΝΟΡ - ΕΛΒΑΛ - ΒΙΟΧΑΛΚΟ: Σημαντικές απώλειες στο ταμπλό της Σοφοκλέους κατέγραψαν οι τρεις τίτλοι, 63% για τη ΒΙΟΧΑΛΚΟ, 79% για τη ΣΙΔΕΝΟΡ και 74% για την ΕΛΒΑΛ. Για την ΕΛΒΑΛ, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή τόσο για το 2008 όσο και για το 2009 έχουν παρουσιάσει κάμψη κατά 90% και κατά 77%, αντίστοιχα. Για τη ΣΙΔΕΝΟΡ, οι αντίστοιχες μειώσεις είναι 46% για το 2008, αλλά 67% για το 2009. Η εκτίμηση για τα έσοδα του 2009 της ΣΙΔΕΝΟΡ εμφανίζεται σε κάμψη κατά 25% σε σχέση με το 2008, ενώ αντίστοιχες είναι και οι προβλέψεις για τον όμιλο της ΒΙΟΧΑΛΚΟ.

-ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Κατά 90% μειωμένη εμφανίζεται η εκτίμηση των αναλυτών για τα καθαρά κέρδη του 2008 σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, ενώ για το 2009 η πρόβλεψη για τα κέρδη ανά μετοχή έχει «περικοπεί» κατά 64%. Όσον αφορά στο επόμενο έτος, ο ρυθμός μεταβολής των κερδών υπολογίζεται πως θα είναι αρνητικός. Στο ταμπλό της Σοφοκλέους, ο τίτλος του Μυτιληναίου έχει καταγράψει πτώση 78% από τα 17 ευρώ στα 3,74 ευρώ ανά μετοχή.

-FRIGOGLASS: Σημαντική μείωση στα κέρδη του 2009 προβλέπουν οι αναλυτές για την εταιρεία σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, αφού πλέον η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή διαμορφώνεται στο 0,61 ευρώ, μειωμένη κατά 49%. Ταυτόχρονα, σε πτώση εμφανίζονται και οι προβλέψεις για τα έσοδα της επιχείρησης το 2009 κατά 17%. Η μετοχή της εταιρείας έχει σημειώσει πτώση 80% από τα 21,5 ευρώ στα 4,28 ευρώ.

-ΤΙΤΑΝ: Με σημαντική μείωση της τάξεως του 63% έχει κινηθεί ο κοινός τίτλος της επιχείρησης από τα 33,6 ευρώ στα 12,5 ευρώ. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τα οικονομικά αποτελέσματα της εισηγμένης εταιρείας τόσο για το τρέχον έτος όσο και για το επόμενο εμφανίζονται μειωμένες σε μεγάλο βαθμό σε σχέση με αυτές του διαστήματος στα τέλη του Οκτωβρίου, με τα κέρδη ανά μετοχή του 2008 να παρουσιάζονται σε κάμψη κατά 31% και για το 2009 κατά 46%. Ο ρυθμός μεταβολής των κερδών το επόμενο έτος θα είναι αρνητικός, σύμφωνα με τις τρέχουσες εκτιμήσεις των αναλυτών.

-ΑΕΡΟΠΟΡΙΑ ΑΙΓΑΙΟΥ: Μειωμένες κατά 36% και κατά 45% εμφανίζονται οι εκτιμήσεις των αναλυτών σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007 για τα κέρδη ανά μετοχή της εισηγμένης εταιρείας, ωστόσο θετικός παραμένει για την ώρα ο ρυθμός αύξησης τόσο των εσόδων όσο και των κερδών για την επόμενη οικονομική χρήση, αν και ο τίτλος έχει σημειώσει πτώση 56%.

-FOURLIS: Σημαντική κάμψη της τάξεως του 80% έχει καταγράψει η μετοχή της εισηγμένης εταιρείας στο ταμπλό από το χρονικό διάστημα του Οκτωβρίου του 2007, ενώ οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία της έχουν μειωθεί κατά 34% για το 2008 και ακόμα περισσότερο, 41%, για το 2009.

-INTRALOT: Σημαντικά μειωμένες εμφανίζονται οι προβλέψεις των αναλυτών σχετικά με τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας τόσο για το 2008 όσο και για το επόμενο έτος σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, ενώ πλέον τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 εμφανίζονται χαμηλότερα σε σχέση με το 2008. Η εκτίμηση για το τρέχον έτος είναι 21% χαμηλότερα σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, ενώ για το 2009 παρουσιάζει κάμψη σε ποσοστό 33%. Η μετοχή της εταιρείας για το ίδιο χρονικό διάστημα έχει σημειώσει πτώση της τάξης του 79%, αφού από 14,90 ευρώ έχει κινηθεί στα 3,18 ευρώ.

-ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ: Αισθητά μειωμένα εμφανίζονται όλα τα μεγέθη της εταιρείας σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007, ενώ απώλειες της τάξης του 76% σημειώνει ο τίτλος στο ταμπλό της Σοφοκλέους. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας έχουν μειωθεί κατά 21% και κατά 33% αντίστοιχα και για τα έσοδα της εταιρείας σχετικά και με τα δύο έτη είναι επίσης μειωμένες, ενώ ο ρυθμός μεγέθυνσης για το 2009 εμφανίζεται αρνητικός.

-SPRIDER STORES: Σημαντική πτώση με διψήφια ποσοστά για το 2009 σημειώνουν οι αναλυτές για τα κέρδη ανά μετοχή της εισηγμένης εταιρείας. Συγκεκριμένα έχουν μειώσει σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2007 τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη του 2009 κατά 34%, ενώ στο ταμπλό ο τίτλος της εταιρείας έχει παρουσιάσει πτώση της τάξης του 77%, από περισσότερο από 5 ευρώ στο 1,18 ευρώ.

* Αναδημοσίευση από το 560ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ, με ημερομηνία 12/12 με 16/12/2008.

**Το αρχείο με τις μεταβολές στις εκτιμήσεις των αναλυτών για 20άρη - 40άρη επισυνάπτεται στη διπλανή στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".