Σε αναβάθμιση της τιμής – στόχου στα 18,20 ευρώ, από 17,70 ευρώ, για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας προχώρησε η Marfin Hellenic σε ανάλυσή της με ημερομηνία 6 Νοεμβρίου 2003 και τίτλο ”Μεγαλύτερη αισιοδοξία για τις πηγές εσόδων του 2004, αλλά και υψηλότερα κόστη”, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση ”ουδέτερη”.

Η τιμή αυτή είναι οριακά χαμηλότερη της τρέχουσας τιμής της μετοχής (18,36 ευρώ).

Ειδικότερα, όπως αναφέρει η Marfin στην ανάλυσή της, προχώρησε σε αναθεώρηση του μοντέλου αποτίμησης, το οποίο ναι μεν δεν είχε επιπτώσεις στις προβλέψεις της για τα μεγέθη του 2003 (περιμένει αύξηση των καθαρών κερδών της τάξεως του 54%), αλλά οδήγησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων για το 2004 και το 2005.

Όπως σημειώνει η Marfin, αναθεώρησε τις προβλέψεις της ώστε να αποτυπώσει μια πιο αισιόδοξη προοπτική για τον ρυθμό των δανείων, τις υψηλότερες προμήθειες, αν και τα λειτουργικά κόστη αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει πως οι εκτιμήσεις της είναι θετικές τόσο για το 2004 όσο και για το 2005, με τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή να ενισχύονται κατά 2,4% το 2004 και κατά 6,3% το 2005.

Επίσης, η Marfin αναφέρει πως στα τρέχοντα επίπεδα τιμών η αποτίμηση της Εθνικής Τράπεζας υποστηρίζεται από τη ”δυνατή” αύξηση των κερδών, από το ευνοϊκό outlook, ενώ επισημαίνει πως η μετοχή μπορεί να κινηθεί ακόμη υψηλότερα, εάν διατηρηθεί η θετική συμπεριφορά των διεθνών αγορών.

Εξάλλου, όπως τονίζει το τμήμα ανάλυσης της Marfin, η ολοκλήρωση της διάθεσης των μετοχών μεριδίου του Δημοσίου προς θεσμικούς επενδυτές απομάκρυνε μια μεγάλη ανησυχία που ήταν συνδεδεμένη με τη μετοχή της Τράπεζας, γεγονός το οποίο χαρακτηρίζει ως θετικό.

Όσον αφορά στο Ρ/Ε της Εθνικής Τράπεζας, εκτιμάται στο 20 για το 2002, στο 14,3 για το 2003 και στο 13,1 για το 2004, έναντι 23 του μέσου όρου Ρ/Ε των ελληνικών τραπεζών για το 2002, 17,5 για το 2003 και 15,8 του 2004 και σε σχέση με Ρ/Ε 16,9 του μέσου όρου των ευρωπαϊκών τραπεζών για το 2002, 15,5 για το 2003 και 13,1 για το 2004.