Η αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας σε ”overweight”, σε συνδυασμό με τη διατήρηση της θετική μας στάσης στις μετοχές των Alpha και EFG Eurobank, επιφέρει την αναβάθμιση του τραπεζικού κλάδου σε ”overweight”, επισημαίνουν οι αναλυτές της Π&Κ στην εβδομαδιαία τους έκθεση με ημερομηνία 15 Οκτωβρίου.

Οι ελληνικές μετοχές κινήθηκαν ανοδικά την προηγούμενη εβδομάδα, βοηθούμενες και από τον τηλεπικοινωνιακό κλάδο, ο οποίος αποτελεί και τον πιο συσχετισμένο κλάδο με τις ευρωπαϊκές εταιρίες του κλάδου, τονίζει το τμήμα αναλύσεων της Π&Κ.

Επιπλέον, ο τραπεζικός δείκτης υποχώρησε οριακά παρά τα σημαντικά placement της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζας Πειραιώς, συνολικής αξίας 761 εκατ. ευρώ, ενώ η Π&Κ συμπληρώνει πως αναμένει αστάθεια και στους δύο μετοχικούς τίτλους, δεδομένου ότι η αγορά απορροφά τις προσφορές των μετοχών των δύο τραπεζών.

Στην περίπτωση της Εθνικής Τράπεζας, οι αναλυτές της Π&Κ έχουν άρει την αρνητική προοπτική και πλέον η σύστασή τους είναι ”overweight”. Η λογική πίσω από αυτή την κίνηση είναι η μείωση της κρατικής συμμετοχής και η θετική ορμή της κερδοφορίας της τράπεζας, συνεχίζουν οι αναλυτές της Π&Κ.

Ταυτόχρονα, η αγορά ετοιμάζεται για την προσφορά μετοχών της ΔΕΗ, ενώ το τμήμα ανάλυσης της χρηματιστηριακής εκτιμά ότι η προσφορά μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης θα απορροφήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον των θεσμικών για κάποιο χρονικό διάστημα.

Παρ’ όλα αυτά, η χρηματιστηριακή επαναλαμβάνει την προτίμησή της για μετοχές της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, όπως Τιτάν, Ελληνική Τεχνοδομική, Άκτωρ, Intralot, Folli Follie και Γερμανός.

Η Π&Κ, αναφορικά με τη διάρθρωση χαρτοφυλακίου, προτείνει διατήρηση του ποσοστού συμμετοχής των μετοχών στα χαρτοφυλάκια στο 75% με 25% διατήρηση ρευστότητας, ενώ η ιδανική κατανομή προϋποθέτει 50% μετοχές εξωτερικού και 50% μετοχές εσωτερικού.

Η λίστα με τις ”overweight” επιλογές της Π&Κ είναι οι μετοχές των Εθνικής Τράπεζας, Alpha Bank, EFG Eurobank, CosmΟΤΕ, Panafon Vodafone, CCHBC, Αργυρομεταλλευμάτων και Βαρυτίνης, OΠΑΠ, Intralot, ΔΕΗ, J&P Άβαξ, Ελληνική Τεχνοδομική, Άκτωρ, Παντεχνική, Τιτάν, Folli Follie, Γερμανός, ΕΧΑΕ και Autohellas.

Ενα από τα επενδυτικά σημεία στα οποία εστιάζει το εβδομαδιαίο report της Π&Κ, είναι ο ”απόηχος” του placement της Εθνικής Τράπεζας.

Ως συνέχεια του επιτυχημένου placement του 11% των μετοχών της Εθνικής Τράπεζας σε θεσμικούς επενδυτές, τις οποίες κατείχε το Ελληνικό Δημόσιο, αναβαθμίζουμε τη σύστασή μας για τη μετοχή σε ”overweight”, θέτοντας την τιμή-στόχο στα 21,30 ευρώ (upside από τα τρέχοντα επίπεδα της τάξεως του 17,3%).

Πέραν των θετικών αποτελεσμάτων του placement, υψηλότερη ρευστότητα, μείωση της κρατικής συμμετοχής και αύξηση της συμμετοχής των θεσμικών επενδυτών, τα οποία εκτιμούμε ότι θα ”φανούν” στην απόδοση της μετοχής μεσοπρόθεσμα, οι βασικές παράμετροι για την αλλαγή της σύστασής μας είναι η ελκυστική αποτίμηση σε σχέση με τους εγχώριους ανταγωνιστές της, αλλά και η συνεχιζόμενη θετική προοπτική της κερδοφορίας της σε συνδυασμό με την υψηλότερη ποιότητα της κερδοφορίας, επισημαίνουν οι αναλυτές της Π&Κ.

Βασικές ανησυχίες τους παραμένουν οι επιδράσεις της μετάβασης στα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα και πιο συγκεκριμένα οι μη χρηματοδοτούμενες υποχρεώσεις στα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι διαφορές ενοποίησης.

Αναφορικά με το placement της Πειραιώς, οι αναλυτές της χρηματιστηριακής διατηρούν ουδέτερη στάση και την ”underweight” σύστασή τους, καθώς η προσφορά θα διαμορφώσει υψηλότερη αποτίμηση σε όρους P/E, αλλά και θα ενδυναμώσει την κεφαλαιακή της βάση.

Τη μείωση του μεριδίου διαφημιστικής δαπάνης της Τηλέτυπος κατά τον μήνα Σεπτέμβριο επισημαίνει εξάλλου η Π&Κ, ενώ αναφέρεται και στην υποχώρηση κατά την περίοδο Ιανουάριος – Σεπτέμβριος.

Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει ”αναμενόμενη” τη μείωση των εσόδων της Τηλέτυπος και διαπιστώνει σημάδια δυνητικής ανάκαμψης στα στοιχεία τηλεθέασης από την αρχή της νέας περιόδου προβολών.

Καταλήγοντας, η Π&Κ αναφέρει ότι η διατήρηση της ανόδου της τιμής της μετοχής θα απαιτούσε περαιτέρω επιβεβαίωση της βελτιωμένης θεαματικότητας και των εσόδων διαφήμισης, ώστε να στοιχειοθετηθεί ανάκαμψη μέσα στο δ΄ τρίμηνο.

Τέλος, αρνητική θεωρεί την πρόθεση της CCHBC να εξαγοράσει την Τσακίρης. Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, η Τσακίρης είναι θυγατρική της εισηγμένης Plias, ιδιοκτησίας του ομίλου εταιριών Λεβέντης, ο οποίος αποτελεί κύριο μέτοχο της CCHBC.

H προαναφερθείσα εκτίμηση οφείλεται στο γεγονός ότι η Τσακίρης είναι μια εταιρία η οποία δραστηριοποιείται σε διαφορετικό κλάδο, εγγράφει ζημίες και ανήκει στον κύριο μέτοχο της εταιρίας εμφιαλώσεως.

Παράλληλα, η Π&Κ εκτιμά πως, με δεδομένη τη χρηματοοικονομική κατάσταση της Τσακίρης, η αναδιοργάνωσή της θα χρειαστεί σημαντική προσπάθεια και πόρους από την Coca-Cola 3Ε.

Ωστόσο, όπως διευκρινίζεται, η εν λόγω εξαγορά δε θα επηρεάσει τα αποτελέσματα της ελληνικής εταιρίας εμφιαλώσεως, αφού το μέγεθος της Τσακίρης είναι πολύ μικρό (σημειώνεται πως οι πωλήσεις της αντιπροσωπεύουν ποσοστό χαμηλότερο του 1% των πωλήσεων της Ελλάδας).

Επιμέλεια: Γιώργος Σαββάκης