Jefferies: Οι ελληνικές τράπεζες δεν πρέπει να φοβούνται τους δασμούς

Η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας παραμένει top pick για την Jefferies, με τιμή-στόχο τα 11 ευρώ και σύσταση «αγορά». Ποιοι λόγοι μετριάζουν τον κίνδυνο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Δημοσιεύθηκε: 4 Απριλίου 2025 - 12:24

Γιώργος Α. Σαββάκης gsavakis@euro2day.gr

Οι ελληνικές τράπεζες είναι στην καλύτερη θέση για να μην επηρεαστούν από τις πολιτικές Τραμπ, λόγω του χαμηλού ποσοστού των ελληνικών εξαγωγών στις ΗΠΑ, εκτιμά η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Jefferies στην πρώτη ματιά της για τις επιπτώσεις των δασμών Τραμπ στις ευρωπαϊκές τράπεζες. Η μετοχή της Εθνικής ΤράπεζαςΕΤΕ -3,73% παραμένει top pick για την Jefferies, με τιμή-στόχο τα 11 ευρώ και σύσταση αγορά.

«Οι ελληνικές, ισπανικές και οι γαλλικές τράπεζες είναι στην καλύτερη θέση για να μην επηρεαστούν από τους δασμούς που ανακοίνωσε η κυβέρνηση Τραμπ. Παρά το γεγονός ότι δεν αποτελούν άμεσο στόχο οι τράπεζες, θα μπορούσαν να υποστούν δευτερογενείς αρνητικές επιπτώσεις μέσω της χαμηλότερης ανάπτυξης του ΑΕΠ και των αρνητικών επιπτώσεων στην πιστοληπτική ικανότητα των χρηματοδοτούμενων τομέων, δεδομένης της σχετικά χαμηλής έκθεσής τους στις ΗΠΑ, τις εξαγωγές και τη μεταποίηση.

Οι κορυφαίες επιλογές μας σε αυτές τις περιοχές είναι οι μετοχές της Εθνικής Tράπεζας, η γαλλική Société Générale και ο πολυεθνικός ισπανικός Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA)», επισημαίνουν οι αναλυτές.

Ειδικά για τη μετοχή της BBVA, το βασικό συμπέρασμα των αναλυτών της Jefferies είναι ότι η ανακοίνωση των δασμών είναι υποστηρικτική για την BBVA, καθώς οι αμοιβαίοι δασμοί που αποκαλύφθηκαν θέτουν τη Λατινική Αμερική και την Τουρκία σε σχετικό πλεονέκτημα έναντι άλλων περιοχών και χωρών. Το Μεξικό εξαιρείται σε αυτόν τον γύρο δασμών μέσω του εμπορίου, βάσει της συμφωνίας USMCA, αν και οι προηγούμενοι δασμοί παραμένουν. Οι άλλες κύριες χώρες στην περιοχή της Λατινικής Αμερικής και η Τουρκία πρόκειται να επιβαρυνθούν με τον βασικό δασμολογικό συντελεστή του 10%.

Η ΕΕ είναι η δεύτερη μεγαλύτερη πηγή του εμπορικού ελλείμματος των ΗΠΑ μετά την Κίνα, με 200 δισ. δολάρια εμπορικού ελλείμματος των ΗΠΑ. Η Πορτογαλία, η Γαλλία, η Ισπανία και η Ελλάδα είναι λιγότερο εκτεθειμένες χώρες στις ΗΠΑ, με ποσοστό μικρότερο του 2% των εξαγωγών τους προς τις ΗΠΑ.

Το 2024 οι μεγαλύτεροι εξαγωγείς της Ευρωζώνης προς τις ΗΠΑ ήταν η Γερμανία (161 δισ. ευρώ), η Ιρλανδία (72 δισ. ευρώ), η Ιταλία (64 δισ. ευρώ) και η Γαλλία (47 δισ. ευρώ) σε απόλυτους όρους. Οι ευρωπαϊκές χώρες με τη μεγαλύτερη έκθεση του ΑΕΠ στις ΗΠΑ το 2024 είναι η Ιρλανδία (13,5% ως ποσοστό του ΑΕΠ), το Βέλγιο (5,4%), η Ολλανδία (3,8%), η Γερμανία (3,7%) και η Ιταλία (3,0%).

Οι περισσότερες εισαγωγές των ΗΠΑ είναι αυτοκίνητα, μηχανήματα, ενέργεια και καταναλωτικά αγαθά. Η πλειονότητα των αγαθών αυτών εμπίπτει στον τομέα της μεταποίησης. Η έκθεση στη μεταποίηση αντιπροσωπεύει το 7% του χαρτοφυλακίου δανείων των ευρωπαϊκών τραπεζών. Οι τράπεζες που είναι περισσότερο εκτεθειμένες σε αυτόν τον τομέα είναι οι ιταλικές (BAMI, BPE, UCG), ακολουθούμενες από τις Εθνική Τράπεζα και Intesa Sanpaolo, όλες με ποσοστό άνω του 10% του χαρτοφυλακίου δανείων προς μεταποιητικές επιχειρήσεις.

Η BBVA έχει επίσης έκθεση πάνω από 10% του δανειακού χαρτοφυλακίου στη μεταποίηση, αλλά η πλειονότητά του σχετίζεται με τις δραστηριότητες στις χώρες της Λατινικής Αμερικής και την Τουρκία (46% του συνολικού χαρτοφυλακίου δανείων το 2024).