Axia: Μεγάλα περιθώρια ανόδου και το 2025 για τις τραπεζικές μετοχές

Η ΑΧΙΑ εκτιμά πως παρότι ο τραπεζικός δείκτης έχει αυξηθεί κατά 26% από την αρχή του έτους, οι ελληνικές τράπεζες έχουν δρόμο μπροστά τους και το 2025.

Οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί σε τρία βασικά ερωτήματα: 1) την κυβερνητική παρέμβαση στις αμοιβές, 2) τα επιτόκια και 3) την ανάπτυξη.

«Υπολογίζουμε ότι τα κυβερνητικά μέτρα που ανακοινώθηκαν θα έχουν μικρή επίδραση στην κερδοφορία, ενώ ο κίνδυνος κυβερνητικής παρέμβασης έχει υποχωρήσει, κατά την άποψή μας, για το ορατό μέλλον.

Υποστηρίζουμε ότι με τελικό επιτόκιο 1,75% ή υψηλότερο, οι εισηγμένες στο ΧΑΑ τράπεζες θα διατηρήσουν σταθερά επίπεδα κερδοφορίας. Τέλος, κάθε τράπεζα έχει τον δικό της τρόπο να προωθήσει την ανάπτυξη, αμβλύνοντας τις επιπτώσεις της μείωσης των επιτοκίων. Βλέπουμε σημαντικό ανοδικό δυναμικό στις τιμές των μετοχών του κλάδου, υποστηριζόμενο από την οικονομική επέκταση, την αυξανόμενη ζήτηση πιστώσεων και τις στρατηγικές δράσεις. Οι προοπτικές του κλάδου παραμένουν αποφασιστικά θετικές», εξηγεί η ΑΧΙΑ.

Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος είναι αμετάβλητη στα 2,50 ευρώ, με 55% περιθώριο ανόδου, με αποτίμηση στις 0,49 φορές τον δείκτη P/TE το 2026 ή δείκτη P/E το 2026 στις 4,13 φορές, ο οποίος είναι ελκυστικός, δεδομένων των θεμελιωδών στοιχείων του ομίλου.

Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος είναι αμετάβλητη στα 3,00 ευρώ, με +37% περιθώριο ανόδου και τη μετοχή να είναι διαπραγματεύσιμη σε 0,74 φορές τον δείκτη P/B το 2026 ή 5,30 φορές τον δείκτη Ρ/Ε.

Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος μειώνεται σε 9,90 ευρώ, από 10,50 ευρώ με +28% ανοδικό περιθώριο, με τη νέα τιμή-στόχο να συνεπάγεται πολλαπλασιαστή 0,72 φορές για τον δείκτη P/B ή 6,17 φορές δείκτη P/E το 2026. Η πτώση της τιμής οφείλεται στην υψηλή ευαισθησία στις μειώσεις του καθαρού εσόδου από τόκους, καθώς θεωρεί ότι το μεγαλύτερο μέρος του μετασχηματισμού του σε σχέση με τους ομότιμους έχει ήδη γίνει και έχει ήδη τιμολογηθεί.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η τιμή-στόχος τίθεται στα 6,00 ευρώ από 5,30 ευρώ, με +54% ανοδικό περιθώριο. Η αποτίμηση της τράπεζας τοποθετείται σε 0,52 φορές τον δείκτη P/B ή δείκτη P/E στις 4,31 φορές το 2026.

Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες και αμοιβές αναμένεται να αποτελέσουν βασική κινητήρια δύναμη για τις τράπεζες της ελληνικής περιφέρειας, ιδίως καθώς κινούνται σε ένα περιβάλλον μειωμένων επιτοκίων. Η ΑΧΙΑ αναμένει μια αυξητική τάση στα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες λόγω του βελτιωμένου όγκου δανείων, καθώς και των καλύτερων προσδοκιών των επιχειρηματικών κλάδων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τραπεζικών ασφαλίσεων. Με εκτιμώμενο μέσο ρυθμό ανάπτυξης 7% ετησίως, οι τράπεζες της ελληνικής περιφέρειας αναμένεται να καλύψουν τη διαφορά με τις αντίστοιχες τράπεζες της ΕΕ που αυξάνουν το σκέλος των εσόδων από προμήθειες, με μέσο ρυθμό ανάπτυξης 3%.