Jumbo: Παραμένει με σύσταση αγοράς η Citi για τη μετοχή

H Citi διατηρεί την τιμή-στόχο αγοράς για την Jumbo στα €32,50 με αναμενόμενη απόδοση σε 23,9%, ενώ η αναμενόμενη μερισματική απόδοση είναι 9,1%, που αθροιστικά φέρνει την αναμενόμενη συνολική απόδοση στο 33%.

Οι πωλήσεις του Ιουνίου, του πρώτου εξαμήνου, ήταν αυξημένες κατά +9% και +8% σε ετήσια βάση. Η Jumbο αναμένει τώρα αύξηση των πωλήσεων/καθαρού κέρδους για τη φετινή χρήση στο χαμηλότερο άκρο των αρχικών της προβλέψεων για +8% με +10%, λαμβάνοντας υπόψη τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, τις καθυστερήσεις στην παράδοση προϊόντων και την αναβολή του ανοίγματος ενός καταστήματος στη Ρουμανία για το 2025.

Οι εκτιμήσεις της Citi και το consensus του Bloomberg για την αύξηση των καθαρών κερδών φέτος είναι στο +7% και 8%, αντίστοιχα, οπότε δεν βλέπει ουσιαστικό μειονέκτημα στην αύξηση των κερδών σε αυτό το σημείο. Η Jumbο επισήμανε ότι σε περίπτωση περαιτέρω επιδείνωσης των μακροοικονομικών μεγεθών, η αύξηση των πωλήσεων θα μπορούσε να είναι μόλις +4% σε ετήσια βάση, με την κερδοφορία στα ίδια επίπεδα. «Δεν είμαστε τόσο απαισιόδοξοι σε αυτό το σημείο και σημειώνουμε την ευκολότερη βάση σύγκρισης για το δεύτερο εξάμηνο, δηλαδή +20% αύξηση πωλήσεων στο πρώτο εξάμηνο έναντι +10% στο δεύτερο εξάμηνο», εξηγεί η τράπεζα.

Οι ενοποιημένες πωλήσεις του Ιουνίου ήταν +9% σε ετήσια βάση και +8% στο πρώτο εξάμηνο. Στην Ελλάδα: +6% τον Ιούνιο σε ετήσια βάση και +7% σε ετήσια βάση το εξάμηνο. Ρουμανία: +17% τον Ιούνιο σε ετήσια βάση και +14% το εξάμηνο. Βουλγαρία: +19% τον Ιούνιο σε ετήσια βάση και +11% το εξάμηνο. Κύπρος: +6% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο και +4% σε ετήσια βάση στο εξάμηνο. Η Jumbο άνοιξε ένα κατάστημα φέτος και σχεδιάζει άλλα δύο ανοίγματα στο δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Η αποτίμηση και η τιμή-στόχος των 32,5 ευρώ για την Jumbο προκύπτει από τον μέσο όρο της αποτίμησης με βάση τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA (αναμένοντας ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 9 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2025, με ελαφρύ premium σε σχέση με τον μέσο όρο της πενταετίας) και της αποτίμησης με βάση τη μεθοδολογία προεξόφλησης ταμειακών ροών DCF (υποθέτοντας WACC 9% και ανάπτυξη 2,5%). Η τιμή-στόχος υποδηλώνει περίπου 14 φορές τον δείκτη Ρ/Ε για το 2024.

Οι βασικοί καθοδικοί κίνδυνοι για την πρόβλεψη της Citi και την τιμή-στόχο μας περιλαμβάνουν: (1) πολιτικοί και οικονομικοί κίνδυνοι (ύφεση στην Ευρωζώνη), (2) εισαγωγή νέων περιορισμών στο λιανικό εμπόριο, (3) κίνδυνοι στην αλυσίδα εφοδιασμού (περίπου το 70% των προϊόντων του oμίλου προέρχεται από την Κίνα), (4) αυξανόμενος ανταγωνισμός, συμπεριλαμβανομένου του offline (κυρίως υπεραγορές) και του online και (5) εποχικότητα των πωλήσεων (η αδυναμία της Jumbο να αντιμετωπίσει αποτελεσματικά την αυξημένη ζήτηση κατά τη διάρκεια της υψηλότερης περιόδου, οι καθυστερήσεις στις παραδόσεις ή η λιγότερο αποτελεσματική διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τα αποτελέσματα).