Axia Ventures: «Ευχάριστο» 3ο τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες

Παρά τον παγκόσμιο μακροοικονομικό θόρυβο, η Axia Ventures προβλέπει ότι οι εγχώριες τράπεζες θα ανακοινώσουν ένα ακόμα θετικό τρίμηνο με ισχυρή αύξηση των εσόδων και με παράλληλη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού που θα οδηγήσει σε υψηλότερη κερδοφορία.

Ο παράγοντας που θα καθορίσει τα αποτέλεσμα είναι τα καθαρά έσοδα από τόκους, καθώς η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ και η επέκταση του δανεισμού αρχίζουν να συσσωρεύονται.

Τα λειτουργικά έξοδα παραμένουν υπό έλεγχο και τελικά η αυξημένη οργανική κερδοφορία επιτρέπει στις τράπεζες να ενισχύσουν τα εσωτερικά αποθέματα ασφαλείας, καθώς τα μακροοικονομικά επιδεινώνονται, κάτι που αποτελεί ένα σπουδαίο προληπτικό βήμα.

«Σε επαναλαμβανόμενη βάση, στο τρίτο τρίμηνο η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων κυμαίνεται μεταξύ του 5,2% και 11%. Κατά τη διάρκεια των τηλεδιασκέψεων του τρίτου τριμήνου, αναμένουμε ότι οι τράπεζες θα αναβαθμίσουν συγκεκριμένους στόχους για το 2022, δηλαδή τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα βασικά λειτουργικά κέρδη και την επέκταση των χορηγήσεων. Η αγορά θα επικεντρωθεί στην εμπροσθοβαρή ποιότητα του ενεργητικού, π.χ. μετάβαση στο στάδιο 2 και στις ενημερώσεις σχετικά με τις ρυθμιστικές συζητήσεις όσον αφορά την έκδοση MREL (SRB) και τα μερίσματα (SSM)», εξηγεί η Axia.

«Συνολικά, προβλέπουμε ότι το τρίτο τρίμηνο θα είναι πολύ ευχάριστο για τους επενδυτές. Είναι αλήθεια ότι οι ελληνικές τράπεζες πηγαίνουν στο τρίτο τρίμηνο έχοντας εκτιναχθεί κατά μέσο όρο +20% τον τελευταίο μήνα (+6% από έτος σε έτος), επωφελούμενες επίσης από την αλλαγή του κλίματος για τις τράπεζες της ΕΕ (+12%) και των ΗΠΑ (+14%). Ωστόσο, οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να φαίνονται πολύ ελκυστικές με 0,39 φορές και 4 φορές σε όρους P/TE και P/E το 2024, έναντι 0,61 φορές και 6,2 φορές για τις αντίστοιχες της ΕΕ και σε παρόμοια επίπεδα κερδοφορίας το 2024», σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή.

«Για την Alpha Bank προβλέπουμε ότι θα ανακοινώσει καλά μεγέθη στο τρίτο τρίμηνο, λόγω της αύξησης του καθαρού εσόδου από τόκους (+4% σε διαδοχική βάση), καθώς συνεχίζεται ο εξορθολογισμός του κόστους (-5% σε ετήσια βάση). Το κόστος κινδύνου θα παραμείνει στις 79 μ.β. περίπου, καθώς ο όμιλος συνεχίζει να διαχειρίζεται προληπτικά το χαρτοφυλάκιό του. Η αποδοτικότητας RoTE του ομίλου θα φτάσει το 6%, με κεφαλαίου 12% CET1 all-in pro-forma, με το MREL να φτάνει το 20% μετά την πρόσφατη έκδοση ανώτερων τίτλων του ομίλου. Και οι δύο αυτοί δείκτες αποτελούν σημαντικά ορόσημα για τη μακροπρόθεσμη προοπτική. Η τιμή στόχος για την Alpha Bank είναι 1,60 ευρώ με σύσταση buy», αναφέρει η Axia.

«Για την Eurobank προβλέπουμε ένα καλό τρίτο τρίμηνο με εκτιμώμενο δείκτη απόδοσης RoTE 11%. Τα βασικά τραπεζικά έσοδα αναμένεται να σημειώσουν περαιτέρω αυξήσεις και αναμένεται διψήφιος ρυθμός ανάπτυξης το 2022. Θα υπάρξει ένας ελαφρύς πληθωρισμός κόστους και μια μικρή αύξηση του κόστους κινδύνου, καθώς ο όμιλος αυξάνει προληπτικά τα αποθέματα κάλυψης. Ο δείκτη CET1 all-in θα αυξηθεί πιθανότατα στο 14,1% (+10 μ.β.), με το MREL να φτάνει το 20,8%. Και οι δύο αυτοί δείκτες υποστηρίζουν τις συζητήσεις της τράπεζας με τον SSM σχετικά με το μέρισμα για τη φετινή χρονιά και η σύσταση για τη μετοχή είναι buy με τιμή στόχο τα 1,60 ευρώ», εξηγεί η χρηματιστηριακή.

«Για την Εθνική Τράπεζα προβλέπουμε άλλο ένα καλό τρίμηνο, με υψηλότερη πάνω γραμμή, περιορισμένο πληθωρισμό κόστους, χαμηλό κόστος κινδύνου που μεταφράζεται σε βελτιωμένο δείκτη απόδοση ROTE 8,1% (+140 μ.β. σε ετήσια βάση). Κατά την παρουσίαση του τρίτου τριμήνου, αναμένουμε: (α) νέους αναβαθμισμένους στόχους για το 2022 τόσο για το NII όσο και για τα βασικά λειτουργικά κέρδη, (β) ενημερώσεις σχετικά με τη συζήτηση με τον SSM για το μέρισμα του FY22 και (γ) ‘χρώμα’ σχετικά με μια πιθανή έκδοση MREL και σύσταση buy για τη μετοχή με τιμή στόχο στα 5,20 ευρώ», αναλύει η Axia.

«Τέλος, η Τράπεζα Πειραιώς θα ανακοινώσει καλά αποτελέσματα τρίτου τριμήνου, που θα χαρακτηρίζονται από υψηλότερο έσοδο από τόκους, με υψηλότερα περιθώρια (δάνεια και τίτλοι) και όγκους. Εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων, δηλαδή των κερδών αντιστάθμισης κινδύνου και του κόστους της εθελουσίας, η αποδοτικότητα RoTE θα πρέπει να διαμορφωθεί στο 5,5% περίπου λόγω του υψηλότερου φορολογικού συντελεστή (ο κανονικοποιημένος φόρος θα το έφερνε πιο κοντά στο 7%). Αναμένουμε ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα επαναλάβει τον στόχο της για 8% απόδοση RoTE το 2022, αλλά θα παράσχει αναβαθμισμένους στόχους για την επέκταση των χορηγήσεων (καθώς τα 2 δισ. ευρώ φαίνονται χαμηλά) και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (δεδομένου ότι 100 μ.β. θα σήμαινε τεράστια αναπλήρωση στο 4ο τρίμηνο). Για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς η σύσταση είναι buy και η τιμής στόχος στα 2,20 ευρώ», καταλήγει η χρηματιστηριακή.