HSBC: Υποβαθμίζει σε «ουδέτερη» τη σύσταση για τις ελληνικές μετοχές

Σε ουδέτερη σύσταση από σύσταση υπεραπόδοσης προγενέστερα προχώρησε η HSBC, σε report για τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών.

Η εγχώρια αγορά μετοχών έχει υποχωρήσει σημαντικά φέτος, σε αντίθεση με την περυσινή χρονιά, ενώ είναι ξεκάθαρο ότι το 2020 θα είναι δύσκολο, δεδομένης της αρνητικής επίδρασης της πανδημίας στον τουρισμό.

Η ύφεση της ελληνικής οικονομίας θα αντιστρέψει την πρόσφατη πτωτική τάση NPEs των ελληνικών τραπεζών, κλάδο που αποτελεί τον πυρήνα της εγχώριας αγοράς. Η βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού των ελληνικών συστημικών τραπεζών είναι αναγκαία, έτσι ώστε να ξεκλειδωθεί αξία στον κλάδο και αυτό με τη σειρά του εξαρτάται από τη διεύρυνση της οικονομικής ανάκαμψης, η οποία είχε ξεκινήσει το 2019.

Η αχίλλειος πτέρνα της ελληνικής οικονομίας είναι ο τουρισμός, με τις εισπράξεις του κλάδου να αποτελούν περίπου το 10% του ΑΕΠ και σχεδόν το 20% της ελληνικής οικονομίας. Μια πτώση κατά 50% στις αφίξεις τουριστών θα μπορούσε να μειώσει το ΑΕΠ τουλάχιστον 5%, ενώ η πανδημία θα μπορούσε επίσης να βλάψει την οικονομία μέσω άλλων καναλιών. Η ελληνική οικονομία θα συρρικνωθεί κατά 6% φέτος, σύμφωνα με την HSBC, και θα σημειώσει ανάκαμψη 5,8% το 2021.

Η HSBC εκτιμά πως η Ελλάδα φέτος θα σημειώσει δημοσιονομικό έλλειμμα ύψους 1,5% του ΑΕΠ ενώ το ελληνικό χρέος θα αυξηθεί στο 190% του ΑΕΠ από 176% το 2019.

Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών, φαίνονται ξεκάθαρα φτηνές στην επιφάνειά τους, με εκτιμώμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στις 5,5 φορές και δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) στις 0,2 φορές. Η απουσία οικονομικής ανάπτυξης φέτος, η ποιότητα του ενεργητικού των ελληνικών τραπεζών καθώς και η κερδοφορία τους, θα επιδεινωθούν, ενώ ο τραπεζικός κλάδος ήδη ξεκινά από ευάλωτη θέση.

Παρ' όλα αυτά η πρόβλεψη για την κερδοφορία είναι θετική καθώς γίνεται λόγος για αύξηση 4,5% για φέτος και 24,6% για το 2022.