Πώς αποτιμά η Deutsche Bank τις ελληνικές τράπεζες

Μεγάλα περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τράπεζες βλέπει η Deutsche Bank, όπως αναφέρει στην τακτική έκθεσή της για τις τραπεζικές αποτιμήσεις.

Ο οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου 136% για τη μετοχή της Εθνικής, καθώς διατηρεί τιμή-στόχο στα 2,7 ευρώ (έναντι 1,2 ευρώ στο ταμπλό) και σύσταση «buy». Αγορά συστήνει και για τον τίτλο της Alpha Bank (στα 2 ευρώ ο στόχος, με το περιθώριο ανόδου στο 57%) ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς βλέπει περιθώριο ανόδου 126% (στα 2,2 ευρώ ο στόχος, με σύσταση «hold»).

Οσον αφορά στις συγκλίνουσες εκτιμήσεις για τις τρεις μετοχές, από 14 αναλυτές που καλύπτουν την Εθνική, το 57% προτείνει «buy» και το 43% «hold», ενώ κανένας αναλυτής δεν δίνει σύσταση «πώλησης». Αντίστοιχα για την Alpha Βank, από 10 αναλυτές, το 80% προτείνει «buy» και το 20% «hold» ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς (10 αναλυτές) το 30% προτείνει «buy» και το 70% «hold».

Σημειώνεται ότι η μετοχή της Alpha καταγράφει πτώση 33,4% μέχρι στιγμής στο έτος, ενώ η Πειραιώς υποχωρεί 71,2% και η Εθνική σε ποσοστό 66,5%.

Για την Αlpha Bank, ο οίκος εκτιμά ότι το αναπροσαρμοσμένο P/E αναμένεται να διαμορφωθεί στο 12,3 το 2019 και στο 8 το 2020 ενώ η σχέση τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) εκτιμάται στο 0,23 φέτος και το 2019 και στο 0,22, το 2020. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 0,1 φέτος, στο 1,9 το 2019 και στο 2,9 το 2020. 

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Deutsche Bank εκτιμά ότι το αναπροσαρμοσμένο P/E αναμένεται να διαμορφωθεί στο 7,4 το 2019 και στο 1,7 το 2020 ενώ η σχέση τιμής προς λογιστική αξία εκτιμάται στο 0,08 φέτος και το 2019 και στο 0,07 το 2020. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να διαμορφωθεί στο 1,3 το 2019 και στο 5,6 το 2020.

Για την Εθνική Τράπεζα, ο οίκος προβλέπει ότι το αναπροσαρμοσμένο P/E θα διαμορφωθεί στο 6,1 το 2019 και στο 3,7 το 2020 ενώ η σχέση τιμής προς λογιστική αξία εκτιμάται στο 0,2 φέτος, στο 0,19 το 2019 και στο 0,18 το 2020. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 1,6 φέτος, στο 3,2 το 2019 και στο 5 το 2020.

Σε διαφορετική έκθεσή της πάντως, η οποία παρακολουθεί τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις για τις τράπεζες, σημειώνει ότι η Πειραιώς, η Alpha και η Eurobank συγκαταλέγονται μεταξύ των τραπεζών με τις περισσότερες αρνητικές αναπροσαρμογές στις εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη ανά μετοχή του 2019.

Θετική στο σχέδιο της ΤτΕ για τα κόκκινα δάνεια

Υπενθυμίζεται ότι σε έκθεσή της την Τρίτη για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ο γερμανικός οίκος εξέφρασε τη θετική στάση του απέναντι στο σχέδιο της Τράπεζας της Ελλάδος για τα «κόκκινα» δάνεια. 

Οπως ανέφερε, το σχέδιο που εκπόνησε η Τράπεζα της Ελλάδος χρειάζεται ακόμη την έγκριση του SSM και των πιστωτών, αλλά θα επιτρέψει τη μείωση των NPLs με τη μεταφορά μέρους του DTC, γεγονός που θα βοηθήσει στην ταχύτερη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων σε όλες τις ελληνικές τράπεζες.

Η DB πιστεύει ότι η Αlpha Βank θα επωφεληθεί περισσότερο από το σχέδιο, καθώς θα βοηθήσει την τράπεζα να μειώσει τα NPLs ταχύτερα χάρη στις υψηλότερες αναλογίες κεφαλαίου σε σχέση με τις άλλες τράπεζες (15,2% CET-1 fully loaded), αλλά και λόγω του ότι τα τυποποιημένα μοντέλα που ακολουθεί, βοηθούν να μειωθεί ο αντίκτυπος στα κεφάλαια από τις μεταφορές των NPLs.