Γιατί οι εισηγμένες ετοιμάζονται να μοιράσουν «έξτρα» ρευστό

Κλίμα συγκρατημένης αισιοδοξίας επικρατεί σε σημαντικό τμήμα των επενδυτών του ΧΑ τον τελευταίο μήνα, με βασικό μοχλό τη -θετική όπως φαίνεται- πορεία της αξιολόγησης της Ελλάδας από τους πιστωτές της.

Μερικές από τις εκτιμήσεις που έχουν ακουστεί είναι πως:

• Ο δημοσιονομικός κίνδυνος της χώρας έχει παρέλθει, καθώς η ύπαρξη του «κόφτη» θα αναγκάζει τις ελληνικές κυβερνήσεις να ελέγχουν αποτελεσματικά τα έξοδα και να εντείνουν τις προσπάθειες στο μέτωπο των εσόδων τους.

• Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια των τραπεζών έχουν ήδη συναντήσει την κορυφή τους και στο μέλλον θα αποκλιμακώνονται.

• Το ΑΕΠ της οικονομίας θα αρχίσει να ανακάμπτει σταδιακά από το δεύτερο εξάμηνο του 2016, με τη χώρα να μπαίνει σε ένα μακροπρόθεσμης διάρκειας κανάλι ανάπτυξης.

Είναι προφανές ότι τόσο η κυβέρνηση (για να μετριάσει τις αντιδράσεις των ψηφοφόρων), όσο επίσης οι τραπεζίτες (προκειμένου να επανέλθουν τα χρήματα από τα «στρώματα» στις καταθέσεις) και οι επιχειρηματίες (έτσι ώστε να ανακάμψει η κατανάλωση) έχουν κάθε λόγο να ενισχύουν ένα τέτοιο κλίμα αισιοδοξίας.

Το κατά πόσο η ελληνική οικονομία μπορεί να μπει σε μια τροχιά ανάπτυξης θα φανεί το επόμενο εξάμηνο, ωστόσο σήμερα πολλοί είναι οι χρηματιστηριακοί επενδυτές που αναρωτιούνται για το αν το βελτιωμένο αυτό κλίμα είναι σε θέση να οδηγήσει σε μια πιο απλόχερη μερισματική πολιτική από την πλευρά αρκετών εισηγμένων εταιρειών.

Όταν το Euro2day.gr δημοσίευε κατά καιρούς πίνακες με τα μερίσματα και τις επιστροφές κεφαλαίου που οι εισηγμένες σκόπευαν να διανείμουν στους μετόχους τους, πρόσθετε πάντοτε δύο σημαντικές επισημάνσεις:

Πρώτον, ότι μιλούσαμε για τις προτάσεις των διοικήσεων, το περιεχόμενο των οποίων θα μπορούσε να αλλάξει κατά την ημερομηνία της τακτικής γενικής συνέλευσης. Και δεύτερον, ότι υπάρχουν πάνω από δέκα εισηγμένες που θα μπορούσαν είτε να διανείμουν μέρισμα, είτε να προχωρήσουν σε επιστροφή κεφαλαίου το 2016, οι οποίες όμως δεν έχουν ανοίξει μέχρι σήμερα τα χαρτιά τους, λόγω του γενικότερου κλίματος αβεβαιότητας που επικρατεί.

Μήπως λοιπόν τώρα που το γενικότερο κλίμα δείχνει να βελτιώνεται, οι εισηγμένες αυτές εταιρείες αποφασίσουν να γίνουν πιο «απλόχερες» προς τους μετόχους τους; Σ' αυτό το ερώτημα δεν μπορεί κάποιος να απαντήσει με ασφάλεια, ωστόσο την προηγούμενη εβδομάδα είχαμε τέσσερις σχετικές ανακοινώσεις:

α. η εταιρεία εμπορίας πετρελαιοειδών ΕΛΙΝΟΙΛ αποφάσισε μετά από αρκετά χρόνια να διανείμει μέρισμα-έκπληξη 0,16 ευρώ ανά μετοχή (μοιράζοντας και κέρδη παρελθουσών χρήσεων).

β. Η επιχείρηση παιχνιδιών και παιδικών ενδυμάτων AS Company θα θέσει προς ψήφιση την επιστροφή κεφαλαίου 0,03 ευρώ ανά μετοχή και

γ. Η εταιρία πληφορορικής Entersoft θα προτείνει στην επικείμενη τακτική Γενική Συνέλευση την επιστροφή κεφαλαίου ύψους 0,12 ευρώ ανά μετοχή.

δ. Η Γενική Συνέλευση του ΟΠΑΠ αποφάσισε τελικά να διανείμει αυξημένο μέρισμα 0,57 ευρώ ανά μετοχή σε σχέση με αυτό που είχε αρχικά προτείνει η διοίκηση του Οργανισμού.

Πέρα όμως από τη βελτίωση του κλίματος, υπάρχει και μία ακόμη εξέλιξη που ενδεχομένως θα πρέπει να συνεκτιμηθεί: Μετά από ένα σίριαλ εξελίξεων, τελικά το 2016 θα είναι η τελευταία χρονιά κατά την οποία τα μερίσματα θα φορολογηθούν με 10%, ενώ από του χρόνου ο συγκεκριμένος συντελεστής θα σκαρφαλώσει στο 15%. Οι εταιρείες λοιπόν έχουν ακόμη ένα κίνητρο να μοιράσουν φέτος και τμήμα των κεφαλαίων που είχαν σκοπό να διανείμουν μέσα στην επόμενη χρονιά.

Μέσα λοιπόν σ' αυτό το περιβάλλον (πέρα από τη Mermeren Kombinat που παραδοσιακά δίνει καλό μέρισμα), ζητούμενο αποτελεί το ποια στάση τελικά θα κρατήσουν έως το τέλος του έτους κερδοφόρες εταιρείες που είτε σε τακτική βάση, είτε κατά διαστήματα, μοιράζουν μερίσματα ή/και προχωρούν σε επιστροφές κεφαλαίου (π.χ. Πλαστικά Θράκης, Πλαστικά Κρήτης, Αφοί Καράτζη, Ικτίνος Μάρμαρα, Κυριακίδης Μάρμαρα, Μύλοι Λούλη, ΕΛΤΡΑΚ, ΕΛΤΟΝ Χημικά, Ideal, ΟΛΠ που βρίσκεται σε φάση αλλαγής ιδιοκτησιακού καθεστώτος, JUMBO και Νάκας που κλείνουν χρήση κάθε 30ή Ιουνίου και αρκετές άλλες, όπως π.χ. η Alpha Αστικά Ακίνητα που πλέον της επιτρέπεται η διανομή μερίσματος).

Γενικότερα, μετά την αλλαγή κλίματος που επικρατεί κατά τις τελευταίες εβδομάδες, χρηματιστηριακοί κύκλοι μεταβάλλουν προηγούμενες εκτιμήσεις τους και θεωρούν πλέον ορθάνοικτο το ενδεχόμενο να δούμε φέτος τα ποσά που μοιράζονται στους μετόχους του ΧΑ από τις εισηγμένες εταιρείες να αυξάνονται για τρίτη συνεχόμενη χρονιά.

Όπως προκύπτει και από τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα, η οικονομική κρίση επηρέασε ιδιαίτερα πτωτικά τόσο τον αριθμό των εταιρειών όσο και το ύψος των ποσών που μοιράζονται κάθε χρόνο στους μετόχους. Έτσι, ενώ το 2008 182 εισηγμένες είχαν δώσει 4,486 δισ. ευρώ, φτάσαμε στο 2013 όπου μόλις 21 εισηγμένες μοίρασαν 576 εκατ. ευρώ. Όμως, κατά τη διετία που ακολούθησε τα ποσά αυτά ανέβηκαν (28 μετοχές το 2014 και 37 πέρυσι, με αντίστοιχα χρήματα 637 και 771 εκατ. ευρώ), ενώ ανοδική πορεία πιθανολογείται πλέον πως θα έχουμε και φέτος.

Στον δεύτερο παρατιθέμενο πίνακα, στον οποίο παρουσιάζονται οι μερισματικές αποδόσεις των εταιρειών με βάση το κλείσιμο της 27ης Μαΐου (είναι υψηλότερες ή και πολύ υψηλότερες από τα τραπεζικά επιτόκια των προθεσμιακών καταθέσεων), θα πρέπει να συνεκτιμηθεί: α) σε ποιες περιπτώσεις τα ποσά των μερισμάτων θα μπορούσαν να θεωρηθούν ως επαναλαμβανόμενα στο μέλλον και β) σε ποιες περιπτώσεις τα ποσά αυτά έχουν ήδη διανεμηθεί στους δικαιούχους τους.