Τιμή στόχο τα 18,1 ευρώ διατηρεί έκθεση της UBS για τη μετοχή της Εθνικής, ενώ συστήνει ”διακράτηση” (hold). Στην έκθεση με ημερομηνία 16 Αυγούστου, αναλύονται τα αποτελέσματα εξαμήνου της Εθνικής, όπου επισημαίνεται ότι η πτώση των κερδών κατά 50,5% φανερώνει τα μικρά έσοδα από τόκους και προμήθειες, τη μείωση των συναλλακτικών κερδών, αλλά και το υψηλό κόστος της επέκτασης.

Ο υπολογισμός της τιμής στόχου, αναφέρει η έκθεση, προκύπτει από το συνδυασμό των PE και BV, σε συνδυασμό με τα εκτιμώμενα για το 2003 αποτελέσματα της τράπεζας.

Θετικά στοιχεία κρίνονται, τόσο η συνέχιση της επέκτασης της Εθνικής προς τη λιανική τραπεζική, όσο και ο σχεδιασμός μείωσης του αριθμού των υπαλλήλων κατά 5,7%, μέσα στο 2002. Παρά όμως το υπολογίσιμο ”άνοιγμα” προς το retail, το γεγονός της τοποθέτησης μεγάλου μέρους του ενεργητικού της Εθνικής (53%) σε ομόλογα, διατραπεζικό δανεισμό και χονδρική τραπεζική, είναι πιθανό να πιέσει το ήδη χαμηλό ROE (Return on Equity) της τράπεζας.

”Ρίσκο” για τις λειτουργικές επιδόσεις της Εθνικής, η οποία, όπως αναφέρεται δραστηριοποιείται σε ιδιαίτερα ανταγωνιστικό περιβάλλον, αποτελεί κατά τη UBS o συνδυασμός της διάρθρωσης του ισολογισμού της, αλλά και του ανελαστικού κόστους. Επίσης, ως παράγοντας που μπορεί να επηρεάσει τις επιδόσεις του ιδρύματος, επισημαίνεται η υψηλή (άμεση ή έμμεση) συμμετοχή του δημοσίου, η οποία προσδιορίζεται στο 35% περίπου.

Η UBS, στις προβλέψεις της για τα έτη 2002 και 2003, αναφέρει ότι τα κέρδη προ φόρων θα διαμορφωθούν στα 444 εκατ. ευρώ για το 2002, στα 456 εκατ. ευρώ για το 2003, έναντι 708 εκατ. ευρώ το 2001. Αναφορικά με τα καθαρά έσοδα από τόκους, ο οίκος εκτιμά, ότι θα κινηθούν ανοδικά (1,19 δισ. ευρώ το 2002, 1,3 δισ. ευρώ το 2003, έναντι 1,11 δισ. ευρώ το 2001). Τέλος προβλέπεται ότι τα λειτουργικά κέρδη θα διαμορφωθούν το 2002 στα 536 εκaτ. ευρώ, το 2003 στα 591 εκατ. ευρώ, ενώ το 2001 είχαν διαμορφωθεί στα 758 εκατ. ευρώ.