UBS: Οι νέες τιμές-στόχοι για Alpha, Eurobank, Πειραιώς

Ο διεθνής οίκος θέτει τιμή-στόχο το 0,68 ευρώ και σύσταση neutral για τη μετοχή της Alpha, ενώ για την Πειραιώς η τιμή-στόχος τίθεται στο 1,45 ευρώ με σύσταση επίσης neutral.

Για τη Eurobank διατυπώνει σύσταση sell και τιμή-στόχο στο 0,31 ευρώ.

Όπως αναφέρει η UBS, η Αlpha και η Πειραιώς έχουν καταγράψει μεγαλύτερη πρόοδο στη θωράκιση των ισολογισμών τους συγκριτικά με τη Eurobank.

H UBS δηλώνει επιφυλακτική για τον κλάδο εν όψει των stress tests, τονίζει ωστόσο ότι ο αναβαλλόμενος θα δημιουργήσει ένα κεφαλαιακό μαξιλάρι για τις τράπεζες.

Σύμφωνα με τον ελβετικό επενδυτικό οίκο, η αναβαλλόμενη φορολογία δημιουργεί ένα "μαξιλάρι ασφαλείας" 5 -6 δισ. ευρώ για κάθε τράπεζα στο δυσχερές σενάριο. Η μετατροπή του αναβαλλόμενου φόρου σε DTC αυξάνει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας στο 15,8% για την Alpha Bank και στο 14,4% για την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ για την Eurobank το αντίστοιχο ποσοστό διαμορφώνεται στο 12,5%.

Ωστόσο, μέρος των επιπρόσθετων κεφαλαίων πιθανότατα θα κατευθυνθούν για την αύξηση των δεικτών κάλυψης των αναδιαρθρωμένων και μη εξυπηρετούμενων και δανείων. Σύμφωνα με την επενδυτική τράπεζα, η πιο ισχυρή κεφαλαιακά τράπεζα στην Ελλάδα είναι η Alpha Bank και ακολουθεί η Τράπεζα Πειραιώς.

Σε ό,τι αφορά την κερδοφορία, εκτιμά επιστροφή στην «κανονικότητα» από το 2016. Προβλέπει ότι από το 2014 οι τράπεζες θα είναι σε θέση να ευνοηθούν από την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας.

Η ενοποίηση του κλάδου και η ισχυροποίηση των ισολογισμών θα δημιουργήσουν τις προϋποθέσεις για τη δημιουργία σημαντικών εσόδων.

Σύμφωνα με τη UBS το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο θα βελτιωθεί καθώς τα spreads θα συγκλίνουν με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά.

Για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια προβλέπει κορύφωση στο τέλος του 2015.

Η UBS αναφέρει επίσης ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με discount σε όρους P/TBV (0,94 φορά τα εκτιμώμενα κέρδη του 2014) σε σχέση με τις ευρωπαϊκές (1,1 φορά).