Μετοχές: Τι βλέπουν 7 χρηματιστές για το β΄ 6μηνο

Συγκρατημένα αισιόδοξοι δηλώνουν οι περισσότεροι εγχώριοι παράγοντες της αγοράς για το δεύτερο χρηματιστηριακό εξάμηνο, βάζοντας όμως πολλούς αστερίσκους!

Από τη μία επισημαίνουν το συνεχιζόμενο μπαράζ των θετικών εισαγόμενων εκθέσεων για την ελληνική οικονομία και αρκετές εισηγμένες στο Χ.Α. εταιρείες, το συνεχιζόμενο ενδιαφέρον των ξένων χαρτοφυλακίων για κρατικά και εταιρικά ομόλογα, αλλά και τις κυοφορούμενες επιχειρηματικές εξελίξεις για πολλούς κλάδους της οικονομίας και κατ΄ επέκταση του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Από την άλλη, δεν παραλείπουν να επισημαίνουν το υφιστάμενο πολιτικό ρίσκο, την έντονη επιφυλακτικότητα που δημιουργούν τα επικείμενα ευρωπαϊκά stress tests για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, και όχι μόνο, το θέμα της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, την υπερφορολόγηση των περισσότερων κοινωνικών στρωμάτων και τέλος τα δυσθεώρητα ύψη όπου κινούνται οι ξένοι δείκτες, τα οποία αυξάνουν αισθητά τον κίνδυνο για πιθανή μεγάλη διόρθωση παγκοσμίως.

Θεόδωρος Κρίντας, CEO, Attica Wealth Management

Σε φάση σταθεροποίησης και διακοπών δείχνει να εισέρχεται η ελληνική κεφαλαιαγορά. Οι χαμηλοί όγκοι συναλλαγών καθώς και η έλλειψη καταλύτη προϊδεάζουν για ένα ήρεμο δίμηνο. Πέρα από τα γνωστά θέματα που θα απασχολήσουν τους συμμετέχοντες στην αγορά το επόμενο διάστημα, το ενδιαφέρον μας θα πρέπει να επικεντρωθεί στη μεγάλη εικόνα, και συγκεκριμένα στον Σεπτέμβριο και στο τι αναμένουμε για το τελευταίο τρίμηνο του έτους.

Σε επίπεδο τόσο μακροοικονομικών όσο και μικροοικονομικών μεγεθών το φθινόπωρο επιφυλάσσει έντονες συγκινήσεις. Από το πολυπόθητο θετικό ΑΕΠ, ύστερα από 5 έτη ύφεσης, μέχρι τα περιβόητα τεστ κοπώσεως των τραπεζών από την ΕΚΤ και τις ενδεχόμενες κεφαλαιακές ανάγκες που θα προκύψουν.

Ο Δείκτης του Χ.Α. έχει επανακτήσει τον τραπεζοβαρή χαρακτήρα του, ύστερα από αρκετά χρόνια. Η αδυναμία των τραπεζικών τίτλων να σπάσουν τα προηγούμενα υψηλά τους είναι τροχοπέδη για την πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς, με αποτέλεσμα να την έχει προσωρινά εγκλωβίσει στο εύρος των 1.100-1.350 μονάδων.

Όλη αυτή η συζήτηση όμως για τις τράπεζες και την αυξανόμενη πεποίθηση ότι οι νέες αυξήσεις κεφαλαίων είναι αναπόφευκτες ενισχύεται από το γεγονός ότι οι ίδιες οι τράπεζες διστάζουν ακόμα να δραστηριοποιηθούν στη βασική τους λειτουργία που είναι ο δανεισμός των εταιρειών και των νοικοκυριών.

Η παραπάνω αδυναμία έχει αρχίσει να καλύπτεται από την αγορά των εταιρικών ομολόγων, που έχει ήδη προσφέρει και επενδυτικές συγκινήσεις.

Η Ελλάδα λοιπόν έχει καταφέρει να πείσει τη διεθνή επενδυτική κοινότητα ότι έχει ξεπεράσει τα σοβαρά δημοσιονομικά της προβλήματα και έχει κάνει τα απαραίτητα βήματα μέσω μεταρρυθμίσεων και αύξησης της ανταγωνιστικότητας να μεταλλάξει το οικονομικό της μοντέλο.

Η δουλειά έχει γίνει και είναι σημαντική λαμβάνοντας υπόψη τα στενά χρονικά περιθώρια που είχε η χώρα στη διάθεσή της. Το μόνο που απομένει είναι όλα αυτά να φανούν στην πραγματική οικονομία και εκεί θα πρέπει να επικεντρωθούν οι προσπάθειες όλων των παραγόντων της αγοράς το τελευταίο τρίμηνο του έτους.

Βαγγέλης Καρανίκας, Head of Research Euroxx Sec.

Με τις ευρωεκλογές και τον πρόσφατο ανασχηματισμό να είναι πλέον παρελθόν, το βάρος για την πορεία της αγοράς πρέπει να δοθεί και πάλι στα θετικά θεμελιώδη στοιχεία, δηλαδή στις συνεχείς ενδείξεις βελτίωσης της οικονομίας και στην περεταίρω ανάκαμψη της κερδοφορίας των εταιρειών στο β΄ τρίμηνο του 2014.

Άλλοι σημαντικοί καταλύτες στο βραχυπρόθεσμο διάστημα θα είναι η απρόσκοπτη πορεία των μεταρρυθμίσεων, η βελτίωση της ρευστότητας αλλά και ενδεχόμενες εξελίξεις αναφορικά με την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.

Κομβικής σημασίας θα είναι επίσης και τα αποτελέσματα του επερχόμενου πανευρωπαϊκού stress test της ΕΚΤ στο οποίο θα συμμετάσχουν και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, τα οποία αναμένονται να ανακοινωθούν μέχρι το τέλος Οκτωβρίου.

Με δεδομένο ότι οι τράπεζες παραδοσιακά αποτελούν την ατμομηχανή της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, αποτελέσματα διαχειρίσιμα αναμένεται να δώσουν ένα τέλος στην όποια αβεβαιότητα σχετικά με τις προοπτικές και την αξιοπιστία των συστημικών τραπεζών, καθώς και τη δυνατότητά τους να χρηματοδοτήσουν την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, δίνοντας έτσι ώθηση σε ολόκληρη την αγορά.

NBG Securities SA

Η ελληνική αγορά μετοχών βρίσκεται σε τροχιά ανάκαμψης. αναφέρει υψηλόβαθμο στέλεχος της NBG SEc. Οι βασικοί λόγοι είναι η εκτιμώμενη μεγέθυνση της ελληνικής οικονομίας (σε πραγματικούς όρους), η αναμενόμενη επιτάχυνση των ιδιωτικοποιήσεων, η επερχόμενη μείωση του κόστους δανεισμού για τις μεγάλες εισηγμένες και η προσδοκία για την ενεργή διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων από τις τράπεζες.

Οι λόγοι αυτοί σε συνδυασμό με την ηρεμία στο πολιτικό τοπίο, τουλάχιστον μέχρι τον Σεπτέμβριο, ευνοούν την αγορά των μετοχών.

Ωστόσο πέραν της μεγέθυνσης της ελληνικής οικονομίας οι υπόλοιπες προσδοκίες της αγοράς απαιτούν σημαντικό έργο από την κυβέρνηση (ιδιωτικοποιήσεις), τις τράπεζες (διαχείριση δανείων εν όψει των τεστ αντοχής της ΕΚΤ) και τις μεγάλες επιχειρήσεις (μείωση κόστους δανεισμού) το επόμενο διάστημα. Θεωρούμε ότι η έναρξη της οικονομικής ανάκαμψης θα βοηθήσει σε αυτό αποφασιστικά.

Η ελληνική αγορά μετοχών παραμένει ακριβή σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές αναδυόμενες αγορές (πολλαπλασιαστής κερδών). Παρά ταύτα θεωρούμε ότι η ταχεία αύξηση τηγς λειτουργικής και της καθαρής κερδοφορίας, κυρίως σε κυκλικούς κλάδους (τράπεζες, κατασκευές, λιανικό εμπόριο) θα προέλθει όχι μόνον από την οικονομική ανάκαμψη αλλά και από τη συγκέντρωση που έχει διαμορφωθεί στους κλάδους αυτούς. Αυτό θα το δούμε να διαφαίνεται στις οικονομικές καταστάσεις προς το τέλος του 2014 και να αποτυπώνεται πλήρως στα μεγέθη των εταιρειών από το 2016.

Σπύρος Παπαθανασίου, Υπεύθυνος Επενδυτικής Στρατηγικής, Solidus Sec.

Κοινός τόπος είναι ότι η αισιοδοξία των αγορών είναι υπαρκτή, έξι χρόνια μετά την αρχή της κρίσης στην παγκόσμια οικονομία. Ωστόσο, η οικονομική κρίση δεν έχει ακόμη ξεπεραστεί.

Η εικόνα στις τράπεζες δείχνει να έχει βελτιωθεί τον τελευταίο χρόνο, ωστόσο στη Γηραιά Ήπειρο τα προβλήματα παραμένουν εξαιτίας του υψηλού χρέους.

Τα stress tests της ΕΚΤ και η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων στα τέλη Οκτωβρίου θα δώσουν τον τόνο στις αγορές.

Όμως, θα αυξάνονται τα πιστωτικά ιδρύματα που θα αναζητούν κεφάλαια από τις αγορές, στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης του συνόλου του κλάδου πανευρωπαϊκά.

Αναφορικά με τις ελληνικές τράπεζες, διαφαίνεται η ανάγκη επίσπευσης της πλήρους ιδιωτικοποίησης, τώρα που το επενδυτικό ενδιαφέρον είναι έντονο, ενώ αναμένονται εξελίξεις στο μέτωπο των warrants.

Είναι πολύ ενδιαφέρουσα και η συνεχιζόμενη ροή θετικών εκθέσεων για τον τραπεζικό χώρο από τους μεγάλους επενδυτικούς οίκους του εξωτερικού.

Βραχυπρόθεσμα, οι τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών θα μπορούσαν να είναι κερδισμένες από την εφαρμογή των λεγόμενων αντισυμβατικών μέτρων πολιτικής από την ΕΚΤ.

Εκτός από την τάση που θα δοθεί από τις τράπεζες και τα αποτελέσματα των stress tests, ενδιαφέρον έχουν τα μεγάλα deals που έχουν αρχίσει να διαφαίνονται σε διαφόρους κλάδους. Θα υπάρξει διαφορετική σχηματοποίηση σημαντικών κλάδων (τηλεπικοινωνίες, real estate, ιχθυοκαλλιέργειες κ.λπ.). Σίγουρα μετά τις πολλές κυοφορούμενες επιχειρηματικές συμφωνίες το τοπίο θα αλλάξει.

Οι μακροοικονομικές και οι γεωπολιτικές προοπτικές και η μεγάλη ανασφάλεια εξαιτίας αυτών, ο πολιτικός κίνδυνος, η συζήτηση για χαλάρωση του ελληνικού προγράμματος λιτότητας αλλά και τα χρέη του ιδιωτικού και του δημόσιου τομέα θα χαρακτηρίσουν την τάση του β΄ εξαμήνου. Ομοίως ο τουρισμός στη xώρα μας θα κινηθεί θετικά, την ώρα που η Ελλάδα καλείται να υποδεχθεί σχεδόν 20 εκατ. ξένους επισκέπτες.

Δρ Π. Δάντης, CEO, Alfa Alliance

Οι προοπτικές του Χ.Α. για το β΄ εξάμηνο του 2014 έχουν έντονο το στοιχείο του πολιτικού ρίσκου το οποίο και θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό τις εξελίξεις.

Η αγορά έχει δώσει σημαντικά κέρδη από τα χαμηλά του Ιουνίου του 2012, προεξοφλώντας την παραμονή της χώρας στο ευρώ και τη σταθεροποίηση της πολιτικής κατάστασης, ενώ το 2014 ξεκίνησε από τις 1.162,68 μονάδες και ουσιαστικά κινείται πλάγια. Τεχνικά η αντίδραση από τα χαμηλά αυτά δεν έχει ολοκληρωθεί και στο αισιόδοξο σενάριο ο Γενικός Δείκτης θα δει νέα υψηλά μέσα στο επόμενο 6μηνο, με την εκδήλωση ενός κύματος 3, από τα χαμηλά των 1.062,66 μονάδων, το οποίο αν ακολουθήσει τους κυματικούς κανόνες θα φέρει τον Δείκτη στην περιοχή των 1.630 περίπου μονάδων.

Καταλύτες θα μπορούσαν να είναι οι θετικές εξελίξεις στις τράπεζες, οι μετοχές των οποίων έχουν υποαποδώσει τα τελευταία χρόνια και μια λύση στο μεγάλο πρόβλημα των NPLs θα δημιουργούσε τις προϋποθέσεις για ράλι και σημαντικές ανοδικές αβάντες για τον Γενικό Δείκτη.

Επίσης η προώθηση όλων των μεταρρυθμίσεων που έχουν συμφωνηθεί με την τρόικα θα σταθεροποιήσει την πολιτική σκηνή και θα ελαχιστοποιούσε τον κίνδυνο πολιτικού ατυχήματος, με αποτέλεσμα να επανέλθουν οι ξένοι επενδυτές ως αγοραστές στο Χ.Α.

Η επόμενη παράμετρος έχει να κάνει με την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας. Αν φανεί ότι η παρούσα Βουλή μπορεί να εκλέξει νέο Πρόεδρο το Χ.Α. θα αντιδράσει θετικά προεξοφλώντας μείωση του πολιτικού ρίσκου. Σε αντίθετη περίπτωση θα δούμε σημαντικές ρευστοποιήσεις που θα φέρουν τον Γενικό Δείκτη κάτω από τα χαμηλά του Μαΐου.

Τέλος μια σημαντική απειλή είναι η στάση πληρωμών, που θα γίνει ορατή, αν συμβεί, από τον Σεπτέμβριο. Κατά την άποψή μου πρόκειται για πιθανό σενάριο που αν συμβεί θα πιέσει τις αποτιμήσεις από τα μέσα Σεπτεμβρίου - αρχές Οκτωβρίου και μετά.

Λουκάς Παπαϊωάννου, Head Corporate Officer, Fast Finance ΑΕΠΕΥ

Η ελληνική αγορά εισήλθε στο β΄ χρηματιστηριακό εξάμηνο με ανάμικτα συναισθήματα για το τι μέλλει γενέσθαι μέχρι τη λήξη του. Θετικές προοπτικές και φόβος θα εναλλάσσονται, ανάλογα με τα συμβαίνοντα ή τα εικαζόμενα σε πολιτικό, οικονομικό κι εταιρικό πεδίο.

Στο προσεχές διάστημα θα διαδραματιστούν σημαντικά γεγονότα, που εκτιμάται ότι θα δώσουν μεταβλητότητα στη χρηματιστηριακή αγορά.

Στο πολιτικό πεδίο η αντοχή κι η συνοχή της κυβέρνησης, τόσο στο εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό μέτωπο, θα συνεχίσουν να δοκιμάζονται με σημαντικά θέματα όπως οι αποκρατικοποιήσεις και πιθανά νέα δημοσιονομικά μέτρα για κάλυψη νέων κενών που προκύπτουν από δικαστικές αποφάσεις.

Όμως τα κορυφαία θέματα θα είναι η νομοθετική αντιμετώπιση των ληξιπρόθεσμων οφειλών, που μήνα με τον μήνα συνεχώς διογκώνονται, η νομοθετική παρέμβαση για τα κόκκινα δάνεια κι η πολυθρύλητη ΕΠΑΝΑΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ του χρέους, που συνεχώς αναβάλλεται προσθέτοντάς της νέα προαπαιτούμενα.

Σε οικονομικό επίπεδο τα νέα τραπεζικά stress tests που θα διεξαγάγει η ΕΚΤ από τον Σεπτέμβριο θα επηρεάσουν άμεσα τη χρηματιστηριακή αγορά, θετικά ή αρνητικά, ανάλογα με το ύψος των πιθανών νέων κεφαλαίων που θα χρειαστούν.

Αν το ποσό κυμανθεί σε επίπεδα υψηλότερα των 3 δισ. ευρώ, η πίεση στους τραπεζικούς τίτλους θα είναι σημαντική. Από την άλλη οι επιχειρήσεις, εισηγμένες και μη, περιμένουν τις αποφάσεις των τραπεζών για να αρχίσουν τον επανασχεδιασμό τους.

Συνιστάται στα μεν μετοχικά χαρτοφυλάκια να διακρατούν ρευστότητα ασφαλείας. Όσον αναφορά τη ρευστότητα από επενδυτικά χαρτοφυλάκια ή καταθέσεις προθεσμίας, συνιστώνται τοποθετήσεις σε ομολογιακές εκδόσεις υγιών εταιριών, που δίνουν διπλάσια επιτοκιακή απόδοση και δυνατότητα εξόδου.

Σωτήρης Χαλκιάδης Αντιπρόεδρος, Χρηματιστηριακός Εκπρόσωπος, Αθηναϊκής ΑΧΕΠΕΥ

Έντονα αντίρροπες δυνάμεις επιδρούν στην ψυχολογία των επενδυτών το τελευταίο διάστημα με συνέπεια οι εμπλεκόμενοι στα χρηματιστηριακά δρώμενα να προσπαθούν να αποκωδικοποιήσουν τις εξελίξεις οι οποίες αναμένεται να είναι πολλές και σημαντικές.

Κατ΄ αρχάς τα καλά νέα: Σε ευρωπαϊκό επίπεδο η διατήρηση των επιτοκίων σε ιστορικά χαμηλά ευνοούν τις επενδύσεις στα χρηματιστήρια, ενώ έτοιμη είναι η ΕΚΤ να οπλίσει το μεγάλο όπλο της αγοράς ομολόγων το οποίο θα αλλάξει θεαματικά το σκηνικό. Παράλληλα δημιουργείται μια τάση για χαλάρωση της αυστηρής λιτότητας η οποία από κάποιο σημείο και μετά πνίγει την ανάπτυξη.

Σε επίπεδο Ελλάδας συνεχώς πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι κάτι αλλάζει. Μελέτες δείχνουν αντιστροφή του οικονομικού κλίματος όπως η πρόσφατη έρευνα του ΙΟΒΕ, ενώ ξένοι οίκοι αυξάνουν τις τιμές-στόχους και τις εκτιμήσεις για ανάπτυξη. Μεγάλοι επιχειρηματικοί όμιλοι επιστρέφουν στην κερδοφορία, διαχειρίζονται καλύτερα τον δανεισμό τους μέσω ομολογιακών εκδόσεων, ενώ επανέρχονται στο προσκήνιο σενάρια συνεργασιών και συγχωνεύσεων.
Εάν όμως όλα βαίνουν καλώς γιατί αυτή η αισιοδοξία δεν απεικονίζεται χρηματιστηριακά; Υπάρχουν 3 κρίσιμοι παράγοντες που δημιουργούν μεγάλη αβεβαιότητα και προβληματίζουν έντονα τους επενδυτές.

Κατ΄ αρχάς υπάρχει αβεβαιότητα όσον αφορά τις πολιτικές εξελίξεις του φθινοπώρου σε συνδυασμό με την πιθανή απροθυμία που μπορεί να υπάρξει για πρόοδο στις μεταρρυθμίσεις.

Ένας δεύτερος παράγοντας είναι οι πιθανές κεφαλαιακές ανάγκες που θα προκύψουν στις τράπεζες από τα stress tests του Οκτωβρίου, αν και οι περισσότερες προβλέψεις υποστηρίζουν ότι θα αντεπεξέλθουν ικανοποιητικά.

Τέλος τα δυσθεώρητα ύψη όπου κινούνται οι ξένοι δείκτες αυξάνουν αισθητά τον κίνδυνο πιθανής γενναίας διόρθωσης παγκοσμίως.