IBG: Ποια είναι τα top picks για το 2014

Αισιόδοξη για το Grecovery εμφανίζεται η Investment Bank of Greece, σε έκθεση που δημοσίευσε το Φεβρουάριο για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.

Oι αναλυτές της χρηματιστηριακής εκτιμούν πως μετά την πορεία του 2013, το ελληνικό ΑΕΠ δεν αναμένεται να εγκυμονεί εκπλήξεις για το 2014. Τονίζουν ωστόσο πως είναι πιο σημαντικό ότι βρίσκεται σε ανοδική τροχιά μετά από έξι χρόνια ύφεσης.

Παράλληλα, επισημαίνουν τα σημαντικά κέρδη στο μέτωπο της ανταγωνιστικότητας. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είναι 15% πάνω σε σχέση με το 2008. Το μοναδιαίο κόστος εργασίας έχει υποχωρήσει στα επίπεδα του 2000, όταν το ονομαστικό ΑΕΠ βρίσκεται στα επίπεδα του 2004. Την ίδια ώρα οι αποτιμήσεις των μετοχών παραμένουν ελκυστικές και υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω re-rating, καθώς είναι φθηνές σε σχέση με τις ανταγωνιστικές αγορές.

Η ΙΒG υποστηρίζει πως η πλειοψηφία των αναλυτών υποτιμά τη δυνατότητα για αύξηση της κερδοφορίας. Τα κέρδη των ελληνικών εταιρειών θα φτάσουν στο ανώτατο επίπεδο το 2016 με 2017.

Στο δημοσιονομικό μέτωπο, η έκθεση επισημαίνει ότι η επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος σημαίνει λιγότερα μέτρα για το 2014-2016. 

Όσον αφορά τον τομέα των τραπεζών η IBG σημειώνει ότι η ανακεφαλαιοποίηση και οι συγχωνεύσεις αποτελούν θετικό καταλύτη για τις τιμές:

*Οι ροές νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώνονται, καθώς το ΑΕΠ και η ανεργία βελτιώνονται
*Υποχωρεί η χρηματοδότηση από το ευρωσύστημα και τον ELA
*Έχουν βελτιωθεί οι συνθήκες ρευστότητας λόγω της αύξησης των καταθέσεων.

Την ίδια ώρα η κερδοφορία αναμένεται να αυξηθεί λόγω:

*Βελτίωση των εσόδων από τόκους
*Χαμηλότερων προβλέψεων
*Χαμηλότερο κόστος (συνέργειες)
*Απομειώσεις μη εξυπηρετούμενων δανείων

H ΙΒG επιλέγει για το 2014 τις μετοχές τριών ελληνικών τραπεζών, τον ΟΤΕ, τον ΟΠΑΠ, την ΔΕΗ, την ΕΧΑΕ, την MOH, την Folli Follie, την Jumbo και την Fourlis.

Όσον αφορά την Alpha, η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι είναι πλέον η δεύτερη τράπεζα στην Ελλάδα βάσει ενεργητικού και τρίτη βάσει καταθέσεων. Την ίδια ώρα έχει παρουσία σε έξι χώρες της Ν.Α. Ευρώπης (Ρουμανία, Βουλγαρία, Αλβανία, FYROM, Σερβία και Κύπρος). Καταλύτες για τα κέρδη είναι η μείωση των ροών μη εξυπηρετούμενων δανείων και οι συνέργιες από την συγχώνευση με την Emporiki.

Για την Εθνική, σημειώνει ότι παραμένει η μεγαλύτερη τράπεζα της Ελλάδας όσον αφορά το ενεργητικό, αλλά μετά τις συγχωνεύσεις έχει υποχωρήσει στη δεύτερη θέση στις καταθέσεις. Οι εγχώριες δραστηριότητες αντιστοιχούν στο 60% του ενεργητικού του ομίλου, στην Τουρκία του 25% και στις χώρες της Ν.Α. Ευρώπης το υπόλοιπο 15%. Η βελτίωση στα spreads των προθεσμιακών καταθέσεων, η πτώση στις ροές των μη εξυπηρετούμενων δανείων αλλά και οι εξελίξεις στην Τουρκία θα επηρεάσουν τα κέρδη.

Η Πειραιώς έχει γίνει πλέον η μεγαλύτερη ελληνική τράπεζα, ελέγχοντας το 30% της αγοράς, έναντι 12% στο παρελθόν, αναφέρει η IBG. Τα εγχώρια στοιχεία ενεργητικού αντιπροσωπεύουν το 90% του ενεργητικού του ομίλου. Καταλύτες για τα κέρδη χαρακτηρίζονται η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, τα spreads στις προθεσμιακές καταθέσεις και η εκμετάλλευση του μεγαλύτερου μεριδίου αγοράς και των συνεργιών.

Όσον αφορά τη μετοχή της ΕΧΑΕ, η IBG κρίνει ως κρίσιμο στοιχείο για την κερδοφορία τις μεταβολές στις πωλήσεις και μια ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας.

Σχετικά με την μετοχή του ΟΤΕ, η χρηματιστηριακή υποστηρίζει ότι η βελτίωση των περιθωρίων από την μείωση του κόστους για το 2014 θα στηρίξει τα κέρδη.

Για τον ΟΠΑΠ, επισημαίνει ότι αποτελεί μια από τις κορυφαίες στοιχηματικές εταιρείες στην Ευρώπη, με ένα καλά ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο. Η καλή απόδοση των νέων στοιχείων ενεργητικού (VLT, διαδικτυακό στοίχημα και λαχείο) και η μείωση του κόστους θα αποτελέσουν τα στοιχεία που θα κάνουν τη διαφορά για τα φετινά κέρδη.

Το άνοιγμα έξι νέων καταστημάτων και η ενίσχυση των περιθωρίων από το ισχυρό ευρώ, αποτελούν τα στοιχήματα για την Fourlis το 2014, εκτιμά η χρηματιστηριακή.

Η ταχύτατη εξάπλωση της Folli Follie στην αγορά της Κίνας, η επίτευξη του 90% των EBITDA από τις δραστηριότητες στο εξωτερικό και η πώληση της επιχείρησης duty free μπορεί να δώσουν ώθηση στα κέρδη του 2014, επισημαίνει η IBG.

Όσον αφορά τη μετοχή της ΔΕΗ, η IBG αναφέρει ότι οι νέοι ρυθμιστικοί κανόνες στηρίζουν την δημιουργία EBITDA τουλάχιστον 1 δισ. Την ίδια ώρα εκτιμά ότι η αργή προσαρμογή του τιμολογίου θα περιορίσει τις απώλειες.

Για την μετοχή της MOH, η IBG αναφέρει ότι είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία διύλισης στην Ελλάδα, με ισχυρή εξαγωγική δραστηριότητα και ταυτόχρονα διατηρεί ένα εκτεταμένο δίκτυο λιανικής, με μερίδιο αγοράς που υπερβαίνει το 30%.

Τα περιθώρια της MOH προβλέπονται για το 2014 στα $6,3/bbl από $5,3/bbl to 2013, με τα διεθνή περιθώρια να αποτελούν το βασικό ρίσκο.