Μειώνει τιμές για 6 τράπεζες η UBS

Σε μείωση της τιμής-στόχου για έξι ελληνικές τράπεζες προχωρά η UBS, με έκθεσή της στις 19/1, υποβαθμίζοντας παράλληλα την σύσταση για δυο από αυτές.

Παράλληλα, σημειώνει ότι ξεχωρίζει την Εθνική σαν κορυφαία της επιλογή λόγω ισχυρής ρευστότητας και Tier I στο 10,9%.

Συγκεκριμένα, ο διεθνής οίκος υποβαθμίζει την σύσταση για Eurobank και Πειραιώς σε “neutral” από “buy”, μειώνοντας την τιμή-στόχο για την μεν πρώτη στα 5,9 ευρώ από 10 ευρώ και για την δεύτερη στα 6,2 ευρώ από 12 ευρώ προηγουμένως.

Επίσης, μειώνει την τιμή στόχο για την Εθνική τράπεζα στα 16 ευρώ από 24 ευρώ προηγουμένως (buy), για την Alpha Bank στα 6 ευρώ από 9 ευρώ (neutral), για την Marfin Popular Bank στα 2 ευρώ από 2,4 ευρώ (neutral) και για την ΑΤΕ στο 1 ευρώ από 1,2 ευρώ προηγουμένως (sell).

Ο διεθνής οίκος αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν να αντιμετωπίσουν δυσκολίες, ωστόσο είναι σε θέση να τις ξεπεράσουν.   

Ειδικότερα, όπως αναφέρει, τα υψηλά ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών και προϋπολογισμού της Ελλάδας έχουν οδηγήσει σε διεύρυνση των spreads και περιορίζουν την αναγκαία δημοσιονομική ευελιξία. Στο πλαίσιο αυτό, η Ελλάδα θα πρέπει να στραφεί στη βελτιστοποίηση της απορροφητικότητας των κοινοτικών κονδυλίων έως 40 δισ. ευρώ για να στηρίξει την ανάπτυξή της.

Ωστόσο, καθώς η παγκόσμια κρίση εντείνεται, οι οικονομίες της ΝΑ Ευρώπης θα αντιμετωπίσουν ακόμη μεγαλύτερες προκλήσεις στο να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο "ανώμαλης προσγείωσης" και να διαχειριστούν τα ελλείμματά τους.

Αν και η UBS σημειώνει ότι πιστεύει ακόμη στις μεσοπρόθεσμες (μετά την κρίση) προοπτικές των χωρών αυτών, βλέπει βραχυπρόθεσμο ρίσκο. Στο πλαίσιο αυτό, εξετάζει τις τράπεζες με έκθεση στις πιο ευάλωτες μεταξύ των χωρών της ΝΑ Ευρώπης και ως εκ τούτου, υποβαθμίζει την Eurobank και την Πειραιώς σε "neutral" από "buy".
 
Παράλληλα, προχωρά σε μείωση των εκτιμήσεών της για ολόκληρο τον κλάδο δεδομένης της επιδείνωσης του ευρύτερου περιβάλλοντος, κάτι που επηρεάζει τη ρευστότητα και την ζήτηση για χορηγήσεις.
 
Επίσης, μηδενίζει τις προβλέψεις της για διανομή μερισμάτων, εκτός της Marfin Popular Bank, λόγω των προβλέψεων στο κρατικό "πακέτο" στήριξης και της άποψής της ότι η σύνεση θα οδηγήσει τις τράπεζες σε αναστολή διανομής μερισμάτων.

Αναθεωρήσεις προβλέψεων και Tier I

Η UBS για τις περισσότερες τράπεζες δεν αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία του 2008 (πλην των Alpha Bank στα 1,6 από 1,75 ευρώ ανά μετοχή, και της Πειραιώς στα 1,76 από 1,88 ευρώ), ενώ προχωρά σε προς τα κάτω αναθεωρήσεις για τα κέρδη του 2009 και του 2010.

Αναλυτικότερα για την Εθνική, αναθεωρεί τις προβλέψεις του τρέχοντος έτους στα 1,81 ευρώ από 2,8 ευρώ και του επόμενου στα 1,6 από 2,48 ευρώ. Για την Eurobank, το 2009 προβλέπονται πλέον κέρδη ανά μετοχή στο 0,98 από 1,4 ευρώ προηγουμένως και το 2010 στα 0,61 από 1,17 ευρώ. Για την Alpha Bank το 2009 προβλέπονται κέρδη 0,87 έναντι 1,27 ευρώ και για το 2010 0,68 από 1 ευρώ.

Για την Πειραιώς, οι προβλέψεις του 2009 αναθεωρούνται στο 0,94 ευρώ από 1,63 προηγουμένως και για το 2010 στο 0,74 από 1,26 ευρώ, ενώ για τη Marfin οι εκτιμήσεις του 2009 προβλέπουν πλέον κέρδη 0,35 ευρώ από 0,50 και οι εκτιμήσεις του 2010 0,29 ευρώ από 0,45 ευρώ. Τέλος, για την Αγροτική ο οίκος αναθεωρεί τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 στο 0 από 0,1 ευρώ και επίσης στο 0 από 0,09 ευρώ για το 2010.

Η Αγροτική Τράπεζα θα είναι η πλέον ευνοημένη ανάμεσα στις ελληνικές τράπεζες από την μεταβολή του Tier I, το οποίο μετά το σχέδιο στήριξης θα διαμορφωθεί στο 12% (από 7,6%). Ακολουθεί το ΤΤ με Tier Ι στο 12,5% από 9,3%, η Alpha Bank με εκτιμώμενα Tier Ι στο 11% από 9% προηγουμένως, η Eurobank στο 9,9% από 8,1%, η Εθνική στο 10,9% από 10,3%, η Πειραιώς στο 9,3% από 8,3% και η Marfin τα εποπτικά κεφάλαια της οποίας δεν έχουν μεταβολή (στο 8,2%), αφού δεν θα κάνει χρήση του σχεδίου στήριξης.

                            Πιστοληπτικές αξιολογήσεις

Πηγή: Bloomberg