Τα small caps που έκαναν την έκπληξη στο Q1

Πορεία κόντρα στην βαθιά ύφεση που πλήττει την εγχώρια οικονομία ακολουθούν αρκετές εισηγμένες της λεγόμενης «χαμηλής κεφαλαιοποίησης» επιτυγχάνοντας μέσα στο πρώτο τρίμηνο να σημειώσουν επιδόσεις καλύτερες των περυσινών.

Δημοσιεύθηκε: 30 Μαΐου 2011 - 08:21

Στέφανος Kοτζαμάνης [email protected]

Τα small caps που έκαναν την έκπληξη στο Q1

Πορεία κόντρα στην βαθιά ύφεση που πλήττει την εγχώρια οικονομία ακολουθούν αρκετές εισηγμένες της λεγόμενης «χαμηλής κεφαλαιοποίησης» επιτυγχάνοντας μέσα στο πρώτο φετινό τρίμηνο να σημειώσουν επιδόσεις καλύτερες –ή ακόμη και πολύ καλύτερες- των αντίστοιχων περυσινών.

Οι βασικότεροι λόγοι για τους οποίους οι εταιρείες αυτές καταφέρνουν να πηγαίνουν κόντρα στο ρεύμα είναι οι παρακάτω:

Α. Διάθεση σημαντικού ποσοστού του όγκου των πωλήσεών τους στο εξωτερικό, σε μια περίοδο όπου η διεθνής οικονομία έχει ξεκινήσει να ανακάμπτει.

Β. Υιοθέτηση πολιτικών συγκράτησης του λειτουργικού τους κόστους μέσα από προγράμματα αναδιοργάνωσης και προσαρμογής σε χαμηλότερα επίπεδα δραστηριότητας.

Γ. Διεύρυνση μεριδίων αγοράς σε μια πτωτική αγορά.

Μερικές εισηγμένες χαμηλής κεφαλαιοποίησης που κατάφεραν να βελτιώσουν την κερδοφορία τους κατά το πρώτο τέταρτο του 2011 (για αναλυτικότερα στοιχεία βλέπε τον παρατιθέμενο πίνακα, ενώ ένας δεύτερος πίνακας δείχνει τους δείκτες P/BV των συγκεκριμένων μετοχών) είναι οι παρακάτω:

Autohellas: Η αύξηση των καθαρών κερδών από το 1,8 στα 3,8 εκατ. ευρώ οφείλεται κατά ένα λόγω στην πολιτική περιορισμού των λειτουργικών δαπανών και κατά ένα άλλο σημαντικό μέρος στα θετικά κέρδη που προέκυψαν από παράγωγα προϊόντα που βρίσκονταν στο χαρτοφυλάκιο του Ομίλου.

Στα θετικά στοιχεία του επόμενου εννεαμήνου του έτους είναι οι προσδοκίες για ανεβασμένο τουριστικό ρεύμα προς την Ελλάδα, εξέλιξη που πιθανότατα θα επηρεάσει και τη δραστηριότητα του Rent A Car.

Quest Holdings: Παρά τη μείωση του κύκλου εργασιών (από τα 84,3 στα 72,2 εκατ. ευρώ), τόσο τα λειτουργικά, όσο και τα καθαρά κέρδη (+1,04 εκατ. έναντι -738 χιλ. ευρώ πέρυσι) εμφανίζονται βελτιωμένα. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται τόσο στον περιορισμό των δαπανών, όσο και στη μειωμένη φορολογία. Στα αισιόδοξα για τον Όμιλο είναι η προώθηση των επενδύσεων στο χώρο των εναλλακτικών πηγών ενέργειας.

REVOIL: Θετική έκπληξη για μια ακόμη φορά αποτέλεσαν τα τριμηνιαία αποτελέσματα της εισηγμένης εταιρείας, παρά τη μεγάλη υποχώρηση που σημείωσε η αγορά των πετρελαιοειδών στην εγχώρια αγορά λόγω της οικονομικής κρίσης. Η REVOIL βασίστηκε στη συνεχή αύξηση του αριθμού των συνεργαζόμενων πρατηρίων και του μεριδίου αγοράς της, καθώς και στην ενίσχυση με τη δραστηριότητα στον κλάδο της ναυτιλίας.

Mevaco: Η αναστροφή της πτωτικής πορείας έχει ξεκινήσει από το δεύτερο τρίμηνο του 2010 και όλα δείχνουν πως η εταιρεία –μετά το δυναμικό ξεκίνημα στο Q1- θα έχει ένα ικανοποιητικό 2011. Η αύξηση των παραγγελιών από τη Frigoglass και η δραστηριοποίηση σε νέα προϊόντα σημαντικής προστιθέμενης αξίας είναι οι δύο βασικότεροι παράγοντες αισιοδοξίας.

Ελληνικά Καλώδια και Nexans Hellas: Όπως έχουμε ξαναγράψει στο Euro2day.gr, η αυξημένη ζήτηση από το εξωτερικό και οι επενδύσεις των τελευταίων ετών είναι οι κυριότεροι παράγοντες αυτού του «come back» ενώ στην εγχώρια αγορά ενδιαφέρον παρουσιάζει ο κλάδος της ενέργειας.

Η ΕΛΤΟΝ Χημικά αποτελεί μια από τις ισχυρότερες εκπλήξεις των τελευταίων ετών, καθώς κατά την περίοδο της κρίσης κατάφερε να διατηρήσει στο ακέραιο τις επιδόσεις της και φέτος μάλιστα να ανεβάζει στο πρώτο τρίμηνο τον πήχη της κερδοφορίας από τα 564 στα 951 χιλ. ευρώ.

Η Ικτίνος Μάρμαρα ανέβασε πωλήσεις και κέρδη λόγω της εντονότερης δραστηριότητας στις αγορές του εξωτερικού. Τα κέρδη από τον κλάδο των μαρμάρων είναι σαφώς μεγαλύτερα από αυτά του Ομίλου, όμως το συνολικό αποτέλεσμα επηρεάζεται αρνητικά από τις δραστηριότητες στις εναλλακτικές πηγές ενέργειας (το πρώτο αιολικό πάρκο ξεκίνησε μόλις τον Μάρτιο, άρα θα αποδώσει μέσα στην τρέχουσα χρήση) και στο real estate (συμμετοχή σε συνεργασία με την Dolphin σε μεγάλο τουριστικό project στην Κρήτη που δεν έχει ξεκινήσει ακόμη να λειτουργεί).

Από τις θετικότερες εκπλήξεις του πρώτου φετινού τριμήνου, ήταν τα αποτελέσματα του Ομίλου Καράτζη, καθώς η κερδοφορία στο Q1 ξεπέρασε τα 2 εκατ. ευρώ! Η εισηγμένη δραστηριοποιείται κυρίως στην παραγωγή ελαστικών δικτύων συσκευασίας (για φέτος μια πρώτη πρόβλεψη ήταν μια άνοδο τζίρου κατά 10%) και στον ξενοδοχειακό τομέα (θετική εποχικότητα κάθε καλοκαίρι και φέτος οι προοπτικές είναι ανοδικές). Μέσα στο 2011 επίσης, αναμένεται η κατασκευή φωτοβολταϊκού σταθμού.

Η Space Hellas ανέβασε έσοδα και λειτουργικά κέρδη (σ’ αυτό συνέβαλε και η μείωση του κόστους εργασίας κατά περίπου 10%) πλην όμως οι αυξημένοι τόκοι και οι ανεβασμένοι φόροι διατήρησαν την κερδοφορία σε επίπεδα οριακά αυξημένα από πέρυσι. Να σημειωθεί η αναδιοργάνωση της εταιρείας με απώτερο στόχο να μπορεί να κάνει break even ακόμη και χωρίς την ανάληψη έργων του δημοσίου.

Οι Μύλοι Λούλη κατάφεραν στο πρώτο τρίμηνο να αυξήσουν ελαφρά την κερδοφορία τους και στην προσεχή γενική τους συνέλευση θα προταθεί η επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους.

Και άλλες θετικές εκπλήξεις

Με δεδομένο πάντως, ότι η ανακοίνωση των τριμηνιαίων λογιστικών καταστάσεων δεν έχει ολοκληρωθεί, είναι πολύ πιθανόν να προκύψουν και άλλες εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης που πολύ πιθανόν να εμφανίσουν κερδοφορία ίση ή και μεγαλύτερη σε σύγκριση με την αντίστοιχη περυσινή.

Προς αυτή την κατεύθυνση, ενδιαφέρον παρουσιάζουν αρκετές ακόμη λογιστικές καταστάσεις, όπως πχ της MLS, των Πλαστικών Θράκης, των Πλαστικών Κρήτης, κ.α.

Εισηγμένες: Δείκτης P/BV
Εταιρεία	Κεφαλαιοποίηση*	Ίδια κεφάλαια**	P/BV
Autohellas	59.994	134.702	0,45
Mevaco	10.395	28.314	0,37
Nexans Hellas	17.538	30.702	0,57
Space Hellas	7.683	14.968	0,51
Ελληνικά Καλώδια	31.582	106.431	0,30
ΕΛΤΟΝ Χημικά	16.038	34.387	0,47
Ικτίνος	25.436	26.230	0,97
Καράτζης	28.625	77.584	0,37
Μύλη Λούλη	27.593	86.202	0,32
Quest Holdings	54.062	193.188	0,28
REVOIL	17.824	21.508	0,83
* Με βάση το *κλείσιμο της 27ης/5/2011* Με βάση τα στοιχεία της 31ης/3/2011 Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ**

Εισηγμένες: Οικονομικά αποτελέσματα α' τριμήνου 2011
	Κύκλος εργασιών		Λειτουργικά κέρδη		Καθαρά κέρδη
Εταιρεία	2011	2010	2011	2010	2011	2010
Autohellas	39.118	36.550	2.057	3.733	3.831	1.843
Mevaco	6.470	3.999	489	-16	382	-67
Nexans Hellas	19.799	16.728	538	42	229	-17
Space Hellas	9.257	8.700	663	550	110	109
Ελληνικά Καλώδια	104.149	75.206	3.876	424	2.247	-187
ΕΛΤΟΝ Χημικά	18.984	17.764	1.289	869	951	564
Ικτίνος	5.532	3.912	1.048	582	476	218
Καράτζης	16.182	11.387	2.698	2.191	2.059	1.858
Μύλοι Λούλη	21.209	18.507	2.263	1.527	1.195	1.112
Quest Holdings	72.231	84.371	842	720	1.041	-738
REVOIL	221.309	203.912	2.605	1.465	1.823	1.083
Σύνολο	534.240	481.036	18.368	12.087	14.344	5.778
*Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ*