Πώς βλέπει η αγορά το σενάριο εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής από Πειραιώς

Έκπληξη προκάλεσε στην αγορά το ενδιαφέρον της Τράπεζας Πειραιώς να αποκτήσει την Εθνική Ασφαλιστική, καθώς ένα ενδεχόμενο deal αφ’ ενός παρουσιάζει μια σειρά από ζητήματα που θα πρέπει να διευθετηθούν και αφ’ ετέρου θα μπορούσε να οδηγήσει σε δραστικές αλλαγές μεριδίων μεταξύ των επιχειρήσεων του κλάδου.

Σύμφωνα με ανεξάρτητους κύκλους της αγοράς, αυτά που δείχνουν να είναι απολύτως κατανοητά είναι:

Πρώτον, η διάθεση του Ομίλου Πειραιώς να επεκταθεί στον ασφαλιστικό κλάδο προκειμένου να διευρύνει σε βάθος χρόνου τα μη επιτοκιακά του έσοδα, σε μια περίοδο μάλιστα όπου τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια των τραπεζών αναμένεται να συρρικνωθούν λόγω της πολιτικής της ΕΚΤ . Άλλωστε και η Eurobank «επέστρεψε» έμμεσα στον ασφαλιστικό κλάδο, καθώς πέρα από το 20% της Eurolife κατέχει πλέον -μέσω της Ελληνικής Τράπεζας- ηγετικά μερίδια στην κυπριακή αγορά (Hellenic, Παγκυπριακή, CNP Insurance, CNP Cyprialife).

Δεύτερον, η πρόθεση της CVC να αποεπενδύσει από την Εθνική Ασφαλιστική από τη στιγμή που θα εξασφαλίσει ένα κερδοφόρο deal για λογαριασμό της (άλλωστε αυτός είναι ο σκοπός της, καθώς πρόκειται για ένα γνωστό private equity). Ειδικότερα, μέχρι σήμερα η CVC έχει καταβάλει περίπου 255 εκατ. ευρώ και οφείλει σε βάθος χρόνου άλλα 150 εκατ. στο βαθμό που θα πιαστούν κάποιοι προκαθορισμένοι στόχοι στο μέτωπο του bancassurance. Παράλληλα, έως σήμερα έχει εισπράξει από την Εθνική Ασφαλιστική γύρω στα 130 εκατ. ευρώ μέσω μερισμάτων. Άρα, οποιοδήποτε τίμημα που θα υπερέβαινε τα 125 εκατ. ευρώ θα απέφερε στη CVC κεφαλαιακά κέρδη.

Στην πρόθεση πώλησης θα μπορούσε να συμβάλλει και το ότι κατά την τελευταία διετία, η Εθνική Ασφαλιστική δεν κατάφερε να «μεταφέρει εκτός ισολογισμού» το legacy (παλαιό και ζημιογόνο) χαρτοφυλάκιό της, όπως επίσης δεν κατάφερε φέτος ούτε να περάσει τις αυξήσεις που αρχικά σχεδίαζε στα ισόβια συμβόλαια του κλάδου υγείας, αλλά ούτε και να πουλήσει το ακίνητό της επί της Λεωφόρου Συγγρού στην Αθήνα.

Και τρίτον, το πολύ χαμηλό κόστος κτήσης της CVC, σε συνδυασμό με τις εκτιμήσεις ορισμένων κύκλων της αγοράς ότι τελικά ο προκαθορισμένος στόχος για την επίδοση του bancassurance μάλλον δεν θα πιαστεί, θα μπορούσε να διαμορφώσει σε ελκυστικά επίπεδα το τίμημα για την Πειραιώς.

Από την άλλη πλευρά ωστόσο, υπάρχουν αρκετά ζητήματα που πρέπει να διευθετηθούν και μεταξύ αυτών ο ρόλος της Εθνικής Τράπεζας που διαθέτει δικαίωμα πρώτης προτίμησης. Η Τράπεζα Πειραιώς δραστηριοποιείται ήδη στο bancassurance, συνεργαζόμενη αυτή την περίοδο στον κλάδο ζωής με την NN Hellas και στις γενικές καλύψεις με την Ergo. Τα καταστήματα της Πειραιώς θα «πωλούν» προϊόντα των NN και Ergo ενώ της Εθνικής Τράπεζας τα αντίστοιχα προϊόντα της Εθνικής Ασφαλιστικής; Λέγεται πάντως, ότι το ένα εκ των δύο συμβολαίων της Τράπεζας Πειραιώς λήγει σε περίπου ένα έτος από σήμερα.

Τρίτον, σε περίπτωση που ολοκληρωθεί το deal, η Τράπεζα Πειραιώς δεν θα αποκτήσει -μέσω της Εθνικής Ασφαλιστικής- πρόσβαση σε ένα σημαντικό κομμάτι του πελατολογίου της Eθνικής Τράπεζας;

Σε κάθε περίπτωση, τυχόν ολοκλήρωση του deal θα μπορούσε να προκαλέσει μεγάλες αλλαγές μεριδίων αγοράς στον ασφαλιστικό κλάδο.

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr

FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedin