Τράπεζες: Τα καλά νέα για πιστωτική επέκταση και μερίσματα

Με το… δεξί ξεκίνησε η χρονιά για τις εγχώριες συστημικές τράπεζες καθώς το δυνατό τέταρτο τρίμηνο του 2024, σε επίπεδο χορηγήσεων, οδήγησε σε υπέρβαση -αναθεωρημένων- στόχων πιστωτικής επέκτασης, ενώ θετικά είναι και τα μηνύματα από τη Φρανκφούρτη, ως προς την επιδιωκόμενη ανταμοιβή μετόχων από τα καθαρά κέρδη χρήσης 2024.

Τα στοιχεία Νοεμβρίου της Τράπεζας της Ελλάδος επιβεβαίωσαν τις πληροφορίες περί ισχυρής πιστωτικής επέκτασης, χάρη στις εταιρικές χορηγήσεις κατά το τελευταίο τρίμηνο της περσινής χρονιάς. Όπως όλα δείχνουν, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες (Eurobank, Πειραιώς, Alpha, Εθνική) έκλεισαν το 2024 με πιστωτική επέκταση υψηλότερη των 11 δισ. ευρώ, επίδοση καλύτερη των αναθεωρημένων στόχων.

Το δυνατό φίνις της περσινής χρονιάς διασφάλισε συνθήκες καλύτερης αφετηρίας για τη φετινή. Τα επικαιροποιημένα πλάνα, τα οποία θα ανακοινωθούν μαζί με τα αποτελέσματα χρήσης, προβλέπουν για φέτος πιστωτική επέκταση ελαφρώς χαμηλότερη ή και αντίστοιχη του 2024.

«Μπαλαντέρ» για την τελική επίδοση θα αποτελέσει η εκταμίευση του δανείου προς την κοινοπραξία ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ-Egis (σ.σ. μέσω της «Νέα Εγνατία Οδός»), που αποτελεί τον προτιμητέο επενδυτή για τη χρηματοδότηση απόκτησης της εκμετάλλευσης του οδικού άξονα Εγνατίας Οδού.

Η χρονιά ξεκίνησε με ισχυρό pipeline καθώς έχουν υπογραφεί συμβάσεις για τη χρηματοδότηση ανάπτυξης δύο εμπορικών κέντρων της Lamda Malls στο Ελληνικό, παρασχέθηκε (βραχυπρόθεσμος) δανεισμός 270 εκατ. ευρώ στον όμιλο ΕΛΛΑΚΤΩΡ κ.ά.

Ταυτόχρονα, οι τράπεζες βρίσκονται σε συζητήσεις για συμμετοχή τους στη χρηματοδότηση εξαγορών των κλινικών CVC από την Pure Health και του ομίλου United/Nova από Saudi Telecom ή/και Etisalat, ενώ θα χρηματοδοτήσουν σειρά από μικρές και μεγάλες συμφωνίες εξαγορών, που «ψήνονται» εν Ελλάδι.

Τέλος, φέτος, αναμένεται να κορυφωθούν οι εκταμιεύσεις δανείων για επενδύσεις, που έχουν υπαχθεί στο Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.

Οι ισχυρές επιδόσεις του 2024 στηρίζουν το story

Οι ισχυρές επιδόσεις του 2024, σε επίπεδο όγκων νέων (ενήμερων) δανείων, συμβάλλουν στην πειστικότητα του επενδυτικού αφηγήματος των τραπεζών, το οποίο εδράζεται στην πιστωτική επέκταση. Από τον απόηχο των παρουσιάσεων Δεκεμβρίου και Ιανουαρίου προκύπτει αισιοδοξία των διοικήσεων ότι τα έσοδα από τη διευρυμένη βάση των ενήμερων δανείων, χάρη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση, θα αντισταθμίσουν, μαζί με τα hedges, ή θα υπερκαλύψουν την επίπτωση στα καθαρά έσοδα από τόκους, λόγω αποκλιμάκωσης επιτοκίων. Ο παραπάνω σχεδιασμός ήδη οδήγησε αναλυτές να αναθεωρήσουν τους στόχους RoTE για τη διετία 2025-26 σε 15%, πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (περί το 14%).

«Κλειδί» ο ρυθμός μείωσης επιτοκίων

Σημείο-κλειδί για την επίπτωση από την αποκλιμάκωση επιτοκίων και τον βαθμό αντιστάθμισής της αποτελεί ο χρονισμός των κινήσεων της ΕΚΤ. Όσο πιο αργά μειωθούν τα επιτόκια εντός της χρονιάς τόσο ευκολότερη θα είναι η αντιστάθμιση ή υπερκάλυψη απωλειών σε επίπεδο καθαρών εσόδων από τόκους από τη διεύρυνση βάσης εσόδων, λόγω πιστωτικής επέκτασης.

Εξού και οι διοικήσεις αναμένουν με ιδιαίτερο ενδιαφέρον τις αποφάσεις της ΕΚΤ, κατά τη συνεδρίαση της 30ής Ιανουαρίου και τη φρασεολογία που θα τις συνοδεύσει, για τις τελικές πινελιές στην επικαιροποίηση των επιχειρηματικών τους σχεδίων.

Νωρίς φέτος τα μερίσματα

Και αν η ισχυρή πιστωτική επέκταση αποτελεί την αιχμή του επενδυτικού αφηγήματος, το κλείσιμο της «ψαλίδας» σε επίπεδο μερισματικής πολιτικής με τις ευρωπαϊκές τράπεζες αποτελεί δέλεαρ για τους επενδυτές. Πειραιώς και Eurobank γνωστοποίησαν ότι θα δημοσιεύσουν εντός Φεβρουαρίου αποτελέσματα χρήσης 2024 και θα πραγματοποιήσουν τις τακτικές γενικές συνελεύσεις τους εντός Απριλίου.

Αναμένεται η οριστικοποίηση των αποφάσεων Εθνικής, η οποία προσανατολίζεται στη διενέργεια γενικής συνέλευσης Απρίλιο ή Μάιο. Η Alpha, προς το παρόν, έχει προγραμματίσει τακτική γενική συνέλευση για τον Ιούλιο.

Με τη δημοσίευση των οικονομικών καταστάσεων χρήσης 2024 υποβάλλονται σε SSM τα τελικά στοιχεία για τη Διαδικασία Αξιολόγησης Επάρκειας Κεφαλαίου (ICAAP) και τα αιτήματα για την πολιτική ανταμοιβής μετόχων από τα καθαρά κέρδη χρήσης 2024. Οι τράπεζες ποντάρουν ότι θα λάβουν την έγκριση του επόπτη εντός Μαρτίου. Εξέλιξη που, εφόσον επιβεβαιωθεί, σηματοδοτεί πλήρη επάνοδο στην ευρωπαϊκή κανονικότητα.

Περισσότερο cash, μικρότερες επαναγορές;

ΕΤΕ και Eurobank επιδιώκουν να αποδώσουν στους μετόχους, μέσω μερίσματος και ενδεχόμενου buyback, το 50% των καθαρών κερδών χρήσης 2024, ενώ Πειραιώς και Alpha το 35%. Η αγορά έχει προεξοφλήσει ότι τα αιτήματα θα εγκριθούν από τον επόπτη, δεδομένης της υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας, της παραγωγής οργανικού κεφαλαίου και κυρίως της συγκατάνευσης του επόπτη στα σχέδια των τραπεζών να «καίνε» πρόσθετο εποπτικό κεφάλαιο, αποαναγνωρίζοντας DTC, με βάση το ύψος του payout ratio.

Το ενδιαφέρον εστιάζεται στο αν θα περιλαμβάνει η ανταμοιβή μετόχων και επαναγορά μετοχών, πέραν του μερίσματος. Η άνοδος των κεφαλαιοποιήσεων από την αρχή του έτους έχει «ψηλώσει» τα p/tbv, μειώνοντας τη θελκτικότητα ενός buyback, ενώ το μέρισμα χρήσης 2023 ήταν μικρό ή/και συμβολικό, προσθέτοντας πόντους στο ενδεχόμενο να μοιραστεί φέτος ένα κανονικό μέρισμα.