Eurobank Equities: «Σκεπτική» για τον ΟΤΕ, τιμή-στόχος €15,1

Σύσταση για διακράτηση (hold) της μετοχής του ΟΤΕ και τιμή στόχο 15,1 ευρώ δίνει η Eurobank Equities στο τελευταίο report της για τον τηλεπικοινωνιακό όμιλο.

Η χρηματιστηριακή αποδίδει την εκτίμησή της στα μειωμένα θεμελιώδη μεγέθη κι ενώ η μετοχή του ΟΤΕ έχει επιδοθεί σε ράλι κατά το β΄ εξάμηνο του τρέχοντος έτους (καταγράφει ωστόσο μια διόρθωση της τάξεως του 8% τις τελευταίες εβδομάδες μετά τα πρόσφατα υψηλά).

Καταλύτες της ανάκαμψης από τις αρχές του καλοκαιριού, ήταν η μείωση του τέλους της σταθερής τηλεφωνίας στην Ελλάδα, οι προσδοκίες για την πώληση των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία και οι θετικές εξελίξεις για τη συνδρομητική τηλεόραση.

Όπως επισημαίνεται, τα προσαρμοσμένα EBITDAaL (μετά από μισθώσεις) εμφανίζονται αυξημένα κατά 0,5% στο 9μηνο σε σχέση με τον αντίστοιχο διάστημα του 2023, επίδοση εμφανώς υποδεέστερη σε σχέση με το άνω του 3% που παρουσιάζουν οι εταιρείες του κλάδου των τηλεπικοινωνιών στην Ευρωπαϊκή Ένωση.  

Μάλιστα, η Eurobank Equities τονίζει ότι η άνοδος από την αρχή του έτους σχεδόν 20% της μετοχής του ΟΤΕ, ίσως υποδεικνύει ότι οι επενδυτές έχουν βιαστεί να προεξοφλήσουν τη μελλοντική ανάπτυξη της εταιρείας.

Ένας ανασταλτικός παράγοντας αναφορικά με την πορεία της εταιρείας, είναι σύμφωνα με την χρηματιστηριακή η ανάπτυξη του δικτύου των οπτικών ινών, με την εισχώρηση της ΔΕH στην εν λόγω αγορά.

«Παρόλο που η ΔΕΗ δεν έχει ακόμη διαθέσει εμπορικά την προσφορά της οπτικής ίνας και ο ΟΤΕ έχει κινηθεί αποφασιστικά για να αντιμετωπίσει τον πιθανό ανταγωνισμό (π.χ. έκπτωση 28% στις τιμές χονδρικής FTTH, Fiber To The Home), η ένταση του ανταγωνισμού φαίνεται ότι θα αυξηθεί.

Συνολικά, εκτιμούμε ότι τα έσοδα χονδρικής του ΟΤΕ θα μειωθούν κατά 18 εκατ. ευρώ το 2025 σε ετήσια βάση, εξαιτίας της πίεσης στον χαλκό στα δίκτυα FTTC (Fiber To The Cabinet) σε συνδυασμό με τη χαμηλότερη τιμή μονάδας για το δίκτυο FTTH.

Διακρίνουμε μια φθίνουσα επίπτωση σε βάθος χρόνου, καθώς τα κέρδη από το δίκτυο FTTH αντισταθμίζουν εν μέρει τις απώλειες στον χαλκό, υποθέτοντας ότι ο ΟΤΕ χάνει μόλις το 12% της συνδρομητικής βάσης της χονδρικής, πολύ λιγότερο από ό,τι φαίνεται να δείχνει το επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ», αναφέρεται στην ανάλυση.