Ολο το σχέδιο διάσπασης ΔΕΗ - ΔΕΔΔΗΕ

Κοντά στο 1 δισ. ευρώ αποτιμάται από την Grant Thornton το εθνικό δίκτυο διανομής ηλεκτρικής ενέργειας (ΕΔΔΗΕ), που θα αποσχισθεί από τη ΔΕΗ και θα εισφερθεί στον ΔΕΔΔΗΕ. Στην αποτίμηση δεν συμπεριλαμβάνεται το δίκτυο υψηλής τάσης της Κρήτης, το οποίο θα μεταβιβασθεί ξεχωριστά από τη ΔEΗ στον ΑΔΜΗΕ, ώστε ο τελευταίος να αναλάβει τη διαχείριση του συστήματος του νησιού.

Σύμφωνα με την Έκθεση Αποτίμησης των στοιχείων Ενεργητικού και Υποχρεώσεων του Κλάδου Δικτύου Διανομής Ηλεκτρικής Ενέργειας, που συνέταξε η Grant Thornton, σύμφωνα με τις διατάξεις του Ν.Δ.1297/1972 και του Ν.4548/2018, η καθαρή θέση του αποσχιζόμενου κλάδου εκτιμάται σε 953.662.960 εκατ. ευρώ. Η Έκθεση έχει παραδοθεί στη ΔEΗ από τα τέλη Ιουνίου, ενώ τα διοικητικά συμβούλια της ΔEΗ και του ΔΕΔΔΗΕ ενέκριναν τον προηγούμενο μήνα και το Σχέδιο Σύμβασης Διάσπασης.

Ως ημερομηνία μετασχηματισμού έχει οριστεί η 31/3/2021, ενώ το Σχέδιο Διάσπασης τελεί υπό την αίρεση της έγκρισης της σχετικής νομοθετικής ρύθμισης που θα εκδοθεί από το Υπουργείο Περιβάλλοντος και Ενέργειας για τον εν λόγω εταιρικό μετασχηματισμό της ΔEΗ. Όπως έχει γίνει γνωστό, η όλη διαδικασία της απόσχισης θα ολοκληρωθεί μετά την υπογραφή της Σύμβασης Αγοραπωλησίας Μετοχών με τον πλειοδότη που θα επιλεγεί για την πώληση του 49% του ΔΕΔΔΗΕ και θα σφραγισθεί με την υπογραφή της Συμφωνίας Μετόχων. Η απόσχιση θα απαιτήσει και έγκριση γενικής συνέλευσης των μετόχων της ΔEΗ.

Η απόσχιση περιλαμβάνει το δίκτυο διανομής ηλεκτρικής ενέργειας και το δίκτυο των μη διασυνδεδεμένων νησιών, εκτός από την Κρήτη. Εκτός είναι και το υφιστάμενο δίκτυο οπτικών ινών, όπως και το δικαίωμα εγκατάστασης οπτικών ινών ή άλλων στοιχείων δικτύου ηλεκτρονικών επικοινωνιών στο ΕΔΔΗΕ. Η ΔEΗ παραμένει φορέας εκμετάλλευσης του δικτύου και υπόχρεος παροχής δικαιωμάτων πρόσβασης και διέλευσης υπέρ τρίτων.

Στην Έκθεση λαμβάνεται υπόψη η τρέχουσα αξία της καθαρής θέσης, όπως την αποτιμά η Grant Thornton και όχι αυτή που αποτυπώνεται με βάση τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς και είναι χαμηλότερη στα 653.167.147 εκατ. ευρώ. Η διαφορά των περίπου 300 εκατ. ευρώ που προκύπτει, σημειώνεται στην Έκθεση, θα παρακολουθείται διακριτά στα βιβλία της ΔEΗ σε λογαριασμό «Διαφορά προκύπτουσα από Μετασχηματισμό του Ν.Δ.1297/1972».

Σήμερα, το μετοχικό κεφάλαιο του ΔΕΔΔΗΕ ανέρχεται σε 37.552.010 εκατ. ευρώ, διαιρούμενο σε 3.755.201 μετοχές, ονομαστικής αξίας 10 ευρώ η καθεμία. Με την απόσχιση του κλάδου και την εισφορά του στον ΔΕΔΔΗΕ, το μετοχικό κεφάλαιο του Διαχειριστή θα αυξηθεί κατά το ποσό των 953.662.969 εκατ. ευρώ, με την έκδοση 95.366.296 νέων κοινών ονομαστικών μετοχών, ονομαστικής αξίας 10 ευρώ η καθεμία.

Επομένως, το συνολικό μετοχικό κεφάλαιο του ΔΕΔΔΗΕ, μετά τη μεταφορά του δικτύου, θα διαμορφωθεί σε 991.214.970 εκατ. ευρώ, διαιρούμενο σε 99.121.497 μετοχές ονομαστικής αξίας 10 ευρώ η καθεμία. Για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου του ΔΕΔΔΗΕ θα απαιτηθεί τροποποίηση του καταστατικού του. Με την ολοκλήρωση της εισφοράς του κλάδου, ο ΔΕΔΔΗΕ θα παραδώσει στη ΔEΗ τις 95.366.296 νέες μετοχές, με τις οποίες η Επιχείρηση θα καταστεί 100% μέτοχος του ΔΕΔΔΗΕ και έμμεσα ο δικαιούχος των περιουσιακών στοιχείων του αποσχιζόμενου κλάδου. Οι μετοχές που θα αποκτήσει η ΔEΗ στον ΔΕΔΔΗΕ τής δίνουν το δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη από την ημέρα της διάσπασης και εφεξής.

Τα οικονομικά αποτελέσματα που θα προκύψουν στο μεσοδιάστημα από τις 31/3/2021 έως την ημέρα της διάσπασης θα ωφελούν ή θα βαρύνουν αποκλειστικά τη ΔEΗ. Εάν στο διάστημα αυτό πραγματοποιήσει κέρδη, θα ανήκουν στην ίδια, εάν πραγματοποιήσει ζημία, θα καλυφθεί από την Επιχείρηση, με την καταβολή ίσου με τη ζημία ποσού σε μετρητά.

Υποχρεώσεις και στοιχεία ενεργητικού

Ο δανεισμός του κλάδου δικτύου στις 31/3/2021 ανερχόταν σε περίπου 1,5 δισ. ευρώ. Για το σύνολο των υποχρεώσεων αυτών υφίσταται εγγύηση του ελληνικού δημοσίου.

Η ΔEΗ κατέχει εδαφικές εκτάσεις και δικαιώματα-δουλείες σε όλη την ηπειρωτική και νησιωτική Ελλάδα, με την αξία τους να αποτιμάται σε 197.625.230 εκατ. ευρώ. Επίσης, έχει στην κατοχή της κτίρια, χώρους υποσταθμών και τεχνικά έργα σε όλη την Ελλάδα, συνολικής αξίας αποτίμησης 134.676.620 εκατ. ευρώ. Ο μηχανολογικός εξοπλισμός του δικτύου διανομής (κέντρα υψηλής τάσης, τερματικές διατάξεις, υποσταθμοί, καλώδια, κ.λπ.) αποτιμάται σε τρέχουσα αξία στα 4.527.883.430 δισ. ευρώ. Τα πάγια προς εκτέλεση, δηλαδή, υποσταθμοί υπό κατασκευή και κτίρια υπό ανέγερση, αποτιμώνται με τη λογιστική αξία τους στα 3.637.923,24 εκατ. ευρώ. Ο λοιπός εξοπλισμός (έπιπλα, συστήματα ασφαλείας, κ.λπ.) αποτιμήθηκε με τρέχουσα αξία σε 28.860 ευρώ.

Όπως αναφέρεται στο σχέδιο Σύμβασης Διάσπασης, στην περίπτωση περιουσιακών στοιχείων, δικαιωμάτων, υποχρεώσεων και εν γένει στοιχείων του ενεργητικού και του παθητικού, τα οποία διέπονται από αλλοδαπό δίκαιο και δεν αναγνωρίζεται και η κατά το ελληνικό δίκαιο καθολική διαδοχή του προς απόσχιση κλάδου, ΔEΗ και ΔΕΔΔΗΕ υποχρεούνται να προβούν σε κάθε απαιτούμενη ενέργεια, ώστε να ολοκληρωθεί η μεταβίβαση σύμφωνα με τα προβλεπόμενα στο εκάστοτε εφαρμοστέο δίκαιο. Όπου δεν είναι εφικτό αυτό, ο ΔΕΔΔΗΕ αναλαμβάνει να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις αυτές, να αποδίδει στη ΔEΗ τυχόν ποσά που καταλογίζονται σε βάρος του και να την αποζημιώνει για κάθε κόστος ή ζημία προκύψει από την πλημμελή εκπλήρωση αυτών των υποχρεώσεων. Στην περίπτωση των δικαιωμάτων, η ΔEΗ αναλαμβάνει την υποχρέωση να τα εισπράττει ή να τα ρευστοποιεί, σύμφωνα με υποδείξεις του ΔΕΔΔΗΕ, χωρίς να μπορεί να επανεπενδύει σε αυτά.

Ο ΔΕΔΔΗΕ το 2020

Για το 2020 ο ΔΕΔΔΗΕ εμφανίζει μεν αυξημένα έσοδα, αλλά μειωμένα κέρδη. Πιο συγκεκριμένα, τα συνολικά έσοδά του ανήλθαν σε 900.063 ευρώ, έναντι 898.688 ευρώ του 2019. Το σύνολο ενεργητικού διαμορφώθηκε σε 943.449 ευρώ έναντι 973.179 ευρώ, τα κέρδη EBITDA σε 50.613 ευρώ έναντι 123.197 ευρώ, τα κέρδη προ φόρων σε 26.031 ευρώ έναντι 99.362, με το περιθώριο EBITDA να διαμορφώνεται σε 5,62% έναντι 13,71% του 2019.

Με βάση το απαιτούμενο ρυθμιζόμενο έσοδο που καθόρισε η ΡΑΕ το 2020, η υπο-ανάκτηση του 2020 ανέρχεται σε 42,36 εκατ. ευρώ, που κατανεμήθηκε σε βάρος της ΔEΗ κατά 39,39 εκατ. ευρώ και του ΔΕΔΔΗΕ κατά 2,97 εκατ. ευρώ. Η συσσωρευμένη υπο-ανάκτηση στις 31/12/2020 υπολογίζεται σε 139,5 εκατ. ευρώ, που κατανεμήθηκε σε βάρος της ΔEΗ κατά 141,8 εκατ. ευρώ και προς όφελος της ΔΕΔΔΗΕ κατά 2,3 εκατ. ευρώ.

Ενόψει της ιδιωτικοποίησης του ΔΕΔΔΗΕ, η ΡΑΕ καθόρισε τον συντελεστή απόδοσης κεφαλαίου (WACC) για τον ΔΕΔΔΗΕ στο 6,7% για τη ρυθμιστική περίοδο 2021-2024. Το WACC συνιστά τον συντελεστή για τον υπολογισμό του ρυθμιζόμενου εσόδου του Διαχειριστή, τη βασική, δηλαδή, πηγή εσόδων του. Το επίπεδο που καθόρισε η ΡΑΕ για την επόμενη 4ετία χαρακτηρίστηκε ιδιαίτερα ελκυστικό για την προσέλκυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, αν συγκριθεί με αυτό που ισχύει για άλλους Ευρωπαϊκούς Διαχειριστές και το οποίο δεν υπερβαίνει το 2,5%.