Μουζάκης: Η άμυνα στην πανδημία και τα «ανοιχτά μέτωπα» της διαθήκης

Οι πρώτοι μήνες του 2021 φαίνεται να έχουν ξεκινήσει χωρίς ουσιαστική πτώση για τον κύκλο εργασιών της εισηγμένης κλωστοβιομηχανίας, καθώς οι απώλειες από τα κλειστά καταστήματα λιανικής αναπληρώνονται σε γενικές γραμμές από τις ηλεκτρονικές και τις χονδρεμπορικές πωλήσεις. Άλλωστε, τα περιοριστικά μέτρα έχουν κλείσει μεγάλο ποσοστό του πληθυσμού στα σπίτια του, γεγονός που φαίνεται να έχει αυξήσει τη ζήτηση για κλωστές κεντήματος.

Στο μέτωπο τώρα των εσόδων από ενοίκια παρατηρούνται περιορισμένες απώλειες, γιατί σε τμήμα των ακινήτων που εκμισθώνεται από την εισηγμένη εισπράττονται ενοίκια μειωμένα κατά 40%, λόγω των κυβερνητικών μέτρων στήριξης προς τις επιχειρήσεις.

Το μόνο βέβαιο είναι πως η Μουζάκης έχει πληγεί από την πανδημία, αλλά όχι σε βαθμό που να προκαλεί κινδύνους για την ευρωστία της. Άλλωστε ο καθαρός δανεισμός της εταιρείας βρίσκεται σε οριακά επίπεδα, ενώ στο εννεάμηνο του 2020 η εισηγμένη είχε σημειώσει προ φόρων κέρδη της τάξεως των 873 χιλ. ευρώ, έναντι 270 χιλ. κατά την αντίστοιχη περίοδο της προηγούμενης οικονομικής χρήσης.

Το σημείο ωστόσο στο οποίο εστιάζεται το ενδιαφέρον πολλών επενδυτών είναι το ότι από την 1η Ιανουαρίου του 2022, με βάση τους όρους της διαθήκης του αείμνηστου ιδρυτή της εταιρείας Ελευθέριου Μουζάκη:

• Πρώτον, οι κληρονόμοι, οι οποίοι κατέχουν ποσοστό της τάξεως του 75% της εταιρείας θα μπορούν να διαχειριστούν ελεύθερα τις μετοχές τους, ψηφίζοντας στις γενικές συνελεύσεις και ρευστοποιώντας τους τίτλους τους, εφόσον το επιθυμούν και
• δεύτερον, οι κληρονόμοι θα μπορούν να απαιτήσουν από την εισηγμένη εταιρεία το ποσό των περίπου 20 εκατ. ευρώ, που τους οφείλει η Μoυζάκης, καθώς το έχει χρησιμοποιήσει κατά το παρελθόν προκειμένου να αποπληρώσει τραπεζικές της υποχρεώσεις.

Η εταιρεία δεν έχει τη δυνατότητα αποπληρωμής του συγκεκριμένου ποσού με βάση τα μετρητά που διαθέτει, ενώ επίσης δεν είναι γνωστό το ποια τελικά στάση θα κρατήσουν οι κληρονόμοι του Ελευθέριου Μουζάκη, οι οποίοι ταυτόχρονα είναι και βασικοί μέτοχοι της εισηγμένης.

Χρηματιστηριακοί παράγοντες πάντως πλέκουν διάφορα εναλλακτικά σενάρια, σε μια προσπάθεια να προβλέψουν την «επόμενη μέρα» της εταιρείας και να προχωρήσουν σε εκτιμήσεις για τη μελλοντική πορεία της μετοχής της στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.

Ένα σενάριο είναι οι κληρονόμοι να μην πράξουν τίποτε (καθώς οι ίδιοι είναι και οι βασικοί μέτοχοι της εταιρείας) και να αφήσουν την απαίτησή τους προς την εισηγμένη σε εκκρεμότητα.

Μια άλλη εκδοχή, θα μπορούσε να είναι η αποπληρωμή των κληρονόμων μέσα από την πώληση τμήματος της μεγάλης αξίας ακίνητης περιουσίας που διαθέτει η Μoυζάκης. Ρευστοποιώντας ακίνητα που δεν χρησιμοποιούνται σήμερα για λειτουργικούς σκοπούς (απλά εκμισθώνονται και αποφέρουν έσοδα), θα μπορούσε να εισπραχθεί τίμημα πολύ υψηλότερο από την οφειλή των 20 εκατ. ευρώ.

Τέλος, ένα τρίτο σενάριο θα μπορούσε να είναι η υλοποίηση μιας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, μέσα από την κεφαλαιοποίηση της συγκεκριμένης υποχρέωσης (οι κληρονόμοι θα σβήσουν την απαίτησή τους έναντι νέων μετοχών της εταιρείας που θα αποκτήσουν).