H ντρίπλα της Folli Follie με την νέα πρόταση αναδιάρθρωσης

Σε μια επιβεβλημένη κίνηση προκειμένου να αποφύγει μια άτακτη πτώχευση, η οποία απορρέει από την παρατήρηση της PwC για την ικανότητα συνέχισης λειτουργίας της Folli Follie, προέβη η διοίκηση της εταιρείας δημοσιεύοντας αναθεωρημένο σχέδιο-πρόταση προς τους πιστωτές της.

Προκαλεί πάντως εντύπωση πως το Term Sheet το οποίο δημοσιοποιήθηκε σήμερα φέρει ημερομηνία 21 Φεβρουαρίου 2019!

Ο αναθεωρημένος ισολογισμός χρήσης του 2017 περιλαμβάνει και τις παρατηρήσεις των ορκωτών ελεγκτών της PwC, ενώ η διοίκηση της εταιρίας παραδέχεται ότι υπάρχει «επιφύλαξη που εκφράζεται στο πιστοποιητικό της PwC για τις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης 2017 σχετικά με την ικανότητα της Εταιρείας να συνεχίσει την δραστηριότητά της»

Όπως ήδη είχε γράψει το Euro2day.gr στην περίπτωση διατύπωσης επιφύλαξης going concern η διοίκηση της FF οφείλει να αντιπαρατάξει ένα βιώσιμο σχέδιο αναδιάρθρωσης. Αυτό εν πολλοίς εξαντλείται στην υπαγωγή της εταιρείας στο άρθρο 106β ή δ του πτωχευτικού. Ο ισολογισμός και οι αιρέσεις ενδεχομένως με τυπικό τρόπο να γίνουν αποδεκτά, αλλά χωρίς την ύπαρξη διαθέσιμων επενδυτών, η αναδιάρθρωση του ομίλου παραμένει μετέωρη.

Στο πλαίσιο αυτό δημοσιεύτηκε σήμερα η αναθεωρημένη πρόταση προς τους πιστωτές ομολογιούχους (οι οποίοι αθροίζουν απαιτήσεις άνω των 437 εκατ. ευρώ), όπου ουσιαστικά η εταιρία βαδίζει στο ίδιο σχέδιο διαχωρισμού. Στη δημιουργία μιας εταιρίας (OpsCo) που θα αναλάβει την εμπορική δραστηριότητα (όποια έχει απομείνει) και σε μια εταιρία όπου θα εισφερθεί η ακίνητη περιουσία της (όπου περιλαμβάνονται και τα δεσμευμένα από τις Ελληνικές Αρχές ακίνητα), προκειμένου αυτά να αποτελέσουν την εξασφάλιση απαιτήσεων των ομολογιούχων πιστωτών.

Η εταιρία δημοσιοποιεί το σχετικό χρονοδιάγραμμα εξυγίανσης της το οποίο κατά τους σχεδιασμούς της διοίκησης, περιλαμβάνει την έγκριση της γ.σ. των μετόχων στις 10 Σεπτεμβρίου 2019 και την υποβολή αιτήματος εξυγίανσης έως τις 30 Σεπτεμβρίου.

Οι αστερίσκοι ωστόσο παραμένουν εφόσον η όλη διαδικασία απαιτεί συναινέσεις ομολογιούχων, την άρση της δέσμευσης ακινήτων και σειρά άλλων σημαντικών πτυχών.

H πρόταση προς τους ομολογιούχους

Σε νέα πρόταση προς τους ομολογιούχους για την αναδιάρθρωση της εταιρείας προχωρά η Folli Follie αναγνωρίζοντας πως η προηγούμενη ουσιαστικά είναι «κενό χαρτι» και αποσύρθηκε. Ακόμα και αυτή η νέα πρόταση ωστόσο αναγνωρίζεται από την ίδια την εταιρεία ότι δεν είναι η οριστική καθώς θα πρέπει να υπάρξουν διαβουλεύσεις με τους πιστωτές, οι οποίοι, όπως έγραψε χθες το Euro2day.gr εμφανίζονται έτοιμοι να προχωρήσουν σε ρευστοποιήσεις.

Όπως σημειώνεται στην ανακοίνωση, «η Αναδιάρθρωση της Εταιρείας αποσκοπεί στην δημιουργία μιας πιο λιτής και αποτελεσματικής δομής, ικανής να προσελκύσει νέες επενδύσεις. Αυτό σημαίνει ότι οι νέες επενδύσεις θα πραγματοποιηθούν σε μια «καθαρή» εταιρική δομή (NewCo), η οποία προσφέρει στους επενδυτές την βεβαιότητα ότι τα λογιστικά και ελεγκτικά ζητήματα που επηρέασαν μέρος του Ομίλου FF Group κατά το παρελθόν θα απομονωθούν.

Τα κύρια στοιχεία της προτεινόμενης Αναδιάρθρωσης είναι τα εξής:

• ορισμένα από τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις του Ομίλου, περιλαμβανομένων του brand, του τομέα καλλυντικών και μόδας, της Links of London, των δικαιωμάτων πνευματικής και βιομηχανικής ιδιοκτησίας, των αποθεμάτων και ορισμένων ακόμη περιουσιακών στοιχείων, θα μεταβιβαστούν και ενοποιηθούν σε μία νέα εταιρεία (“OpsCo”)·

• ορισμένα από τα μη λειτουργικής σημασίας ακίνητα θα μεταβιβαστούν σε νέα εταιρεία (“AssetsCo” και, από κοινού με την OpsCo, “NewCo”), η οποία θα ανήκει εξ ολοκλήρου στους κατόχους του Υφιστάμενου Α’ Τάξης Μη Εξασφαλισμένου Δανεισμού·

• τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις θα παραμείνουν στον υπάρχοντα Όμιλο (“OldCo”).

• η OpsCo θα εκδώσει νέες μη εξασφαλισμένες ομολογίες συνολικού κεφαλαίου 20 εκατ. ευρώ υπέρ της AssetsCo (οι «Νέες Ομολογίες»). Η OldCo θα παράσχει εταιρική εγγύηση υπέρ της AssetsCo· και

• οι ληξιπρόθεσμες οφειλές βάσει του Υφιστάμενου Α’ Τάξης Μη Εξασφαλισμένου Δανεισμού θα αποσβεσθούν πλήρως και ολοσχερώς.

Υλοποίηση

Η Εταιρεία σκοπεύει να υλοποιήσει την Αναδιάρθρωσή της βάσει των διατάξεων των άρθρων 106β και 106δ του Πτωχευτικού Κώδικα. Η Εταιρεία θα αιτηθεί την υπαγωγή της σε διαδικασία εξυγίανσης (το «Σχέδιο Εξυγίανσης») βάσει αυτών των διατάξεων μέχρι τις 30 Σεπτεμβρίου 2019.

Η αίτηση για το Σχέδιο Εξυγίανσης θα περιλαμβάνει τα ακόλουθα:

• Υπογεγραμμένη συμφωνία με πιστωτές που εκπροσωπούν την απαραίτητη πλειοψηφία (40% των εξασφαλισμένων πιστωτών και 60% των συνολικών πιστωτών) (οι «Πλειοψηφούντες Δανειστές»)·

• Απόδειξη ότι και η Παλαιά Εταιρεία και η Νέα Εταιρεία θα είναι βιώσιμες· και

• Απόδειξη ότι οι υπάρχοντες δανειστές του Ομίλου δεν θα βρεθούν σε χειρότερη κατάσταση δια της διαδικασίας εξυγίανσης (ήτοι ότι θα λάβουν τουλάχιστον ό,τι θα ελάμβαναν σε περίπτωση ρευστοποίησης στο πλαίσιο πτωχευτικής διαδικασίας).

Η επικύρωση του Σχεδίου Εξυγίανσης από το Δικαστήριο θα παράσχει στην Εταιρεία – υπό την επιφύλαξη των σχετικών προϋποθέσεων του Πτωχευτικού Κώδικα – αναστολή των καταδιωκτικών μέτρων (moratorium) για την εφαρμογή του Σχεδίου Εξυγίανσης, γεγονός το οποίο η Εταιρεία θεωρεί καθοριστικής σημασίας για την επιτυχία της Αναδιάρθρωσης και του Σχεδίου Ανάκαμψης.

Ενδεικτική μεταχείριση των ενδιαφερομένων δια της Αναδιάρθρωσης

Το Δ.Σ.

«Το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας, λαμβάνοντας υπόψη του την επιφύλαξη που εκφράζεται στο πιστοποιητικό της PwC για τις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης 2017 σχετικά με την ικανότητα της Εταιρείας να συνεχίσει την δραστηριότητά της, πιστεύει ότι ο Όμιλος έχει μέλλον, αν εγκριθεί η Προτεινόμενη Αναδιάρθρωση, και θεωρεί ότι η Προτεινόμενη Αναδιάρθρωση αποτελεί μια βιώσιμη εναλλακτική και πιθανώς την μόνη βιώσιμη εναλλακτική στην υποβολή αίτησης πτώχευσης από την Εταιρεία.

Εφόσον οι δανειστές της Εταιρείας υποστηρίξουν την Προτεινόμενη Αναδιάρθρωση, η Προτεινόμενη Αναδιάρθρωση θα προσφέρει στους πιστωτές μη εξασφαλισμένων απαιτήσεων της Εταιρείας κυριότητα επί των μη λειτουργικής σημασίας ακινήτων του Ομίλου και μια σημαντική αξίωση επί της λειτουργικής δραστηριότητας του Ομίλου, ενώ ταυτόχρονα η εκτέλεση και εφαρμογή αυτής δεν τελεί υπό την αίρεση διασφάλισης επιπρόσθετης χρηματοδότησης.

Το Διοικητικό Συμβούλιο εκτιμά ότι οι πιστωτές μη εξασφαλισμένων απαιτήσεων του Ομίλου μπορούν να επιτύχουν εισπραξιμότητα της τάξεως του 20 - 30%, βάσει της αξίας βίαιης ρευστοποίησης των μη λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων εντός 12-24 μηνών και της πλήρους αποπληρωμής των αξιώσεών τους όπως εκτιμάται από την Εταιρεία, ενώ οι μέτοχοι θα διατηρήσουν την μετοχική τους θέση.

Αντιθέτως, το Διοικητικό Συμβούλιο εκτιμά ότι σε περίπτωση παύσης πληρωμών του Ομίλου, οι πιστωτές μη εξασφαλισμένων απαιτήσεων θα μπορούσαν να αναμένουν εισπραξιμότητα της τάξεως κατά προσέγγιση του 7% σε 5-7 έτη, ενώ οι μέτοχοι θα υποστούν πλήρη αραίωση.

Με την αποδοχή της Προτεινόμενης Αναδιάρθρωσης, ο Όμιλος θα εφαρμόσει ένα δυναμικό σχέδιο ανάκαμψης, το οποίο θα επικεντρώνεται στην εκλογίκευση και στην αποτελεσματική λειτουργία των λειτουργικών περιουσιακών του στοιχείων και σε ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα ως εξής:

• Η Εταιρεία θα ακολουθήσει μια βραχυπρόθεσμη έως μεσοπρόθεσμη στρατηγική περιορισμού δαπανών, περιλαμβανομένης της περικοπής εξόδων και περιουσιακών στοιχείων, δια της επικέντρωσης σε δραστηριότητες δημιουργίας ταμειακών ροών, ενώ ταυτόχρονα θα απομονώσει τις δραστηριότητές της από τις μη αποδοτικές δραστηριότητες. Η αποκλιμάκωση δραστηριοτήτων θα περιλάβει το κλείσιμο καταστημάτων και γραμμών δραστηριότητας με αρνητικό χρηματοοικονομική επίδραση στην λειτουργία του Ομίλου. Η Εταιρεία πιστεύει ότι οι ανωτέρω ενέργειες θα απελευθερώσουν επαρκείς πόρους για την εδραίωση της στρατηγικής ανάκαμψής της.

• Μακροπρόθεσμα, η Εταιρεία θα λειτουργεί υπό βελτιωμένη εταιρική δομή με αυξημένη λειτουργική επίδοση, σχεδιασμένη για την διατήρηση της θέσης της στην αγορά και την ανάκτηση της ηγετικού της status στην αγορά σε συγκεκριμένους ειδικούς βιομηχανικούς τομείς.

Να σημειωθεί τέλος ότι η Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων της Εταιρείας για την έγκριση των εταιρικών και ενοποιημένων οικονομικών καταστάσεων για την χρήση 2017, θα πραγματοποιηθεί στις 10 Σεπτεμβρίου 2019.

* Δείτε όλη την πρόταση στη στήλη Συνοδευτικό Υλικό.