Στα 305,9 εκατ. ευρώ ανήλθαν οι ζημίες της ΔΕΗ το 2008, από κέρδη 216,3 εκατ. ευρώ το 2007, ενώ τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε 5.823,5 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 669,3 εκατ. ευρώ (13%).

Ζημίες ύψους 315,7 εκατ. ευρώ στο σύνολο της χρήσης 2008 προέβλεπαν οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών, όπως καταγράφηκαν από το Bloomberg. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τα έσοδα της εταιρίας αναμενόταν να διαμορφωθούν στα 5,888 δισ. ευρώ, με τα EBITDA στα 385,7 εκατ. ευρώ.

Ο κ. Π. Αθανασόπουλος, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΔΕΗ, δήλωσε:

"Όπως έχω ήδη δηλώσει, η επιδείνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της ΔΕΗ το 2008 συνέβαλε στο να αναδειχθούν, εντός και εκτός της εταιρίας, οι αδυναμίες και τα τρωτά σημεία τόσο του εταιρικού μοντέλου της ΔΕΗ όσο και του επιχειρηματικού περιβάλλοντος της ελληνικής αγοράς ηλεκτρισμού.

Οι ζημίες του έτους 2008 ήταν το αποτέλεσμα των πρωτοφανών αυξήσεων στις τιμές των καυσίμων και των αγορών ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς και της νέας δαπάνης για εκπομπές CO2. Είναι λοιπόν φανερό ότι τα κέρδη της ΔΕΗ βρίσκονται σε πολύ μεγάλο βαθμό εκτεθειμένα στη διακύμανση των τιμών των καυσίμων, της ενέργειας και του CO2.

Ο περιορισμός της διακύμανσης αυτής εξαρτάται από την ικανότητα της ΔΕΗ να μετακυλίει αποτελεσματικά αυτές τις διακυμάνσεις. Παρά το γεγονός ότι έχω προβεί σε παρόμοιες δηλώσεις στο παρελθόν, θέλω να τονίσω ότι αν δεν υπήρχαν οι προηγούμενοι παράγοντες, τα πρό φόρων κέρδη της ΔΕΗ για το 2008 θα είχαν διαμορφωθεί σε € 400 εκατ. περίπου.

Σε ό,τι αφορά το μέλλον, είμαι στην ευχάριστη θέση να σημειώσω ότι για τους πρώτους δύο μήνες του 2009 το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε σε 30% περίπου, σε σύγκριση με 22,4% στον προϋπολογισμό 2009 και 19% την αντίστοιχη περίοδο του 2008.

Επίσης, με βάση προκαταρκτικές μη ελεγμένες εκτιμήσεις, τα πρό φόρων κέρδη είναι της τάξεως των € 190 εκατ., έναντι € 106 εκατ. του προϋπολογισμού 2009 και € 69 εκατ. του προηγούμενου έτους.

Επιβεβαιώνουμε τις προοπτικές για το 2009. Παρατηρούμε ανοδική δυναμική, αν διατηρηθούν οι τρέχουσες συνθήκες από πλευράς τιμών καυσίμων και υδροηλεκτρικής παραγωγής.

Παρά ταύτα:
• οι εξελίξεις στην πλευρά της ζήτησης,
• η επίδραση της χρηματοοικονομικής κρίσης στους πελάτες μας και, το κυριότερο,
• η είσοδος ανεξάρτητων προμηθευτών στη λιανεμπορική αγορά, η οποία είχε σχεδιαστεί να λειτουργεί κάτω από συνθήκες εκτεταμένων τιμολογιακών στρεβλώσεων που επιτρέπουν στους νεοεισερχόμενους επιλεκτικές εμπορικές πρακτικές και αδικαιολόγητα και αναιτιολόγητα κέρδη, είναι πιθανό να ακυρώσουν την ανοδική προοπτική".

---Κύρια στοιχεία αποτελεσμάτων

• Το 2008 το 53% των συνολικών εσόδων δαπανήθηκε σε εισαγόμενα καύσιμα, αγορές ενέργειας και δικαιώματα εκπομπών CO2. Το αντίστοιχο μέγεθος το 2007 ήταν 41%.

• Οι δαπάνες για καύσιμα και αγορές ενέργειας για την κάλυψη της ζήτησης καθώς και η δαπάνη για αγορά δικαιωμάτων εκπομπών CO2 ενισχύθηκαν κατά € 921 εκατ. σε σχέση με το 2007, αύξηση 33,8%.

• Η αύξηση του κόστους σε σχέση με το 2007, από την άνοδο στις τιμές των υγρών καυσίμων, φυσικού αερίου, αγορών ενέργειας και τη δαπάνη για CO2, ανήλθε σε € 789 εκατ. και απορρόφησε πλήρως τη συνεισφορά στα έσοδα (€ 583 εκατ.) από τις τελευταίες τιμολογιακές αυξήσεις (Δεκέμβριος 2007, Ιούλιος 2008).

• Τα αποτελέσματα του 2008 έχουν επιβαρυνθεί με € 108,1 εκατ. για την κάλυψη του εκτιμώμενου ελλείμματος δικαιωμάτων εκπομπών CO2, ενώ το αντίστοιχο μέγεθος το 2007 ήταν μηδέν.

• Η σημαντική πτώση των τιμών του πετρελαίου στο τέλος του 2008 είχε ως αποτέλεσμα την επιβάρυνση της χρήσεως με ποσό € 57,1 εκατ., που αντανακλά τη μείωση της αξίας των αποθεμάτων υγρών καυσίμων στο τέλος του έτους.

• To 2008 η υδροηλεκτρική παραγωγή ήταν κατά 169.000 ΜWH μικρότερη από το αντίστοιχο μέγεθος του 2007 (-5,4%) και 3.282.000 ΜWH από το 2006 (-52,5%), που ήταν ένα πολύ καλό υδραυλικό έτος.

• Η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας από λιγνιτικούς σταθμούς μειώθηκε κατά 1.223.000 ΜWH (-3,9%).

• Τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε € 5.823,5 εκατ. από € 5.154,2 εκατ. το 2007, αυξημένα κατά € 669,3 εκατ. (13%).

• Tα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε € 343,6 εκατ. το 2008, έναντι € 818,7 εκατ. το 2007, μειωμένα κατά € 475,1 εκατ. (-58 %). Το περιθώριο EBITDA ανήλθε σε 5,9%, από 15,9% το 2007.

• Το 2008 απαξιώθηκε πλήρως η συμμετοχή της ΔΕΗ στη ΛΑΡΚΟ, εταιρία παραγωγής νικελίου. Αυτό είχε ως συνέπεια την επιβάρυνση των αποτελεσμάτων του ομίλου κατά € 22,5 εκατ. (το 2007 τα αντίστοιχα αποτελέσματα είχαν ενισχυθεί κατά € 13,3 εκατ.), της δε μητρικής κατά € 30,8 εκατ. (έναντι ζημίας € 6,2 εκατ. το 2007 ).

• Οι προ φόρων ζημίες το 2008 ανήλθαν σε € 395,9 εκατ., έναντι προ φόρων κερδών € 276,4 εκατ. το 2007, εκ των οποίων € 165 εκατ. από την πώληση της εταιρίας τηλεπικοινωνιών TELLAS. Εάν οι τιμές των καυσίμων και των αγορών ενέργειας είχαν παραμείνει στα επίπεδα του 2007 και δεν υπήρχε η επιβάρυνση από το CO2 , τότε η χρήση θα ήταν κερδοφόρος κατά € 393,1 εκατ.

ΕΣΟΔΑ

Τα έσοδα από πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας αυξήθηκαν κατά € 647,9 εκατ. (13,5%), από € 4.808,2 εκατ. το 2007 σε € 5.456,1 εκατ. το 2008, ως αποτέλεσμα της αύξησης του όγκου των πωλήσεων κατά 1,4 % (745.000 MWΗ) και της μεσοσταθμικής αύξησης των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας ύψους 12,1%. Τα έσοδα από πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας του δ΄ τριμήνου του 2008 ήταν αυξημένα κατά € 105,2 εκατ. (8,6%), ως αποτέλεσμα της μείωσης του όγκου των πωλήσεων κατά 4,4% (587.000 MWΗ) και της μεσοσταθμικής αύξησης των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας ύψους 13%.


ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ ΣΕ ΣΥΝΔΕΔΕΜΕΝΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ

Η συμμετοχή στις ζημίες συνδεδεμένων εταιριών ύψους € 23,8 εκατ. το 2008 αφορά στις συμμετοχές της ΔΕΗ στην εταιρία ΛΑΡΚΟ, στην οποία η ΔΕΗ κατέχει το 28,6% (ζημία € 22,5 εκατ.), στις συμμετοχές της ΔΕΗ ΑΝΑΝΕΩΣΙΜΕΣ (ζημία € 0,1 εκατ.) και στη SENCAP - Κοινοπραξία της ΔΕΗ με την Contour Global (ζημία € 1,2 εκατ.).

Το 2008 απαξιώθηκε πλήρως η συμμετοχή της ΔΕΗ στην εταιρία ΛΑΡΚΟ. Αυτό είχε ως συνέπεια την επιβάρυνση των αποτελεσμάτων του ομίλου κατά € 22,5 εκατ., ενώ το 2007 τα αντίστοιχα αποτελέσματα είχαν ενισχυθεί κατά € 13,3 εκατ., της δε μητρικής κατά € 30,8 εκατ. (έναντι ζημίας € 6,2 εκατ. το 2007).

---Οι πρώτες αντιδράσεις των αναλυτών

Για αναμενόμενα αδύναμα αποτελέσματα κάνει λόγο η HSBC, η οποία σημειώνει πως η ΔΕΗ είχε ήδη προειδοποιήσει ότι οι ζημιές το β’ εξάμηνο του 2008 θα υπερέβαιναν αυτές του α’ εξαμήνου.

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή εκτιμά πως οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρώσουν την προσοχή τους στο 2009, κατά το ποίο αναμένει σημαντική ανάκαμψη κερδοφορίας.


Αποτελέσματα αδύναμα, αλλά σε γενικές γραμμές ανάλογα των εκτιμήσεων των αναλυτών, ανακοίνωσε η ΔΕΗ, σύμφωνα με την Εθνική-Π&Κ, η οποία διατηρεί την σύσταση “outperform” για την μετοχή της Επιχείρησης.

Μεταξύ άλλων σημειώνει ότι, αναφορικά με τις προοπτικές του 2009 και με βάση τα στοιχεία για τους πρώτους δυο μήνες του έτους, αν και τα στοιχεία δεν είναι ενδεικτικά για τις επιδόσεις του συνόλου της χρήσης, ωστόσο το περιθώριο EBITDA 30% είναι σημαντικά υψηλότερο των εκτιμήσεων της χρηματιστηριακής.

Επισημαίνει επίσης ότι θα προχωρήσει σε αναβάθμιση των εκτιμήσεών της και για την κερδοφορία του 2009-2010, αλλά και της τιμής-στόχου για την μετοχή της Επιχειρήσης, ώστε να αντανακλώνται οι χαμηλότερες του αναμενόμενου αγορές ενέργειας, το μειωμένο κόστος καυσίμων, η σημαντικά αυξημένη παραγωγή υδροηλεκτρικής ενέργειας. Παράλληλα, πρόκειται να υποβαθμίσει τις προβλέψεις της για τον κύκλο εργασιών της ΔΕΗ το 2009, λόγω της μειωμένης ζήτησης.

Τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε η ΔΕΗ ευθυγραμμίστηκαν με τις προβλέψεις των αναλυτών, αναφέρει και η Proton Bank, η οποία σημειώνει ότι η διοίκηση της Επιχείρησης επανέλαβε το guidance για το 2009. Επισημαίνει πως η προσοχή στρέφεται τώρα στο conference call, όπου αναμένονται τα σχόλια της διοίκησης σχετικά με την εξέλιξη της ζήτησης, τις προσδοκίες για τη συνέχεια, την εξέλιξη των κεφαλαιακών δαπανών, του κόστους CO2, και οποιεσδήποτε αλλαγές σχετικά με την πολιτική hedging για το πετρέλαιο.


* Το δελτίο της ΔΕΗ με τα οικονομικά αποτελέσματα χρήσης 2008 δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".