* Οι πίνακες που αφορούν στις εκτιμήσεις για τις τράπεζες και στις αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών για το 2010 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη: "Συνοδευτικό Υλικό".


Mε απώλειες που προσεγγίζουν το 10% κινείται ο τραπεζικός κλάδος στο ταμπλό του Χ.Α. στη διάρκεια του 2010, αν και η απόδοσή του την περίοδο των 52 εβδομάδων παραμένει θετική κατά 38%.

Την ίδια ώρα οι αναλυτές εκτιμούν ότι το τρέχον έτος θα αποτελέσει χρονιά ρεκόρ για τις προβλέψεις και τον «πάτο» στα κέρδη τους, ενώ από το 2011 θα υπάρξει βαθιά ανάσα στα κέρδη. Η παραπάνω εικόνα ουσιαστικά είναι το αποτέλεσμα της θετικής μακροοικονομικής εξέλιξης που προεξοφλείται στο βασικό σενάριο των αναλυτών για την ελληνική οικονομία.

Αν και στις προβλέψεις των αναλυτών γίνεται λόγος για κάποιου είδους εξομάλυνση, εντούτοις οι αποκλίσεις είναι πολύ μεγάλες, δείγμα της αβεβαιότητας και του θολού τοπίου που επικρατεί στις τάξεις των επαγγελματιών της αγοράς. Παρά τη σημαντική αύξηση στις εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2011 των ελληνικών πιστωτικών ιδρυμάτων, το EPS Growth θα είναι χαμηλότερο στην Ελλάδα απ’ ό,τι στην Ευρώπη και φαίνεται πως η μεταβλητότητα θα είναι παρούσα και στη διάρκεια του τρέχοντος έτους στο ταμπλό του Χ.Α.

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Σύμφωνα με τις εκθέσεις των αναλυτών που είδαν το φως της δημοσιότητας το 2010 και περιλαμβάνουν τις τελευταίες πληροφορίες και ειδήσεις, τα καθαρά κέρδη της Εθνικής Τράπεζας στη διάρκεια του έτους θα διαμορφωθούν στο 1,247 δισ. ευρώ και θα κινηθούν ανοδικά 3% σε σχέση με το 2009. Οι προβλέψεις για τα δάνεια φέτος θα κυμανθούν στα ίδια επίπεδα με το 2009, πάνω από το 1 δισ. ευρώ, αν και για το 2010 το ακριβές ποσοστό σε σχέση με πέρυσι θα είναι μειωμένο κατά 1,2%.

Για το 2011, ωστόσο, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 887 εκατ. ευρώ, μειωμένες σε σχέση με φέτος. Τα έσοδα από τόκους υπολογίζεται ότι θα κινηθούν στα 4.127 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 1% σε σχέση με πέρυσι.

Ωστόσο, το μεγάλο εύρος που παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις φαίνεται από τις δύο τελευταίες εκθέσεις με κοινή ημερομηνία 1/2/10: η Merrill Lynch τοποθετεί τα κέρδη ανά μετοχή στο 1,93 ευρώ για το 2010, δίνοντας τιμή-στόχο στα 24 ευρώ, και η UBS στο 1,42 ευρώ, με τιμή-στόχο στα 18,20 ευρώ. Το εύρος για τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 είναι ιδιαίτερα υψηλό αφού η HSBC τα τοποθετεί στα 2,52 ευρώ ανά μετοχή και η UBS στο 1,42 ευρώ. Η μέση τιμή-στόχος από τις εκθέσεις του 2010 των αναλυτών είναι τα 23,04 ευρώ και η απόσταση από την τιμή στο ταμπλό προσεγγίζει το 40%.

EFG Eurobank

Οι αναλυτές στη διάρκεια του 2010 εκτιμούν ότι τα καθαρά κέρδη της EFG Eurobank θα διαμορφωθούν στα 342 εκατ. ευρώ και θα σημειώσουν άνοδο σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο έτος της τάξεως του 18%, ποσοστό ιδιαίτερα υψηλό. Αναφορικά με τις προβλέψεις για επισφάλειες, το 2010 θα προσεγγίσουν το 1,119 δισ. ευρώ όταν για το 2009 υπολογίζονται στο 1,168 δισ. ευρώ.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπονται στα 2,475 δισ. ευρώ το 2010, ενώ για το 2009 η εκτίμηση τοποθετείται στα 2,365 δισ. ευρώ. Η εικόνα για τα κέρδη της EFG Eurobank είναι ακόμα πιο θολή από αυτήν της ΕΤΕ, αφού η χαμηλότερη εκτίμηση για το 2010 είναι το 0,31 ευρώ ανά μετοχή από τη Citigroup, ενώ η υψηλότερη το 0,74 ευρώ ανά μετοχή από την Keefe Bruyette & Woods, ήτοι διακύμανση πάνω από 100%.

Η τιμή-στόχος που προκύπτει για την EFG Eurobank από τις εκθέσεις του 2010 είναι τα 8,79 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η απόσταση από το ταμπλό του Χ.Α. είναι περίπου 30%. Ο πολλαπλασιαστής κερδών, βάσει των εκτιμήσεων του 2010, είναι 10,80 φορές, ήτοι μικρό discount σε σχέση με τον δείκτη DJ Euro Stoxx Banks και σημαντικό premium εν συγκρίσει με τον εγχώριο κλάδο.

ALPHA BANK

Ο όμιλος της Alpha Bank προβλέπεται ότι θα εμφανίσει κέρδη 387 εκατ. ευρώ στο 2010 έναντι 373 εκατ. ευρώ το 2009, ήτοι αύξηση της τάξεως του 4% βάσει των εκτιμήσεων των αναλυτών για φέτος. Για το ίδιο έτος οι υπολογισμοί τοποθετούν το μέγεθος των προβλέψεων για επισφάλειες στα 692 εκατ. ευρώ από 687 εκατ. ευρώ για το 2009, δηλαδή σε παρόμοια επίπεδα σε σχέση με πέρυσι.

Τα καθαρά κέρδη από τόκους για το 2010 παρουσιάζουν μικρή άνοδο στα 1.889 εκατ. ευρώ από 1.778 εκατ. ευρώ πέρυσι. Τα κέρδη ανά μετοχή για το τρέχον έτος εμφανίζονται μειωμένα σε σχέση με το 2009, ενώ οι αποκλίσεις των αναλυτών είναι υψηλές, ωστόσο σε ελαφρώς χαμηλότερο βαθμό απ’ ό,τι στην περίπτωση της EFG Eurobank.

Η Citigroup, η οποία δίνει τη χαμηλότερη εκτίμηση στο consensus του 2010, τοποθετεί τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 στο 0,44 ευρώ, ενώ η Πειραιώς Χρηματιστηριακή αναμένει ότι θα διαμορφωθούν στο 0,89 ευρώ.

ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Για την Τράπεζα Πειραιώς οι αναλυτές εκτιμούν ότι στη διάρκεια του 2010 τα καθαρά κέρδη μετά φόρων θα διαμορφωθούν στα 206 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 15% σε σχέση με την πρόβλεψη για το 2009 που προσεγγίζει τα 241 εκατ. ευρώ.

Οι προβλέψεις στο 2010 υπολογίζεται ότι θα διαμορφωθούν στα 461 εκατ. ευρώ από 460 εκατ. ευρώ το 2009, παραμένοντας ουσιαστικά αμετάβλητες. Αναφορικά με τα καθαρά έσοδα από τόκους, για φέτος, τοποθετούνται στα 1.169 εκατ. ευρώ, αυξημένα σημαντικά σε ποσοστό 6% εν συγκρίσει με την εκτίμηση του 2009.

Όσον αφορά στα κέρδη ανά μετοχή, εμφανίζουν ακόμα μεγαλύτερες αποκλίσεις, αφού την υψηλότερη τιμή στο consensus την παρουσιάζει η Alpha Finance στο 0,79 ευρώ, ενώ τη χαμηλότερη για το 2010 τη δίνει η Citigroup στο 0,32 ευρώ. Αναφορικά με τη μέση τιμή-στόχο, τοποθετείται στα 8,52 ευρώ ανά μετοχή έναντι 6,40 ευρώ στο ταμπλό.

Επίσης, ο δείκτης τιμής προς κέρδη για το 2010 υπολογίζεται σε 9,33 φορές, υψηλότερα από τον μέσο όρο των ελληνικών και των κυπριακών τραπεζών και με discount σε σχέση με τον DJ Euro Stoxx Banks.

MARFIN P.B.

Ο όμιλος της Marfin Popular Bank υπολογίζεται ότι θα εμφανίσει καθαρά κέρδη 170 εκατ. ευρώ στο 2010 έναντι 171 εκατ. ευρώ για το προηγούμενο έτος, ήτοι οριακή μείωση της τάξεως του 1% βάσει των εκτιμήσεων των αναλυτών για φέτος.

Για το ίδιο έτος οι εκτιμήσεις των αναλυτών τοποθετούν το μέγεθος των προβλέψεων για επισφάλειες στα 280 εκατ. ευρώ από 260 εκατ. ευρώ πέρυσι, δηλαδή σε υψηλότερα επίπεδα. Τα καθαρά έσοδα από τόκους για το 2010 παρουσιάζουν άνοδο στα 726 εκατ. ευρώ από 640 εκατ. ευρώ το 2009.

Τα κέρδη ανά μετοχή για φέτος εμφανίζονται σταθερά εν συγκρίσει με το 2009, ενώ οι αποκλίσεις των αναλυτών είναι χαμηλότερες σε σχέση με τις ελληνικές τράπεζες. Η Citigroup, αντίθετα από τα ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα, διαθέτει την υψηλότερη εκτίμηση στο consensus του 2010 και τοποθετεί τα κέρδη για το τρέχον έτος στο 0,27 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η UBS στο 0,14 ευρώ.

H Marfin Popular Bank διαπραγματεύεται με P/E 10 φορές τα κέρδη του τρέχοντος έτους, χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό δείκτη.

ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ

Για την Τράπεζα Κύπρου οι αναλυτές υπολογίζουν πως το τρέχον έτος τα καθαρά κέρδη θα εμφανιστούν αυξημένα κατά 8%, με το απόλυτο μέγεθος να προσεγγίζει τα 347 εκατ. ευρώ έναντι εκτίμησης για 321 εκατ. ευρώ το 2009.

Αναφορικά με τις προβλέψεις για τις επισφαλείς απαιτήσεις της τράπεζας, το απόλυτο μέγεθος υπολογίζεται στα 242 εκατ. ευρώ έναντι 230 εκατ. ευρώ πέρυσι. Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους παρουσιάζονται αυξημένα κατά 11% εν συγκρίσει με το 2009, αφού η μέση πρόβλεψη παρουσιάζει τα έσοδα στα 939 εκατ. ευρώ, ενώ για πέρυσι το αντίστοιχο μέγεθος τοποθετείται στα 846 εκατ. ευρώ.

Η μέση εκτίμηση των αναλυτών αναφορικά με τα κέρδη ανά μετοχή της Τράπεζας Κύπρου για το σύνολο του 2010 κινείται πλέον στο 0,58 ευρώ. Η υψηλότερη τιμή δίνεται από τη Citigroup στο 0,68 ευρώ και η χαμηλότερη από την Keefe Bruyette & Woods, η οποία τα τοποθετεί στο 0,51 ευρώ ανά μετοχή. Ο μέσος δείκτης P/E της τράπεζας υπολογίζεται σε 8,1 φορές, αρκετά χαμηλότερα από τον ελληνικό αλλά και από τον ευρωπαϊκό δείκτη.

* Οι πίνακες που αφορούν στις εκτιμήσεις για τις τράπεζες και στις αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών για το 2010 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη: "Συνοδευτικό Υλικό".

** Αναδημοσίευση από το 620ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ, 5 - 9 Φεβρουαρίου 2010.