* Οι αναλυτικοί πίνακες με τα οικονομικά στοιχεία α΄ τριμήνου των τραπεζών δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

Aπό τις αρχές του έτους, τα κέρδη για τις τραπεζικές μετοχές ανέρχονται στο 45%, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου και την EFG Eurobank το ποσοστό της ανόδου ξεπερνάει το 80% και το 50% αντίστοιχα.

Στο μικροσκόπιο μπαίνουν τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, σαν πυξίδα για το τι θα πρέπει να περιμένουν οι επενδυτές σε επίπεδο τόσο κερδών όσο και κινδύνων.

Τα αποτελέσματα αποκτούν μεγάλο ενδιαφέρον αφού αποτελούν το πρώτο δείγμα σύγκρισης με το προηγούμενο τρίμηνο-κόλαφος. Τα πρώτα μηνύματα μπορούν να θεωρηθούν αισιόδοξα, αφού η σύγκριση των προβλέψεων σε σχέση με το δ΄ τρίμηνο του 2008 είναι ευνοϊκή, αλλά μεγαλύτερη αξία έχει το γεγονός πως το πρώτο τρίμηνο μάλλον θα είναι το χειρότερο του έτους, άρα τα καλύτερα βρίσκονται μπροστά.

- ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Τα καθαρά κέρδη της Εθνικής Τράπεζας ξεπέρασαν κάθε προσδοκία και διαμορφώθηκαν στα 317 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση 27,5% σε σχέση με το δ΄ τρίμηνο του 2008.

Το σημαντικό είναι ότι, αν και ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων αυξήθηκε στο 3,70% από 3,30% το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο, εντούτοις ο αντίστοιχος cost of risk διαμορφώθηκε μόλις στις 144 μ.β. από 142 μ.β. στο τέλος του 2008, στοιχείο άκρως ενθαρρυντικό.

Πλέον, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη της Εθνικής διαμορφώνονται στο 1,144 δισ. ευρώ για το 2009, ήτοι P/E μονοψήφιο στην τιμή των 20 ευρώ ανά μετοχή. Αν οι προβλέψεις κινηθούν στα επίπεδα του πρώτου τριμήνου και στα επόμενα, τότε οι αναλυτές μάλλον θα πρέπει να προχωρήσουν σε ανοδικές αναθεωρήσεις στα επόμενα τρίμηνα.

Ήδη, η Citigroup και η Credit Suisse προχώρησαν σε αναθεωρήσεις τόσο στις τιμές-στόχους όσο και στις εκτιμήσεις για τα κέρδη.

- EFG EUROBANK

Τα καθαρά κέρδη της EFG Eurobank διαμορφώθηκαν στα 81 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας σημαντική αύξηση σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο.

Παρά την άνοδο στον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων από 2,7% στο τέλος του 2008 στο 3,23% στο πρώτο τρίμηνο του 2009, οι προβλέψεις μειώθηκαν σημαντικά κατά 44% (συμπεριλαμβανομένων των έκτακτων προβλέψεων), ενώ σημαντική κάμψη εμφάνισε ο δείκτης cost of risk στις 189 μ.β.

Οι αναλυτές της Credit Suisse τοποθετούν τα κέρδη του 2009 πάνω από 600 εκατ. ευρώ ήδη, ενώ η μέση εκτίμηση κινείται στα 351 εκατ. ευρώ, όταν η Marfin Analysis κάνει λόγο για 535 εκατ. ευρώ. Από την άλλη πλευρά, η Proton θεωρεί ότι οι συνθήκες θα βελτιωθούν από το γ΄ τρίμηνο του έτους και υπολογίζει τα καθαρά κέρδη για το έτος στα 349 εκατ. ευρώ. Συνεπώς, αν οι συνθήκες συνεχίσουν να βελτιώνονται, υπάρχει χώρος για σημαντικές αυξήσεις στα κέρδη.

- ALPHA BANK

Ο όμιλος της Alpha Bank εμφάνισε κέρδη 85 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο του έτους έναντι ζημιών για το δ΄ τρίμηνο του 2008. Τους τρεις πρώτους μήνες του 2009 οι προβλέψεις διαμορφώθηκαν στα 157 εκατ. ευρώ έναντι 276 εκατ. ευρώ στο δ΄ τρίμηνο του 2008, σημαντικά μειωμένες, ενώ το cost of risk από το 2,2% στο τέλος του 2008 κινήθηκε στις 121 μ.β.

Παρά την εμφανή αδυναμία στα αποτελέσματα και την υψηλή αύξηση του δείκτη των μη εξυπηρετούμενων δανείων στο 4,30% από 3,90% στο τέλος του 2008, μικρά σημάδια ανάκαμψης είναι υπαρκτά.

Για το σύνολο του 2009 η μέση εκτίμηση αναφορικά με τα καθαρά κέρδη της Alpha Bank είναι στα 309 εκατ. ευρώ, ωστόσο η Εθνική - Ρ&Κ τα τοποθετεί στα 392 εκατ. ευρώ και η Nomura στα 417 εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, η KBW υπολογίζει τα καθαρά κέρδη στα 293 εκατ. ευρώ, ενώ Proton στα 320,9 εκατ. ευρώ.

- ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Για την Τράπεζα Πειραιώς τα καθαρά κέρδη μετά φόρων άγγιξαν τα 51,8 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών στο δ΄ τρίμηνο του 2008, παρουσιάζοντας ωστόσο μείωση στα βασικά τραπεζικά κέρδη προ φόρων, ενώ οι προβλέψεις στο α΄ τρίμηνο ανήλθαν στα 80,8 εκατ. ευρώ από 255 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2008.

Ο δείκτης cost of risk σε μέσο όρο δανείων στο τελευταίο τρίμηνο του 2008 είχε διαμορφωθεί στις 265 μ.β., ενώ τους τρεις πρώτους μήνες του 2009 στις 83 μ.β. Παράλληλα, για το σύνολο του 2009, τα καθαρά κέρδη της τράπεζας υπολογίζονται στα 186 εκατ. ευρώ, ωστόσο η Alpha Finance τα τοποθετεί στα 290 εκατ. ευρώ, η Εθνική - Ρ&Κ στα 398 εκατ. ευρώ και η Marfin Analysis στα 343 εκατ. ευρώ. Υπό την προϋπόθεση ότι οι συνθήκες θα συνεχίσουν να βελτιώνονται, φαίνεται ότι υπάρχει ενδεχόμενο για σημαντικές αυξήσεις στα καθαρά κέρδη της τράπεζας.

- MARFIN POPULAR BANK

Η Marfin Popular Bank ανακοίνωσε καθαρά κέρδη για το α΄ τρίμηνο του 2009 στα 40 εκατ. ευρώ, ωστόσο οι ρυθμοί τόσο στις χορηγήσεις όσο και στις καταθέσεις ήταν ικανοποιητικοί.

Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων αυξήθηκε σημαντικά στο 5,1% στο πρώτο τρίμηνο του 2009 από 4,30% στο τέλος του 2008, ενώ ο δείκτης cost of risk σε μέσο όρο δανείων κινήθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα στις 82 μονάδες βάσης.

Η μετοχή της ΜΡB από την αρχή του έτους σημειώνει κέρδη 32,11%, ενώ για το σύνολο του 2009 η μέση εκτίμηση για τα καθαρά της κέρδη προσεγγίζει τα 180 εκατ. ευρώ. Η KBW υπολογίζει ότι τα κέρδη θα διαμορφωθούν χαμηλότερα στα 160 εκατ. ευρώ, ενώ η Citigroup τα τοποθετεί στα 206 εκατ. ευρώ και η Εθνική - Ρ&Κ στα 182 εκατ. ευρώ.

- ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ

Η Τράπεζα Κύπρου ήταν η μόνη τράπεζα της οποίας η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων οδήγησε σε σημαντική μείωση στις εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2009. Για το πρώτο τρίμηνο του 2009 τα καθαρά κέρδη εμφανίζονται μειωμένα σε σχέση με το δ΄ τρίμηνο του 2009 κατά 45,6% στα 63 εκατ. ευρώ.

Στο α΄ τρίμηνο του έτους οι προβλέψεις κινήθηκαν στα 35 εκατ. ευρώ, ενώ στο τέταρτο τρίμηνο του 2009 είχαν αγγίξει τα 51 εκατ. ευρώ. Ο δείκτης κάλυψης των NPLs μειώθηκε σημαντικά και ο δείκτης κάλυψης των μη εξυπηρετούμενων δανείων από 3,8% στο τέλος του 2008 σημείωσε άνοδο στο 4,3%. Παρά το δύσκολο τρίμηνο, η μέση εκτίμηση των αναλυτών για το σύνολο του 2009 εντοπίζεται στα 250 εκατ. ευρώ, πολύ χαμηλότερα από τα 300 - 400 εκατ. ευρώ που είναι η πρόβλεψη της διοίκησης.


* Οι αναλυτικοί πίνακες με τα οικονομικά στοιχεία α΄ τριμήνου των τραπεζών δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

** Αναδημοσίευση από το 585ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας "ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ", 5 - 9 Ιουνίου 2009.