Πού βάζει η UBS τον πήχη για την ανάπτυξη στην Ελλάδα

H UBS παραμένει εποικοδομητική όσον αφορά τις μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας και προβλέπει ισχυρή αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,8% και 2,3% το 2025-2026, η οποία θα οφείλεται στην απορρόφηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης.

Η κυβέρνηση βρίσκεται σε καλό δρόμο για την επίτευξη των στόχων για πρωτογενές πλεόνασμα 2,4%-2,5% του ΑΕΠ, γεγονός που θα επιτρέψει στο δημόσιο χρέος να μειωθεί στο 140% του ΑΕΠ έως το 2026. Ο ισχυρός επενδυτικός αγωγός που σχετίζεται με το RRF και το εύρωστο καταναλωτικό περιβάλλον θα ωθήσουν την αύξηση του ΑΕΠ στο 2,8% το 2025 και στο 2,3% το 2026.

«Αναμένουμε ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της Ελλάδας θα ανακάμψει στο 2,8% το 2025 (σ.σ. από 3% που προέβλεπε παλαιότερα) από το αναμενόμενο 2,5% το 2024. Στη συνέχεια προβλέπουμε κάποια συγκράτηση του ρυθμού αύξησης της δραστηριότητας στο 2,3% το 2026. Για τα επόμενα δύο χρόνια, πιστεύουμε ότι η ανάπτυξη θα πρέπει να οδηγηθεί ακόμη περισσότερο από την αξιοποίηση των κονδυλίων του Ταμείου Ανάκαμψης (ΤΑ). Με βάση τις προβλέψεις της ελληνικής κυβέρνησης, η εκταμίευση των επιχορηγήσεων και των δανείων του ΤΑ αναμένεται να εκτοξευθεί στο 4% του ΑΕΠ το 2025 και στο 4,6% του ΑΕΠ το 2026. Αυτό θα επιτρέψει στις πάγιες επενδύσεις να αυξηθούν κατά μέσο όρο κατά 8,5% τα επόμενα δύο χρόνια, από 5% περίπου το 2023-2024», εξηγεί ο οίκος.

«Αναμένουμε επίσης ότι η πιστωτική ανάπτυξη θα σημειώσει σαφέστερη πρόοδο τα επόμενα δύο χρόνια και θα αυξηθεί κατά περίπου 7,5%. Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι από τα 10 δισ. ευρώ περίπου των δανείων του ΤΑ που έλαβε η Ελλάδα, μόνο 5,4 δισ. ευρώ (ή το 55%) χρησιμοποιήθηκαν για να υπογραφούν 347 δανειακές συμβάσεις, με συνολική αξία έργων 12,4 δισ. ευρώ. Αυτό αφήνει πολλά περιθώρια ανόδου», επισημαίνει.

«Εκτός από τις επενδύσεις, θεωρούμε ότι η κατανάλωση των νοικοκυριών θα πρέπει επίσης να επωφεληθεί από την πρόσθετη αύξηση των θέσεων εργασίας (περίπου 1% κατά μέσο όρο) και το υψηλότερο πραγματικό εισόδημα που θα ενισχυθεί από: α) τη μείωση των εισφορών κοινωνικής ασφάλισης κατά 1%, εκ των οποίων 0,5% επηρεάζουν άμεσα τους μισθούς που λαμβάνουν οι εργαζόμενοι, β) την αύξηση των συντάξεων αξίας 0,2% του ΑΕΠ και γ) την αναμενόμενη αύξηση του κατώτατου μισθού κατά περίπου 5% από τον Απρίλιο του 2025», συνεχίζει η UBS.

«Κατά την άποψή μας, η άνοδος στον τουρισμό να είναι μικρότερη, δεδομένης της αύξησης των φόρων βραχυχρόνιας μίσθωσης, των τελών για όσους επισκέπτονται με κρουαζιερόπλοια συγκεκριμένα νησιά. Τέλος, δεν πρόκειται να υπάρξει αναπτυξιακή ανάσχεση που να σχετίζεται με τη δημοσιονομική εξυγίανση, καθώς το πρωτογενές πλεόνασμα έχει ήδη φτάσει στη σταθερή του κατάσταση. Η πρόβλεψή μας για το ΑΕΠ το 2025 είναι 80 μονάδες βάσης υψηλότερη από τη μέση εκτίμηση, ενώ για το 2026 είναι 30 μονάδες βάσης υψηλότερη», εκτιμά η ελβετική τράπεζα.

Το δημόσιο χρέος θα μειωθεί στο 140% του ΑΕΠ έως το 2026

«Πιστεύουμε ότι η κυβέρνηση βρίσκεται σε καλό δρόμο για να πετύχει τον στόχο του πρωτογενούς πλεονάσματος 2,5% του ΑΕΠ για το 2025 και τον στόχο του 2,4% του ΑΕΠ για το 2026 (που είναι το επίπεδο σταθερής κατάστασης για την περίοδο 2026-2028)», γράφει η UBS.

«Υπάρχουν δύο βασικές εξελίξεις που υποστηρίζουν αυτόν τον στόχο. Η κυβέρνηση αναθεώρησε πρόσφατα υψηλότερα τις περισσότερες από τις φορολογικές προβλέψεις της (φόρος εισοδήματος εταιρειών, ΦΠΑ και φόροι εισοδήματος φυσικών προσώπων κατά 0,8 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ), γεγονός που αντανακλά τη σταθερή οικονομική ανάκαμψη και τα μέτρα της κυβέρνησης κατά της φοροδιαφυγής. Δεύτερον, ένα αυστηρό όριο δαπανών που τίθεται από τα ανώτατα όρια για την αύξηση των καθαρών πρωτογενών δαπανών που χρηματοδοτούνται από το κράτος: 3,6%-3,7% για τα επόμενα δύο χρόνια (δηλαδή κάτω από τον ρυθμό αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ)», επισημαίνει.

«Προβλέπουμε ότι ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ θα μειωθεί περαιτέρω με ταχείς ρυθμούς. Εκτιμούμε ότι ο λόγος θα διαμορφωθεί φέτος στο 152% του ΑΕΠ και μέχρι το τέλος του 2025 και το τέλος του 2026, στο 146% του ΑΕΠ και στο 140%, αντίστοιχα. Οι εκτιμήσεις της κυβέρνησης είναι κάπως πιο συντηρητικές στο 143% για το τέλος του 2026. Η ελληνική κυβέρνηση αναμένεται να συνεχίσει την πρόωρη αποπληρωμή των ευρωπαϊκών δανείων του Ελληνικού Μηχανισμού Στήριξης (GLF), με μια αναμενόμενη αποπληρωμή 7,9 δισ. ευρώ τον Δεκέμβριο του τρέχοντος έτους (που αρχικά ήταν απαιτητή την περίοδο 2026-2028), μετά από προηγούμενες αποπληρωμές άλλων 7,9 δισ. ευρώ. Επιπλέον, ο πρωθυπουργός Κ. Μητσοτάκης ανακοίνωσε ότι τουλάχιστον άλλα 5,3 δισ. ευρώ θα αποπληρωθούν πρόωρα, συμπεριλαμβανομένων των συνολικών δόσεων των δανείων του GLF για την περίοδο 2033-2042», καταλήγει ο οίκος.