του Γιώργου Α. Σαββάκη

* Ο πίνακας με τα οικονομικά στοιχεία εξαμήνου 2007 των ελληνικών τραπεζών δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”

Οι δυνάμεις του εγχώριου τραπεζικού συστήματος δημοσίευσαν τα πεπραγμένα του πρώτου εξαμήνου για τη χρήση του 2007, ενώ οι ανοδικές αναπροσαρμογές στους επιχειρηματικούς τους στόχους για την επόμενη τριετία αλλά και για την κερδοφορία του τρέχοντος έτους βρίσκονται ήδη καθ’ οδόν.

Κοινό συμπέρασμα είναι το γεγονός ότι τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου του 2007 στις περισσότερες περιπτώσεις ήταν ικανοποιητικά (με εξαίρεση την Εμπορική Τράπεζα), σαφώς πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, ενώ το ενδιαφέρον πλέον επικεντρώνεται περισσότερο στους λειτουργικούς στόχους και στις επιδόσεις, όπως και στη συνέχιση της επέκτασης στο εξωτερικό.

Η Εθνική Τράπεζα ξεπέρασε ακόμα και το ”απαιτητικό” consensus των αναλυτών ανακοινώνοντας κέρδη στα 878 εκατ. ευρώ. Τον πήχη των προσδοκιών ανέβασε για μία ακόμα φορά η Marfin Popular Bank με τις λειτουργικές της αποδόσεις.

Συνολικά, η διατήρηση του επιτοκιακού περιθωρίου σε ικανοποιητικά επίπεδα και η μείωση του δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων αποτελούν δείγματα υγείας για τις τραπεζικές δυνάμεις, ενώ οι δείκτες αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων συνεχίζουν να κινούνται σε πολύ ανώτερα επίπεδα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Στα 878 εκατ. ευρώ ανακοίνωσε η Εθνική Τράπεζα τα καθαρά της κέρδη μετά φόρων και μετά δικαιωμάτων, έναντι 546,2 εκατ. ευρώ για το πρώτο εξάμηνο του 2006, αύξηση 61%, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν με ρυθμό της τάξεως του 63%. Τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε 2.234 εκατ. ευρώ, με ρυθμό ανόδου 67% σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2006. Οι χορηγήσεις αυξήθηκαν με ισχυρό ρυθμό της τάξεως του 35%.

Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων επίσης διαμορφώθηκε στο 25,4% παρά τη σημαντική αύξηση κεφαλαίου που έλαβε χώρα από το αντίστοιχο περυσινό χρονικό διάστημα. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διατηρήθηκε σε πολύ υψηλά επίπεδα, στο 4,20%, όπως και στο πρώτο τρίμηνο του έτους, αφού το περιθώριο της Finansbank στο δεύτερο εξάμηνο διαμορφώθηκε στα επίπεδα του 6,92% από 6,66% για το 2006. Η Εθνική διαχειρίζεται 567 καταστήματα στην Νοτιανατολική Ευρώπη, 352 στην Τουρκία και 560 στην Ελλάδα, με συνολικό αριθμό 31.537 εργαζόμενων.

EFG EUROBANK

H EFG Eurobank ανακοίνωσε καθαρά κέρδη μετά φόρων και μετά δικαιωμάτων στα 416,7 εκατ. ευρώ, έναντι 318,1 εκατ. ευρώ για το πρώτο εξάμηνο του 2006, αύξηση 31%, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν με ρυθμό της τάξεως του 19,8%. Τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε 927 εκατ. ευρώ, με ρυθμό ανόδου 22% σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2006.

Οι χορηγήσεις αυξήθηκαν με ισχυρό ρυθμό της τάξεως του 33%. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων επίσης εμφάνισε αισθητή αύξηση στο 28%, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο, παρά τη μικρή πτώση, να διατηρείται σε υψηλά επίπεδα, στο 3,22%, όπως και στο πρώτο τρίμηνο του έτους. Τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου ήταν ανώτερα των εκτιμήσεων των αναλυτών και η δημοσιοποίησή τους οδήγησε σε μπαράζ θετικών αναθεωρήσεων. Οι νέοι στόχοι περιλαμβάνουν καθαρά κέρδη για τον όμιλο 820 εκατ. ευρώ το 2007 και 1,550 δισ. ευρώ το 2010, ενώ τα καθαρά κέρδη από τη Νέα Ευρώπη αναμένονται τουλάχιστον στα 60 εκατ. το 2007 και στα 550 εκατ. ευρώ το 2010 (ποσοστό άνω του 35% της κερδοφορίας του ομίλου).

Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους για τη μετοχή της Eurobank ανακοίνωσαν η Deutsche Bank στα 33 ευρώ, η P&K - National Securities στα 34,40 ευρώ, η Proton στα 33 ευρώ και η UBS επίσης στα 33 ευρώ ανά μετοχή -αναπροσάρμοσε ανοδικά και τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή της τράπεζας για το 2007.

ALPHA BANK

Ο όμιλος της Alpha Bank εμφάνισε άνοδο της τάξης του 48% στα ενοποιημένα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας στο πρώτο εξάμηνο τα οποία διαμορφώθηκαν στα 454 εκατ. ευρώ, έναντι 305,9 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περυσινό διάστημα. Τα αποτελέσματα της τράπεζας χαρακτηρίστηκαν αντίστοιχα των προβλέψεων, αν και η HSBC τόνισε ότι ο ρυθμός ανάπτυξης των καθαρών εσόδων από τόκους δεν εντυπωσιάζει και τα εγχώρια spreads των δανείων παραμένουν υπό πίεση.

Από την άλλη πλευρά, η UBS υποδέχτηκε θετικά τα οικονομικά αποτελέσματα, κάνοντας λόγο για ανάκαμψη έπειτα από ένα ισχνό τρίμηνο. Ωστόσο, ο ρυθμός αύξησης των χορηγήσεων διαμορφώθηκε στο 21,3%, ενώ και η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε σημαντικά στο 30,7% από 28,4% το αντίστοιχο εξάμηνο του 2006.

Σε αύξηση της τιμής-στόχου προχώρησε η Proton στα 26,5 ευρώ, διατηρώντας ωστόσο την ”ουδέτερη” σύσταση, ενώ η Eurobank Securities την αναβάθμισε στα 27,7 ευρώ από 26 ευρώ προγενέστερα. Επίσης, αναβάθμισε τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του 2007 κατά 5,5%.

Η Eurocorp αύξησε τη σύσταση σε ”add” από ”hold”, καθώς και την τιμή-στόχο στα 27,50 ευρώ από 25 ευρώ πριν. Για τον ελβετικό επενδυτικό οίκο UBS, η μετοχή της Alpha Bank περιλαμβάνεται στις 10 κορυφαίες ευρωπαϊκές τραπεζικές επιλογές της και έχει τεθεί σύσταση ”αγοράς” και τιμή-στόχος τα 29 ευρώ ανά μετοχή.

MARFIN POPULAR BANK

Ισχυρή άνοδο σε όλα τα μεγέθη της κατέγραψε η Marfin Popular Bank, τα καθαρά κέρδη της εκτοξεύθηκαν στα 334,1 εκατ. ευρώ από 130 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο χρονικό διάστημα του 2006 (άνοδος 164%) και η οργανική κερδοφορία διαμορφώθηκε στα 264,1 εκατ. ευρώ. Το σύνολο ενεργητικού του ομίλου σημείωσε αύξηση κατά 51% και διαμορφώθηκε στα 29.065 εκατ. ευρώ, οι συνολικές χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά 37% και έφτασαν στα 15,2 δισ. ευρώ, ενώ οι συνολικές καταθέσεις εμφάνισαν άνοδο 40% και έφτασαν στα 20,1 δισ. ευρώ.

Το σύνολο των εσόδων από εργασίες αυξήθηκε κατά 52% στο α΄ εξάμηνο του 2007 και ανήλθε στα 590 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους σημείωσαν σημαντική αύξηση 47% σε σχέση με πέρυσι και διαμορφώθηκαν στα 333,6 εκατ. ευρώ, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο να ενισχύεται περαιτέρω στο 2,94%.

Η σημαντική ενίσχυση των μεγεθών συνοδεύτηκε από ταυτόχρονη μείωση του δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από το 40% για το τρέχον εξάμηνο σε σχέση με το 52,9% για το αντίστοιχο χρονικό διάστημα του 2006. Η αύξηση στην κερδοφορία του ομίλου είχε ως αποτέλεσμα τη σημαντική ενίσχυση της αποδοτικότητας του μέσου ενεργητικού στο 2,82% σε σύγκριση με το 1,39% το α΄ εξάμηνο του 2006 ενώ και η αποδοτικότητα ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτοξεύτηκε στο 41%.

Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του έτους, ο διευθύνων σύμβουλος της Marfin Popular Bank, κ. Ανδρέας Βγενόπουλος, τόνισε μεταξύ άλλων ότι η σημαντική αύξηση της κερδοφορίας κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, σε συνδυασμό με τον επιταχυνόμενο ρυθμό ανάπτυξης όλων των μεγεθών, αναμένεται να οδηγήσει σε θετική αναθεώρηση του στόχου για την κερδοφορία του ομίλου κατά το 2007, καθώς και σε αναθεώρηση του τριετούς επιχειρησιακού σχεδίου 2008 - 2010. Η αναθεώρηση αυτή θα είναι η δεύτερη φέτος.

ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Για την Τράπεζα Πειραιώς τα καθαρά κέρδη μετά φόρων άγγιξαν τα 372,3 εκατ. ευρώ έναντι 260,6 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2006. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 28% και διαμορφώθηκαν σε 412 εκατ. έναντι 321 εκατ. το αντίστοιχο χρονικό διάστημα του 2006, ενώ το καθαρό περιθώριο τόκων διαμορφώθηκε στο 3% έναντι του 3,23% για το πρώτο εξάμηνο του 2006. Ταυτόχρονα, ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώθηκε στο 41% έναντι 43,2% το προηγούμενο έτος.

Τα αποτελέσματα της Πειραιώς ήταν ισχυρά και ανώτερα των εκτιμήσεων των αναλυτών, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων διαμορφώθηκε στο 2,11% από 2,93% για το πρώτο εξάμηνο του 2006.

Η δημοσιοποίηση των εξαμηνιαίων πεπραγμένων της Τράπεζας Πειραιώς οδήγησε σε μπαράζ αυξήσεων για την τιμή-στόχο της μετοχής της και η νέα πρόβλεψη της διοίκησης κάνει λόγο για καθαρά κέρδη άνω των 620 εκατ. ευρώ για το σύνολο του 2007.

Η Prοton προχώρησε σε νέα τιμή-στόχο στα 32 ευρώ, η National Sec. - P&K την αύξησε στα 31,9 ευρώ και η Marfin-Egnatia αντίστοιχα σε 32,10 ευρώ ανά μετοχή, με σύσταση ”αγοράς”. Η HSBC αύξησε την τιμή-στόχο στα 31,5 ευρώ ανά μετοχή, με σύσταση ”overweight” και η Eurobank Sec. την έθεσε στα 25,02 ευρώ. Τέλος, η JP Morgan έθεσε τιμή-στόχο τα 32 ευρώ, ενώ η Goldman Sachs τη μείωσε στα 30,8 ευρώ ανά μετοχή.

ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ

Η Τράπεζα Κύπρου κατέγραψε σημαντική αύξηση 57,5% στα καθαρά κέρδη της, στα 230 εκατ. ευρώ, έναντι 146 εκατ. ευρώ για το αντίστοιχο διάστημα του 2006. Τα έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 30%, συνεχίζοντας τον ίδιο ρυθμό με το πρώτο τρίμηνο του έτους. Επίσης, βελτιώθηκαν τόσο το καθαρό περιθώριο τόκων όσο και οι δείκτες κόστους προς έσοδα και μη εξυπηρέτησης δανείων, με τον πρώτο δείκτη να προσεγγίζει το 2,91% σε επίπεδο ομίλου, με το δεύτερο μέγεθος να κινείται πτωτικά στο 43% και με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων να πέφτει στο 4,6%.

Τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα των εκτιμήσεων, γεγονός που οδήγησε σε αύξηση των τιμών-στόχων, ενώ η τράπεζα εξετάζει το ενδεχόμενο να αυξήσει την εκτίμηση για τη φετινή κερδοφορία στα 415 εκατ. ευρώ για το σύνολο της χρήσης.

Σε ανοδικές αναθεωρήσεις προχώρησαν η Citigroup και η Deutsche Bank. Και οι δύο οίκοι προχώρησαν σε αυξήσεις κατά 4% στα κέρδη ανά μετοχή των εκτιμήσεών τους για το σύνολο του 2007. Η Eurobank Sec. χαρακτήρισε τα αποτελέσματα ανώτερα των εκτιμήσεων της, ενώ η Alpha Finance τα χαρακτήρισε ισχυρά.

ΑΤΕBANK

Ενίσχυση 61,9% κατέγραψαν τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας της ATEBank στο εξάμηνο του 2007, φτάνοντας στα 133 εκατ. ευρώ από 82,1 εκατ. ευρώ του αντίστοιχου περυσινού διαστήματος. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν σε 310,6 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 10,7% ως αποτέλεσμα κυρίως της θετικής εξέλιξης των εσόδων από τόκους χορηγήσεων. Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου διαμορφώθηκε σε 3,34% έναντι 3,15% το αντίστοιχο χρονικό διάστημα του 2006.

Ο δείκτης κόστους προς έσοδα του ομίλου μειώθηκε σε 55,1% από 59% το α΄ εξάμηνο του 2006. Αξιοσημείωτη είναι και η μείωση του συνολικού δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων στο 9,6%, ενώ ο δείκτης κάλυψης επισφαλών απαιτήσεων με συσσωρευμένες προβλέψεις παρέμεινε στο επίπεδο του 85,2%. Ο δείκτης των εποπτικών κεφαλαίων πρώτης διαβάθμισης (Tier Ι) εκτιμάται σε 11%.

ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Με ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 9,8% αλλά και με πτώση 33,5% των ενοποιημένων καθαρών κερδών κινήθηκαν τα μεγέθη της Εμπορικής Τράπεζας για το πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ και τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες ανήλθαν στα 78,5 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας επίσης μικρή πτώση κατά 3,1%.

Οι προβλέψεις αποτέλεσαν και πάλι τον αδύναμο κρίκο στο εξάμηνο της Εμπορικής Τράπεζας, αφού διαμορφώθηκαν στα 107,7 εκατ. ευρώ το τρέχον έτος έναντι 69,7 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο, καταγράφοντας άνοδο 54,4%. Παράλληλα, τα αποτελέσματα της Εμπορικής είναι θετικά επηρεασμένα από την πώληση του Φοίνικα.

Η Alpha Finance υπογράμμισε ότι ”είναι πολύ νωρίς για να αποδώσει καρπούς το πρόγραμμα αναδιάρθρωσης που έχει ξεκινήσει η διοίκηση της τράπεζας”. Η Marfin-Egnatia επισήμανε πως η χαμηλότερη συνεισφορά των κερδών από τις δραστηριότητες που πουλήθηκαν και ο υψηλός φορολογικός συντελεστής θα οδηγήσουν σε μείωση των εκτιμήσεων για τα κέρδη του τρέχοντος έτους. Τέλος, η Eurobank Sec. απέδωσε τα χαμηλότερα των προσδοκιών αποτελέσματα της τράπεζας στο αυξημένο ύψος των προβλέψεων αλλά και στο χαμηλότερο ύψος των εσόδων από άλλες δραστηριότητες.

ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΟ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟ

Με ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 20% στα 144,5 εκατ. ευρώ αλλά και με αύξηση κατά 25% των καθαρών κερδών στα 100 εκατ. ευρώ κινήθηκε το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο για το πρώτο εξάμηνο του 2007, αν και τα καθαρά έσοδα προμηθειών κινήθηκαν πτωτικά στα 5,23 εκατ. ευρώ, έναντι 10,43 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2006, και τα έσοδα από μερίσματα διαμορφώθηκαν στα 3,25 εκατ. ευρώ από 3,52 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.

Οι πρώτες αντιδράσεις των αναλυτών ήταν θετικές: η Citigroup επισήμανε ότι τα καθαρά κέρδη ύψους 61 εκατ. ευρώ που ανακοίνωσε για το δεύτερο τρίμηνο της τρέχουσας χρήσης το Τ.Τ. ήταν 49% υψηλότερα των προβλέψεών της και η Marfin-Egnatia χαρακτηρίζει ανώτερα των προβλέψεων τα καθαρά κέρδη, τονίζοντας ότι τα έσοδα από χρηματοοικονομικές συναλλαγές διαμορφώθηκαν 47% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της.

Η National Sec. - P&K αποδίδει τα υψηλότερα των προβλέψεων καθαρά κέρδη στα έσοδα από χρηματοοικονομικές συναλλαγές, ενώ χαρακτηρίζει εντυπωσιακή την ενίσχυση των χορηγήσεων. Παράλληλα, ισχυρά χαρακτήρισε τα αποτελέσματα και η Alpha Finance, ενώ η Eurobank Sec. και η HSBC Pantelakis στάθηκαν στα σημαντικά υψηλότερα των προβλέψεών τους αποτελέσματα από χρηματιστηριακές συναλλαγές στα 71 εκατ. ευρώ.

* Ο πίνακας με τα οικονομικά στοιχεία εξαμήνου 2007 των ελληνικών τραπεζών δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”