Moody's: Credit negative οι κεφαλαιακές ανάγκες των 14,4 δισ.

Η ικανότητα των ελληνικών τραπεζών να συγκεντρώσουν μέχρι το τέλος του έτους τα κεφάλαια ύψους 14,4 δισ. ευρώ που «έδειξαν» τα stress tests είναι credit negative, λόγω των δυσμενών οικονομικών συνθηκών της χώρας, σύμφωνα με τη Moody's, η οποία εκτιμά πως είναι πιθανή η χρήση πόρων του Δημοσίου και το bail in των ομολογιούχων.

Όπως αναφέρει ο οίκος αξιολόγησης, η αξιολόγηση της ΕΚΤ περιελάμβανε μια λεπτομερή επιθεώρηση των χαρτοφυλακίων δανείων και stress tests με χρήση ενός βασικού και ενός πιο δυσμενούς σεναρίου για την ελληνική οικονομία, ώστε να προβλεφθούν οι πιστωτικές απώλειες μέχρι το 2017. Υπό το βασικό σενάριο, τα stress tests έδειξαν κεφαλαιακό κενό περίπου 4,4 δισ. ευρώ για τις τέσσερις τράπεζες, ενώ το δυσμενές σενάριο «βλέπει» κενό περίπου 14,4 δισ. ευρώ.

Την ίδια ημέρα, το ελληνικό κοινοβούλιο «πέρασε» τον νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, που ισχύει μέχρι το τέλος του έτους και περιγράφει το πλαίσιο για την έγχυση νέων κεφαλαίων στις τράπεζες. Οι τράπεζες θα στραφούν πρώτα στους ιδιώτες επενδυτές για να καλύψουν το κεφαλαιακό κενό, και το ΤΧΣ θα συμπληρώσει το υπόλοιπο ποσό που οι τράπεζες δεν θα μπορέσουν να αντλήσουν από την αγορά, κάτι που θα ενεργοποιήσει και το εργαλείο bail in για τους ομολογιούχους. Το ΤΧΣ θα αξιοποιήσει τα 25 δισ. ευρώ από το νέο πρόγραμμα διάσωσης ύψους 86 δισ. ευρώ, για να συμμετέχει στην έκδοση νέων μετοχών και CoCos από τις τράπεζες.

Σύμφωνα με την ΕΚΤ, το μέσο CET1 των τεσσάρων συστημικών τραπεζών της Ελλάδας ήταν περίπου 12,1% τον Ιούνιο του 2015. Ωστόσο, από τα κεφάλαια CET1 των τραπεζών, ύψους 25,8 δισ. ευρώ, πάνω από το ήμισυ σχετίζεται με τον αναβαλλόμενο φόρο, που η Moody's θεωρεί χαμηλής ποιότητας, αφού η ικανότητά του να απορροφά απώλειες είναι κατώτερη, λόγω της αδύναμης πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής κυβέρνησης. Το AQR της ΕΚΤ δείχνει αρνητική κεφαλαιακή επίπτωση 9,2 δισ. ευρώ, ενώ υπό το δυσμενές σενάριο υπάρχει επιπλέον υστέρηση ύψους 16 δισ. ευρώ, λόγω των απωλειών από τα δάνεια, κάτι που αφήνει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα με κεφάλαια CET1 μόλις 600 εκατ. ευρώ.

Στις περιπτώσεις που μια τράπεζα δεν μπορεί υπό το δυσμενές σενάριο να αντλήσει ολόκληρο το ποσό από ιδιώτες και πρέπει να παρέμβει το ΤΧΣ, τότε το εργαλείο bail in θα ενεργοποιείται επί των προνομιούχων μετοχών της τράπεζας, τους υβριδικούς τίτλους καθώς και τα ομόλογα μειωμένης και κύριας εξασφάλισης. Η Moody's εκτιμά πως οι τέσσερις τράπεζες διαθέτουν τίτλους που μπορούν να ενταχθούν στο bail in ύψους περίπου 6,6 δισ. ευρώ συνολικά, οι οποίοι μπορούν να μετατραπούν σε κοινές μετοχές για να ελαχιστοποιηθεί η χρήση κρατικών κεφαλαίων. Στο πλαίσιο αυτής της ανακεφαλαιοποίησης, η Moody's εκτιμά πως δεν θα επηρεαστούν οι καταθέσεις των πελατών των τραπεζών, όπως ανέφερε και η ανακοίνωση του Eurogroup τον Αύγουστο.

Η Moody's εκτιμά πως οι ελληνικές τράπεζες θα δυσκολευτούν πολύ να αντλήσουν όλα τα απαιτούμενα κεφάλαια από ιδιώτες επενδυτές τους επόμενους δύο μήνες, και πως είναι εξαιρετικά πιθανή η εφαρμογή των εργαλείων bail in. Τρεις τράπεζες έχουν ήδη προχωρήσει σε προαιρετική δημόσια προσφορά για ανταλλαγή τίτλων, προκειμένου να αυξήσουν την κεφαλαιακή τους βάση. Οι τράπεζες πρότειναν στους ομολογιούχους να ανταλλάξουν τους τίτλους τους είτε με μετρητά σε σημαντικά χαμηλότερες τιμές, είτε με κοινές μετοχές, στο πλαίσιο των ΑΜΚ που θα υλοποιηθούν. Αυτές οι προαιρετικές ανταλλαγές υποδηλώνουν σημαντικές εκτιμώμενες απώλειες άνω του 50% για τους κατόχους ομολόγων υψηλής εξασφάλισης, που συνάδουν με την αξιολόγηση C που η Moody's δίνει στα ομόλογα υψηλής εξασφάλισης και των τεσσάρων τραπεζών.

Σημειώνεται πως η Moody's αξιολογεί και τις τέσσερις τράπεζες (Εθνική, Πειραιώς, Eurobank και Alpha) με Caa3 και αρνητικό outlook.