Τράπεζες: Ερχονται... ευέλικτες αυξήσεις κεφαλαίου

Την υποχώρηση της Διεύθυνσης Ανταγωνισμού έναντι της αρχικής της απαίτησης οι τράπεζες να προχωρήσουν σε αυξήσεις κεφαλαίου για το σύνολο των κεφαλαιακών τους αναγκών (AQR, βασικό και δυσμενές σενάριο) επιβεβαιώνουν κυβερνητικές πηγές, εξέλιξη που ανοίγει τον δρόμο για μια πιο ευέλικτη φόρμουλα ανακεφαλαιοποίησης.

Όπως αποκάλυψε το πρωί το Euro2day.gr, οι εκπρόσωποι της DG Comp και των θεσμών αποδέχθηκαν τα επιχειρήματα που ανέπτυξαν ξένες επενδυτικές τράπεζες και funds για τις δυσκολίες που θα δημιουργούσε στην ενθάρρυνση συμμετοχής ιδιωτικών κεφαλαίων η απόφαση να αφορούν οι ΑΜΚ στο σύνολο των κεφαλαιακών αναγκών.

Μετά την παραπάνω εξέλιξη, ανοίγει ο δρόμος σύμφωνα με κυβερνητικές πηγές για μια περισσότερο ευέλικτη αρχιτεκτονική ανακεφαλαιοποίησης, βάσει της οποίας οι τράπεζες θα έχουν τη δυνατότητα να καλύψουν είτε το σύνολο, είτε το 50% των κεφαλαιακών τους αναγκών.

Η συζήτηση για τις λεπτομέρειες της νέας φόρμουλας είναι ανοικτή, εκτιμάται όμως ότι θα ολοκληρωθεί άμεσα ώστε η απόφαση υπουργικού συμβουλίου να δημοσιευθεί πριν το άνοιγμα των αγορών την προσεχή Δευτέρα, ώστε να κινηθούν άμεσα και με διαδικασίες εξπρές οι αυξήσεις κεφαλαίου, σε συνδυασμό με τον τελικό γύρο των παρουσιάσεων στο εξωτερικό.

Η αβεβαιότητα που προκαλεί η καθυστέρηση στον προσδιορισμό του βασικού μηχανισμού της ανακεφαλαιοποίησης πυροδοτεί ισχυρές πιέσεις στους τραπεζικούς τίτλους, δίνοντας μια γεύση για το τι θα γίνει αν η απόφαση δεν έχει βγει μέχρι την προσεχή Δευτέρα.

Η επαναδιατύπωση της φόρμουλας για τις αυξήσεις κεφαλαίου είναι κομβικής σημασίας για την αρχιτεκτονική όλου του εγχειρήματος της ανακεφαλαιοποίησης. «Αν το πλαίσιο διαχωρίζει τις κεφαλαιακές ανάγκες που καλούνται να καλύψουν οι ιδιώτες από αυτό που καλείται να καλύψει το ΤΧΣ, η δομή όλη αλλάζει», σημειώνει στέλεχος ξένης επενδυτικής τράπεζας.

Οι ιδιώτες επενδυτές θα έχουν καλύτερη ορατότητα, οι διοικήσεις των τραπεζών θα αποφύγουν τις ευθύνες για την ενεργοποίηση της υποχρεωτικής μετατροπής των senior bonds σε μετοχές και θα είναι περίπου γνωστό εξ αρχής τι μέρος της κρατικής βοήθειας θα δοθεί με κοινές μετά ψήφου μετοχές και τι με υπό αίρεση μετατρέψιμες ομολογίες (CoCos).

Τα μηνύματα από το εξωτερικό και τα funds που ενδιαφέρονται να συμμετάσχουν στις ιδιωτικές τοποθετήσεις με τη διαδικασία του βιβλίου προσφορών δεν ήταν διόλου ενθαρρυντικά τις τελευταίες ημέρες, μετά την απόφαση της DG Comp να επιβάλει ΑΜΚ για το σύνολο των κεφαλαιακών αναγκών.

Το ενδιαφέρον των επενδυτών μειώθηκε κατακόρυφα, λόγω των υψηλών κεφαλαιακών αναγκών, που δύσκολα μπορούν να καλυφθούν εξ ολοκλήρου από τους ιδιώτες και της «κερκόπορτας» που άνοιγε για να πάρει πολύ περισσότερες κοινές μετοχές το Δημόσιο από ό,τι CoCos. Επιπρόσθετα, οι παλαιοί μέτοχοι, κάποιοι εκ των οποίων αποτελούν και τον σκληρό πυρήνα των ενδιαφερόμενων επενδυτών για συμμετοχή στις ΑΜΚ, με την προηγούμενη φόρμουλα θα υφίσταντο σημαντική αραίωση ποσοστού.

Το κλίμα άρχισε να αλλάζει από χθες το βράδυ εξαιτίας των πληροφοριών για αποδοχή των επιχειρημάτων της ελληνικής πλευράς. Σε αυτό βοήθησε και το γεγονός ότι ο Ενιαίος Εποπτικός Μηχανισμός (SSM) άρχισε να παράσχει στοιχεία για τη μεθοδολογία που ακολούθησε στο δυσμενές σενάριο και αναμένεται να δώσει ακόμη περισσότερη ενημέρωση μαζί με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της συνολικής αξιολόγησης.

Οι τράπεζες χρειάζονται στοιχεία για τη μεθοδολογία του δυσμενούς σεναρίου, προκειμένου να ενημερώσουν με τη σειρά τους τους επενδυτές. «Δεν είναι δυνατόν να προσπαθείς να πείσεις έναν επενδυτή να βάλει λεφτά για την κάλυψη και μέρους του δυσμενούς σεναρίου χωρίς να ξέρει τις βασικές παραμέτρους και παραδοχές με βάση τις οποίες προέκυψε το κεφαλαιακό έλλειμμα», τονίζει στο Euro2day.gr τραπεζικό στέλεχος που συμμετέχει στις παρουσιάσεις.

Καραμπόλα αλλαγών και στην υποχρεωτική μετατροπή των senior

Το σχέδιο νόμου που κατατέθηκε σήμερα προβλέπει την υποχρεωτική μετατροπή των ομολόγων υψηλής διαβάθμισης (senior bonds) σε μετοχές, εφόσον το ΤΧΣ βάλει έστω ένα σεντ για την κάλυψη του δυσμενούς σεναρίου, ή στην περίπτωση που μια τράπεζα μετά την ανακοίνωση του κεφαλαιακού ελλείμματος με το βασικό σενάριο βρεθεί με αρνητική καθαρή θέση.

Ο κάτοχος του senior bond υποχρεώνεται σε μετατροπή των ομολογιών του σε μετοχές, εφόσον μια τράπεζα δεν καλύψει το σύνολο των κεφαλαιακών της αναγκών μετά και την υποχρεωτική μετατροπή των junior τίτλων και πριν βάλει λεφτά το ΤΧΣ, υπό την αιωρούμενη μάλιστα απειλή, η μετατροπή να γίνει με discount σε σχέση με την ονομαστική αξία.

Η επαναδιατύπωση της διάταξης για τις αυξήσεις κεφαλαίου θα οδηγήσει πιθανότατα σε αλλαγές και στη διαδικασία υποχρεωτικής μετατροπής των senior bonds σε μετοχές.

Αν οριστεί από πριν το ποσό των κεφαλαιακών αναγκών που πρέπει να καλύψουν οι ιδιώτες και το ποσό που θα καλύψει το ΤΧΣ, η ενεργοποίηση της υποχρεωτικής μετατροπής των senior bonds δεν θα βαρύνει τα Δ.Σ. των τραπεζών, στην περίπτωση βέβαια που οι ΑΜΚ είναι επιτυχείς ,αλλά την αρχή εξυγίανσης. Η δε μετατροπή θα ενεργοποιείται πριν δοθεί κρατική βοήθεια.