Εxotix: Σύσταση αγοράς για ελληνικά ομόλογα και GDP warrants

Η Ελλάδα και οι δανειστές θα έλθουν τελικά σε συμφωνία, εκτιμά η Exotix σε σχετική ανάλυση, προβλέποντας παράλληλα υψηλή πολιτική μεταβλητότητα τους προσεχείς μήνες. 

Ο διεθνής οίκος εκτιμά ότι έως τα τέλη Απριλίου θα υπάρξει μια ενδιάμεση συμφωνία, αλλά το πραγματικό «deal» θα λάβει χώρα Μάιο ή Ιούνιο. Η ενδιάμεση συμφωνία θα οδηγήσει την ελληνική κυβέρνηση στην ανάληψη ορισμένων δημοσιονομικών μέτρων αλλά και διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. Παράλληλα, θα ωθήσει τους εταίρους στην αποδέσμευση ορισμένων κεφαλαίων προς την ελληνική πλευρά, σημειώνει η Exotix.

Οπως μάλιστα αναφέρει, δεν αποκλείει αλλαγή του κυβερνητικού σχηματισμού, ως αποτέλεσμα των σκληρών διαπραγματεύσεων με τους δανειστές.

Σε ό,τι αφορά το θέμα ενός πιθανού Grexit, τονίζει ότι και οι δύο πλευρές έχουν συμφέρον να μην υπάρξει έξοδος της χώρας από το ευρώ. Σύμφωνα με την Exotix οι ζημίες του επισήμου τομέα της Ε.Ε. από πιθανή αποχώρηση θα υπερβούν τα 200 δισ. ευρώ, η ΕΚΤ και ο ESM θα χρειαστούν ανακεφαλαιοποίηση, ενώ θα προκληθεί πανικός στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Παράλληλα ένα Grexit θα είχε σημαντικές γεωπολιτικές συνέπειες διότι θα δημιουργούσε ένα δυνητικά αποτυχημένο (failed) κράτος στο μαλακό υπογάστριο της Ευρώπης. Ακόμη θα υπήρχε ο κίνδυνος να χαθεί ένα σημαντικό μέλος του ΝΑΤΟ προς όφελος της Ρωσίας ή της Κίνας.

«Buy» για τα ελληνικά ομόλογα

Μετά το sell off στα ομόλογα, η Exotix εκτιμά ότι τόσο τα GDP warrants όσο και τα ομόλογα έχουν περιθώριο ανόδου 12,3% και 10,3% αντίστοιχα.

Παράλληλα αναβαθμίζει σε «buy» από «hold» τη σύσταση τόσο για τα ομόλογα, όσο και για τα warrants που συνδέονται με το ελληνικό ΑΕΠ. Σε ό,τι αφορά τα ομόλογα ειδικότερα, δηλώνει προτίμηση σε αυτά που λήγουν στην αρχή προς μέση της σειράς, κυρίως σε εκείνα που λήγουν το 2028.

Τονίζει ωστόσο πως η σύσταση είναι για έξι μήνες διότι υπάρχουν καθοδικά ρίσκα ως προς τις τιμές, ενόσω οι διαπραγματεύσεις της Ελλάδας με τους δανειστές βρίσκονται σε εξέλιξη.

Η Exotix υιοθετεί τρία σενάρια για την πορεία των ομολόγων για τους επόμενους έξι μήνες: Με βάση το πρώτο (πιθανότητα 15%) η Ελλάδα βγαίνει από το ευρώ και η τιμή των ομολόγων υποχωρεί στο 17%.

Σύμφωνα με το δεύτερο η αβεβαιότητα για την Ελλάδα παραμένει και οι αποδόσεις των τίτλων υποχωρούν κατά μέσο όρο στο 8,5%. Το τρίτο σενάριο (πιθανότητα 40%) προβλέπει πως η Ελλάδα έρχεται σε συμβιβασμό με τους εταίρους και επέρχεται αλλαγή στον κυβερνητικό σχηματισμό, δεδομένο που οδηγεί αρχικά σε ισχυρή πτώση, αλλά μετά σε ανάκαμψη για τα ομόλογα.