Nomura: Τρεις δρόμοι για Ελλάδα μετά το μνημόνιο

Έξοδος στις αγορές

Υποθέτοντας ότι η Ελλάδα θα σταματήσει να δανείζεται από τον EFSF και το ΔΝΤ στο τέλος του 2014 η χρηματοδότηση των 9 δισ. ευρώ που θα λάμβανε από το ΔΝΤ την περίοδο 2015-2016 θα πρέπει να αντικατασταθεί.

Εφόσον με βάση συντηρητικές εκτιμήσεις επιτευχθεί μόνο το 50% του στόχου των εσόδων από ιδιωτικοποιήσεις (ήτοι 3,9 δισ. λιγότερα το 2014-2106) τότε οι ανάγκες της χώρας θα ανέλθουν στα 18 δισ. έως το τέλος του 2015 και στα 23 δισ. έως το τέλος του 2016, εκτιμά η Nomura.

O διεθνής οίκος προβλέπει ότι μια πλήρης έξοδος της χώρας στις αγορές θα οδηγήσει στη μετα-παρακολούθηση του προγράμματος (post programme surveillance) από τους δανειστές.

Η παρακολούθηση θα παραμείνει σε ισχύ μέχρι να αποπληρωθεί το 75% των δανείων του EFSF (μέση διάρκεια ωρίμανσης των δανείων στα 30 έτη).

Η Ελλάδα θα υπόκειται σε εξαμηνιαίους ελέγχους από Ε.Ε.-ΕΚΤ. Παράλληλα η Κομισιόν θα μπορεί να συστήσει στη χώρα να λάβει διορθωτικά μέτρα.

Μερική έξοδος στις αγορές

Αν υποθέσουμε ότι η χώρα βρεθεί εκτός του προγράμματος του ΔΝΤ στο τέλος του 2014 τα 9 δισ. θα πρέπει να αναζητηθούν από άλλες πηγές.

Εφόσον τα έσοδα από τις αποκρατικοποιήσεις καλύψουν το 50% του στόχου η Ελλάδα θα πρέπει να αντλεί περίπου 3 δισ. ευρώ από τις αγορές σε ετήσια βάση. Ωστόσο μετά το 2015 οι ανάγκες θα είναι μηδενικές, προβλέπει η Nomura.

Όπως τονίζει ο διεθνής οίκος η προληπτική χρηματοδότηση πρέπει να θεωρείται μορφή αντασφάλισης απέναντι σε αρνητικά σοκ που θα μπορούσαν να θέσουν εκτός τροχιάς την έξοδο της χώρας από το πρόγραμμα μακροοικονομικής προσαρμογής.

Η Ελλάδα θα υπόκειται σε τριμηνιαίους ελέγχους. Ωστόσο πριν από την παροχή της νέας πιστωτικής γραμμής θα πρέπει να ισορροπήσουν θέματα όπως η ικανότητα της χώρας να έχει πρόσβαση στις αγορές με λογικά επιτόκια, το πόσο ευάλωτη είναι σε πιθανά σοκ αλλά και το μέγεθος των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αναγκών χρηματοδότησης συγκριτικά με το τι θα προσφέρουν τα νέα κεφάλαια.

Καμία έξοδος στις αγορές

Με βάση το τρίτο σενάριο της Nomura, η Ελλάδα παραμένει στο πρόγραμμα του ΔΝΤ έως το 2016, ενώ επιπροσθέτως λαμβάνει νέα βοήθεια μέσω ESM ύψους 14 δισ. ευρώ.

Η χώρα θα έχει ελάχιστες ανάγκες χρηματοδότησης για μεγάλο χρονικό διάστημα ακόμη και αν πετύχει μόνο το 50% του στόχου των αποκρατικοποιήσεων.

Ένα νέο πρόγραμμα βοήθειας θα ακολουθήσει το ίδιο μοτίβο με το τρέχον, αναφέρει η Nomura.