Σε απάντηση της από 1/3/2005 επιστολής του Χ.Α., η εταιρία ΕΤΜΑ ΑΕ με επιστολή της προς το Χ.Α. γνωστοποιεί τα εξής: «Α.- 1. Ως αρνητικό κεφάλαιο κίνησης αναφέρουμε στην κατάσταση Πρόσθετων Στοιχείων Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης τη διαφορά πού προκύπτει εάν από το άθροισμα των λογαριασμών παθητικού 'Τράπεζες λογαριασμοί βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων' (Ευρώ 18.897.118) και 'Λοιπές βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις' (Ευρώ 2.628.476) πού είναι Ευρώ 21.525.594 αφαιρέσουμε το αθροισμα των λογαριασμών Ενεργητικού 'Αποθέματα' (Ευρώ 2.866.481), 'Απαιτήσεις' (Ευρώ 9.753.592) και 'Λογαριασμοί Τραπεζών ' Διαθέσιμα και εισπρακτέες επιταγές (Ευρώ 111.055) πού είναι 12.731.128.- Η εικόνα αυτή προκύπτει από το βραχυπρόθεσμο χαρακτήρα των τραπεζικών υποχρεώσεών μας. Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις έχουν μικρότερο κόστος, λόγω των χαμηλών επιπέδων, στα οποία ευρίσκονται κατά τα τελευταία έτη τα επιτόκια του Ευρώ, ενώ η λανθάνουσα προοπτική αυξήσεως αυτών επιβαρύνει το κόστος των μεσοπροθέσμων και ακόμη περισσότερο των μακροπροθέσμων δανείων. Επί πλέον στην περίπτωση της Εταιρείας μας ο βραχυπρόθεσμος χαρακτήρας αυτών των υποχρεώσεων συνάδει και με την υφιστάμενη προοπτική εξοφλήσεώς τους μετά τη ρύθμιση του πολεοδομικού καθεστώτος του ακινήτου μας και την ένταξη στο σχέδιο Πόλεως ενός μεγάλου τμήματος αυτού με ταυτόχρονη αλλαγή χρήσεων κ.λ.π. (για την οποία βλ. κατωτέρω στο τμήμα Β της παρούσης). 2. Ο περιορισμός του κύκλου εργασιών οφείλεται στις συνθήκες πού επικρατούν στον τομέα της κλωστοϋφαντουργίας (δεδομένου ότι εμπορευόμεθα νήματα) και στην προσπάθειά μας να περιορίσουμε τον υψηλό συντελεστή κινδύνου πού υπάρχει σε αυτό τον τομέα λόγω αστάθειας και τάσεως συρρικνώσεως των τιμών ως εκ του ασκουμένου ανταγωνισμού από προϊόντα προελεύσεως από χώρες χαμηλού κόστους. Ετσι η προσπάθειά μας κυρίως απέβλεπε στην εξασφάλιση από τις περιορισμένες πωλήσεις ενός αξιοπρεπούς ποσοστού μικτού κέρδους και η αποφυγή μικτής ζημίας, το οποίον και επετεύχθη. Το μικτό αποτέλεσμα της εκμεταλλεύσεως ήταν κέρδος Ευρώ 716.532, σε ποσοστό 15,7% έναντι αντιστοίχου ποσοστού την προηγούμενη χρήση 14,6 %, πού όμως αναφερόταν σε διπλάσιο κύκλο εργασιών. Το ολικό αποτέλεσμα της εκμεταλλεύσεως ήταν ζημία Ευρώ 1.591.383 αυξημένη έναντι ζημίας Ευρώ 842.315.- της χρήσεως 2003, οφείλεται κυρίως, αφ' ενός στην προαναφερθείσα μείωση του μικτού κέρδους στο ήμισυ περίπου και αφ' ετέρου σε αύξηση του κονδυλίου πού διετέθη σε αποζημιώσεις προσωπικού (Ευρώ 339.000 κατά το 2004 έναντι Ευρώ 266.000 κατά το 2003) και σε αύξηση του κονδυλίου των τόκων (Ευρώ 1.043.900 κατά το 2004 έναντι Ευρώ 816.389 κατά το 2003). Το τελικό αποτέλεσμα της χρήσεως 2004 ήταν ζημία Ευρώ 1.660.785 έναντι κέρδους Ευρώ 995.576 το 2002, το οποίο οφειλόταν κυρίως σε υπεραξία πωλήσεως ακινήτου της Εταιρείας. 3 και 4.- Οι αρνητικές ταμειακές ροές του 2004 οφείλονται κατά βάση σε ένταση των δυσκολιών εισπράξεως από τους πελάτες μας λόγω της μειωμένης ρευστότητας, πού ως γνωστόν υπάρχει στην αγορά ήδη κατά τη διάρκεια του 2004. Οι δυσκολίες αυτές ήταν ιδιαιτέρως έντονες στην αγορά των κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων, οφειλόμενες και στην ολοένα επιτεινόμενη καχεξία του κλάδου. Η άλλη όψη του νομίσματος είναι η αύξηση του λογαριασμού των απαιτήσεων, για την οποία επίσης ζητείτε τον σχολιασμό της. 5. Τον Μάρτιο του 2001 όταν υπεγράφησαν οι συμβάσεις για την ίδρυση των θυγατρικών εταιρειών στην Κίνα η ισοτιμία δραχμής προς δολλάριο ανήρχετο σε 407.739 δρχ., ήτοι 1 δολλάριο = Ευρώ 1,199.- Η συμβατική αποτίμηση της συνολικής εισφοράς μας, πού συνίστατο σε αξία μηχανημάτων, οργάνων εργαστηρίου κ.λ.π. και σε έξοδα αποξηλώσεως, συντηρήσεως, μεταφοράς κ.λ.π. των μηχανημάτων και λοιπά έξοδα ανήρχετο σε δολλάρια ΗΠΑ 27,5 εκατομμύρια περίπου. Κατ' ακολουθίαν Ευρώ 32.844.329 ήταν η αξία πού ανεγράφη στα βιβλία μας. Στο τέλος της χρήσεως 2004 η ισοτιμία ήταν 1 δολλάριο = Ευρώ 0,734. Αυτή η τελευταία ισοτιμία μάς δίνει την αξία που αναγράφει ο Ορκωτός Λογιστής στην παρατήρησή του υπ' αριθμ. 3. Δεδομένου ότι η αξία της συμμετοχής μας έχει ως αντίκρυσμα ένα σταθερό μέγεθος, δηλαδή τα πάγια στοιχεία μας πού μεταφέρθηκαν και επί πλέον τα έξοδα πού πραγματοποιήθηκαν ώστε να αποκτήσουμε τα ιδιοκτησιακά δικαιώματα στο 51% των λειτουργουσών σήμερα Εταιρειών Joint Venture προκρίνουμε την λύση να μην μεταβάλουμε αυτό το μέγεθος ανάλογα με τις διακυμάνσεις της ισοτιμίας του δολλαρίου. Η συμμετοχή μας και τα δικαιώματα πού μας παρέχει εκφράζονται έτσι ακριβέστερα παρά εάν ακολουθούσαμε τις συγκυριακά διαμορφούμενες εκάστοτε ισοτιμίες ευρώ - δολλαρίου. Εξ άλλου, ο τρόπος αυτός, όπως και η παρατήρηση του πιστοποιητικού ελέγχου αναγνωρίζει, είναι νόμιμος βάσει των διατάξεων του ΚΒΣ. Εξετάζουμε ήδη εν όψει της εφαρμογής των ΔΛΠ από την τρέχουσα χρήση 2005, εάν θα χρειασθεί να μεταβάλουμε την πρακτική αυτή και προς ποια κατεύθυνση. 6. Η εκτίμηση την οποία έχουμε αυτή τη στιγμή για το αποτέλεσμα των ισολογισμών των Εταιρειών J.V. στην Κίνα είναι ότι θα είναι οριακά θετικό, δηλαδή θα υπάρξει περιορισμένη κερδοφορία. Η προθεσμία συντάξεως ισολογισμού στην Κίνα λήγει στο τέλος Απριλίου και δεν υπάρχει υποχρέωση συντάξεως λογιστικής καταστάσεως προ του κλεισίματος του ισολογισμού. Επομένως θα είμαστε σε θέση να ενσωματώσουμε στον ενοποιημένο ισολογισμό της Εταιρείας εμπροθέσμως κατά το κλείσιμό του, τα στοιχεία τα προερχόμενα από τους ισολογισμούς των Εταιρειών στην Κίνα. Β.- Έχουμε ήδη ενημερώσει τις Χρηματιστηριακές Αρχές και το επενδυτικό κοινό και (δια μακρών) με την περυσινή Έκθεση Διαχειρίσεως πρός τη Γενική Συνέλευση των Μετόχων και σε άλλες ευκαιρίες σχετικά με το κρίσιμο για την Εταιρεία μας θέμα της πολεοδομικής ρυθμίσεως, η καθυστέρηση της οποίας επί πολλά έτη υπήρξε πηγή σοβαρών προβλημάτων για την Εταιρεία μας. Η διαμόρφωση των αποτελεσμάτων και της γενικότερης εικόνας της Εταιρείας για την τρέχουσα χρήση ευρίσκεται σε συνάρτηση κυρίως με τις εξελίξεις σ' αυτό το θέμα τις οποίες και αναφέρουμε αμέσως κατωτέρω: Με απόφαση του ΥΠΕΧΩΔΕ/ Οργανισμός Ρυθμιστικού Σχεδίου Αθήνας, πού ελήφθη κατά τη συνεδρίασή του της 19/1/05 τροποποιείται το Σχέδιο Πόλεως Αθηνών και εντάσσονται σ' αυτό δύο τμήματα συνολικής εκτάσεως περίπου 48.000 τ.μ. εκ της μείζονος εκτάσεως των 106.000 περίπου τ.μ. που ανήκουν στον όμιλο ΕΤΜΑ. Στη συνέχεια με απόφαση του Δημοτικού Συμβουλίου κατά τη συνεδρίαση της 14/2/2005 εγκρίνεται η ανωτέρω τροποποίηση. Ήδη έχει αρχίσει η διαδικασία των ενστάσεων στο Δήμο Αθηναίων και θα ακολουθήσει η νόμιμη διαδικασία για την περαίωση και τελική δημοσίευση στην Εφημερίδα της Κυβερνήσεως της τροποποιήσεως, οπότε και θα τεθεί σε ισχύ. Αυτή τη στιγμή δεν είναι δυνατόν να εκτιμηθεί, λόγω των γνωστών φαινομένων δυσκινησίας σ' αυτές τις διαδικασίες, εάν η περαίωση θα γίνει εντός του 2005 ή το πρώτο εξάμηνο του 2006. Το σχέδιο της Εταιρείας είναι είτε η εφαρμογή της λύσεως SALE LEASE BACK για το μεγαλύτερο από τα δύο ακίνητα που εντάσσονται, επιφανείας 43.500 περίπου τ.μ., επί του οποίου υπάρχουν και τα κτίσματα του μη λειτουργούντος εργοστασίου ραιγιόν, με παράλληλη αξιοποίηση και εκμίσθωση των κτισμάτων, είτε η αξιοποίηση αυτού με τη λύση της αντιπαροχής είτε, τέλος, και η εκποίηση εν όλω ή εν μέρει αυτού. Βάσει των προαναφερθέντων, μόλις τώρα μας δίδεται η δυνατότητα συστηματικής διερευνήσεως της αγοράς και συγκεντρώσεως των απαραίτητων επικαιροποιημέων στοιχείων για τη λήψη αποφάσεων σε σχέση με την κατεύθυνση πού θα χαράξουμε. Αν ληφθεί επομένως υπ'όψη ότι το ακίνητο αυτό (αξίας αρκετών δεκάδων εκατομμυρίων Ευρώ για να δώσουμε μία ένδειξη σε τάξη μεγέθους) αποτελεί σήμερα το βασικότερο περιουσιακό στοιχείο της Εταιρείας γίνεται κατανοητό ότι αυτή τη στιγμή θα ήταν παρακινδυνευμένη η διατύπωση συγκεκριμένων προβλέψεων για το πώς θα διαμορφωθούν τα αποτελέσματα της Εταιρείας, τα οποία πάντως θα είναι θετικά. Εάν το θεωρήσετε χρήσιμο μπορούμε να σάς αποστείλουμε αντίγραφα των αποφάσεων του ΥΠΕΧΩΔΕ / ΟΡΣΑ και του Δήμου Αθηναίων, όπως και άλλα τυχόν στοιχεία σχετικά με τις λεπτομέρειες της εντάξεως στο Σχέδιο Πόλεως και αλλαγής χρήσεων για τα ακίνητα της Εταιρείας.»