του Ζαφείρη Σταθόπουλου

***Οι αναλυτικοί πίνακες με τις αποδόσεις των ελληνικών μετοχικών Α/Κ αλλά και το χαρτοφυλάκιο των Ελλήνων θεσμικών στο 9μηνο του 2007 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”

Ακόμα ένα έτος υψηλών αποδόσεων ήταν το 2007 για τους μεριδιούχους των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις της τριετίας 2005 - 2007 να κυμανθούν από 56% έως 145% για τα 55 Α/Κ αυτής της κατηγορίας που δραστηριοποιήθηκαν τη συγκεκριμένη περίοδο.

Οι αποδόσεις αυτές συγκρίνονται στις περισσότερες περιπτώσεις ευνοϊκά με τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου της Αθήνας και πολύ πιο ευνοϊκά σε σχέση με τις περισσότερες αποδόσεις των ιδιωτών επενδυτών, καθώς οι περισσότεροι από τους τελευταίους:

* Ρευστοποίησαν μεγάλο ποσοστό ή και το σύνολο του χαρτοφυλακίου τους κατά τη διάρκεια της τριετίας (βλέπε ποσοστό συμμετοχής ξένων θεσμικών στα μετοχολόγια των εισηγμένων), χάνοντας έτσι ένα μεγάλο ποσοστό της ανόδου.

* Συνέχισαν να επικεντρώνουν το ενδιαφέρον τους σε τίτλους που υποαπέδωσαν της αγοράς, καθώς σε γενικές γραμμές καλύτερη μετοχική συμπεριφορά επέδειξαν εκείνοι στους οποίους τοποθετήθηκαν τα θεσμικά χαρτοφυλάκια. Παράλληλα, υπήρξαν δεκάδες μετοχές που κατά την περασμένη τριετία είτε δεν σημείωσαν άνοδο είτε απέφεραν πολύ χαμηλές αποδόσεις.

Τόσο το 2007 όσο και κατά το σύνολο της τριετίας 2005 - 2007 μεταξύ των Μετοχικών Α/Κ Εσωτερικού ”πρωταθλητές” υπήρξαν κυρίως αυτά που εστίασαν το ενδιαφέρον τους στη μεσαία κεφαλαιοποίηση. Ενδεικτικά αναφέρουμε το +145,3% του Ερμής Πρωτοπόρος, το +143,94% του Κύπρου Ελληνικό Δυναμικό, το +143,8% του Marfin Αθηνά Δυναμικό, το +131,5% του Millennium Mid Cap, το +127,6% του Eurobank Mid Cap Private Sector 50 Index Fund κ.ά.

Να σημειωθεί, ότι η πρώτη δεκάδα με τις υψηλότερες αποδόσεις αποτελείται από εννέα Α/Κ που επενδύουν κυρίως στη μεσαία κεφαλαιοποίηση και από ένα Α/Κ που εστιάζει το ενδιαφέρον του στη χαμηλή κεφαλαιοποίηση (Δήλος Small Cap, 9η θέση, +118% στην τριετία).

Ειδικότερα για το 2007, τις υψηλότερες αποδόσεις έφεραν τα Α/Κ: HSBC Μεσαίας Κεφαλαιοποίησης (+26,15%, 10ο στην τριετία), Marfin Αθηνά Δυναμικό (+24,15%, 3ο στην τριετία), HSBC Αναπτυξιακό (+24,03%, 20ό στην τριετία), ING Δυναμικών Επιχειρήσεων (+24,02%, 6ο στην τριετία), Κύπρου Ελληνικό Δυναμικό (+21,70%), Alico Μετοχικό Εσωτερικού (+21,16%), Alpha Επιθετικής Στρατηγικής και Ερμής Πρωτοπόρος με +21,03% κ.λπ.

--- Επιλεκτική παρουσία

Με βάση τα στοιχεία της 30ής Σεπτεμβρίου του 2007, το σύνολο των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων και των Εταιρειών Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου είχε παρουσία σε 176 από τις εισηγμένες εταιρείες (περίπου στο 50% του συνόλου). Μάλιστα, από τις 176 εισηγμένες στις οποίες υπήρχε συμμετοχή σε 32 εταιρείες μετείχαν μέχρι δύο θεσμικά χαρτοφυλάκια...

Όπως φαίνεται και από τον σχετικό πίνακα, περισσότερο δημοφιλής ήταν η μετοχή της Alpha Bank (57 θεσμικά χαρτοφυλάκια) και ακολουθούσαν των: Εθνική Τράπεζα (56), Cosmote και ΓΕΚ από 53, Eurobank, Ελληνική Τεχνοδομική, ΟΤΕ και Τράπεζα Πειραιώς από 51, ΟΠΑΠ με 49, Τιτάν (47), Μυτιληναίος (46), Intralot και ΕΧΑΕ από 45, ΔΕΗ (43), Coca Cola 3Ε, Jumbo, Marfin Popular Bank, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο κ.λπ.

Αυτό που επίσης παρατηρείται είναι ο δευτερεύων ρόλος που παίζουν τα ελληνικά Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, λόγω των σημαντικών κεφαλαιακών εκροών που έχουν σημειωθεί κατά τα τελευταία χρόνια. Αν και μετοχικές τοποθετήσεις υπάρχουν και στα Μικτά Α/Κ, ουσιαστικό εξακολουθεί να είναι το γεγονός πως ο βαθμός παρεμβατικότητας των εγχώριων θεσμικών χαρτοφυλακίων είναι σαφώς περιορισμένος, χαμηλότερος σε σχέση με το παρελθόν και πολύ μικρότερος σε σύγκριση με εκείνον των ξένων funds.

Ενδεικτικά αναφέρουμε, ότι με βάση τα στοιχεία του σχετικού πίνακα, το σύνολο των Μετοχικών Α/Κ κατείχε στις 30/9/2007 το 1,79% της Εθνικής Τράπεζας, το 3,12% της Alpha Bank, το 2,21% του ΟΤΕ, το 1,84% της Coca Cola 3Ε, το 2,38% του ΟΠΑΠ, το 1,87% της Τράπεζας Πειραιώς κ.λπ.

Αντίθετα, οι μεγαλύτερες ποσοστιαίες συμμετοχές των Μετοχικών Α/Κ ανήκαν στις εταιρείες Jumbo (15,93%), Αστήρ Παλάς (15,54%), Byte (15,06%), Audiovisual (11,99%), ΓΕΚ (11,88%), S&B Βιομηχανικά Ορυκτά (11,02%), Elmec Sport (11,97%), Alpha Trust Ανδρομέδα (11,47%), Σαράντης (9,81%), Πλαίσιο (9,18%), Inform Λύκος (9,29%) κ.λπ.

--- Με μικρές μεταβολές στο γ΄ τρίμηνο

Στο γ΄ τρίμηνο τα εγχώρια μετοχικά θεσμικά χαρτοφυλάκια δεν προέβησαν σε μεγάλες αλλαγές θέσεων, αρκούμενα κυρίως σε κάποιες κινήσεις περιορισμένης αναδιάρθρωσης, ανάλογα με τις αλλαγές των αποτιμήσεων. Μικρές αλλαγές, για παράδειγμα, είχαμε στις αθροιστικές θέσεις των περισσότερων εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Πάντως, κάποιες από τις αξιοσημείωτες μεταβολές που επισημάναμε είναι:

* Μικρή αυξητική τάση θέσεων προς λιμάνια και νερά, μετοχές που από τότε έχουν αποφέρει υψηλότατες αποδόσεις. Έτσι, τα Μετοχικά Α/Κ αύξησαν τη συνολική θέση τους στο γ΄ τρίμηνο του 2007 από το 0,70% στο 2,22% στην ΕΥΑΘ, από το 4,91% στο 5,34% στην ΕΥΔΑΠ, από το 0,28% στο 0,51% στον ΟΛΘ και από το 2,55% στο 2,57% στον ΟΛΠ.

* Παρατηρήθηκαν αξιοσημείωτες αυξήσεις τοποθετήσεων σε μετοχές όπως της Jumbo (από 6,75% στο 15,93% του συνόλου των τίτλων), της Μηχανικής (από 3,31% στο 5%), της Αστήρ Παλάς (από 3,30% στο 15,54%), της Γενικής Τράπεζας (από 1,37% στο 2,19%), της Πετρόπουλος (από 1,14% στο 7,44%), της Κορρές (από 1,27% στο 4,28%), της Multirama (από 0,52% στο 2,25%), της Everest, της Σφακιανάκης κ.ά.

* Υπήρξαν μειώσεις θέσεων σε τίτλους όπως της Frigoglass (προφανώς κίνηση κατοχύρωσης υψηλών κερδών), της Betanet, της ΒΙΟΧΑΛΚΟ, της Σωληνουργεία Κορίνθου, της ΧΑΛΚΟΡ κ.ά.

** Αναδημοσίευση από το φύλλο 512 της εφημερίδας ”ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ”, 11/01 - 15/01/08.

***Οι αναλυτικοί πίνακες με τις αποδόσεις των ελληνικών μετοχικών Α/Κ αλλά και το χαρτοφυλάκιο των Ελλήνων θεσμικών στο 9μηνο του 2007 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”