του Στέφανου Κοτζαμάνη

* Ο σχετικός πίνακας με τις μετοχές που καταγράφουν αρνητικό πρόσημο στη διάρκεια του 2007 δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”.

Με την πλειονότητα των περιφερειακών μετοχών να έχει καταγράψει σημαντικότατα κέρδη από την αρχή του έτους, πολλοί είναι οι επενδυτές οι οποίοι αναζητούν πιθανές ευκαιρίες στα ”χαρτιά” που έχουν μείνει πίσω.

Ιδίως σε αυτά που... κρατούν ομπρέλα σε μια περίοδο κατά τη διάρκεια της οποίας ”βρέχει” χρηματιστηριακά κέρδη. Ό,τι έχει μείνει πίσω, βέβαια, δεν σημαίνει αυτόματα ότι αποτελεί και επενδυτική ευκαιρία.

Σε ορισμένες περιπτώσεις αυτό οφείλεται στο πολύ μεγάλο -και αδικαιολόγητο- ράλι που έκαναν το 2006.

Αλλες φορές σχετίζεται με τη μέτρια πορεία των οικονομικών δεδομένων ή με το ότι η αγορά είχε προεξοφλήσει κινήσεις και σχέδια που τελικά ναυάγησαν.

Τέλος, υπάρχουν περιπτώσεις που έχουν να κάνουν με οικονομικές δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις, για τις οποίες η αγορά δεν γνωρίζει πώς θα εξελιχθούν στο μέλλον.

INTRACOM: Τα αποτελέσματα του 2006 δεν ενθουσίασαν, ενώ ζημίες αναμένονται και φέτος. Ωστόσο πηγή του κακού περισσότερο είναι ότι η αγορά είχε διαμορφώσει σαφώς υψηλότερες προσδοκίες σε αρκετούς τομείς που σχετίζονται με την εταιρεία, όπως στη σύμπραξη με τη ρωσική Sistema κ.λπ. Από την άλλη πλευρά, βέβαια, η συνεργασία με τη Vodafone στην εναλλακτική τηλεφωνία ”δίνει υποσχέσεις” που όμως δεν μπορούν να ποσοτικοποιηθούν από τώρα με ασφάλεια.

Γενικότερα, τα θεσμικά χαρτοφυλάκια προσπαθούν να διερευνήσουν αν η τρέχουσα χαρακτηριστική κάμψη των οικονομικών στοιχείων αποτελεί απλώς παρένθεση ή αν ο εισηγμένος όμιλος θα κινδυνεύσει να εισέλθει σε μακρά περίοδο (π.χ. τριετία) χαμηλής κερδοφορίας που δεν θα δικαιολογεί τα τρέχοντα επίπεδα αποτιμήσεων.

ΙΚΤΙΝΟΣ: Μπορεί από την αρχή του χρόνου οι απώλειες της μετοχής να προσεγγίζουν το 23,38%, ωστόσο το τελευταίο δωδεκάμηνο ο τίτλος έχει κερδίσει 73,5%, γεγονός που σημαίνει ότι γι’ αυτόν πριν από την πτώση είχε υπάρξει μια περίοδος πολύ ισχυρότερης ανόδου.

Στα αξιοσημείωτα είναι η ανακοίνωση του φετινού Ιουνίου, όπου η διοίκηση της Ικτίνος ”ευχαριστεί τους επενδυτές για την εμπιστοσύνη που επέδειξαν στην εταιρεία και απορρόφησαν τη συντονισμένη και αθρόα προσφορά 3.000.000 μετοχών...”. Ωστόσο, ερωτηματικά παραμένουν τα εξής: πώς κατάφερε να δράσει ”συντονισμένα και αθρόα” περισσότερο από το 10% των μετόχων της εισηγμένης εταιρείας, πώς αυτοί οι 3.000.000 τίτλοι αγοράστηκαν και αν και κατά πόσο είχαν επηρεάσει το ράλι του δεύτερου εξαμήνου του 2006.

Σε επιχειρησιακό πάντως επίπεδο, το 2006 ήταν μέτρια χρονιά για την Ικτίνος (πτωτικό EBIT κ.λπ.), κατά τη διάρκεια της οποίας πουλήθηκε το μεγαλύτερο ποσοστό της Ικτίνος Τεχνική και Τουριστική (μεγάλη προς εκμετάλλευση έκταση στην Κρήτη) καθώς και ακίνητο στη Θάσο.

Με τον τρόπο αυτό μειώθηκε δραστικά ο τραπεζικός δανεισμός κατά 10 εκατ. ευρώ, με την εισηγμένη να αναμένει ακόμη την είσπραξη 4,2 εκατ. ευρώ.

DELTA PROJECT: Ύστερα από μία μάλλον μέτρια εκκίνηση στο ταμπλό του Χ.Α., η μετοχή εκτοξεύθηκε λόγω των προσδοκιών που προέκυψαν από την απορρόφηση δραστηριοτήτων εναλλακτικών πηγών ενέργειας του ομίλου Μυτιληναίου. Τελικά, αποφασίστηκε η απορρόφησή της από τη Μυτιληναίος και οι όροι ανταλλαγής προσγείωσαν τις φιλοδοξίες των υπεραισιόδοξων...

VIVERE: Πρόκειται για αντίστοιχη περίπτωση, για την οποία προέκυψε ένα απίστευτο ράλι με την προοπτική της απορρόφησης του Καζίνο της Ξάνθης. Πέρα όμως από τις προσδοκίες υπάρχει και η πραγματικότητα. Έτσι, κάποια στιγμή έγινε κατανοητό ότι άλλο είναι ένα επικερδές καζίνο και άλλο ένα... αστείρευτο χρυσωρυχείο, όπως κάποιοι πίστεψαν ότι είναι η μετοχή της Vivere!

ASPIS BANK: Η μετοχή έχει υποχωρήσει κάτω από το επίπεδο των 3,60 ευρώ της περυσινής αύξησης κεφαλαίου και οι κυριότεροι λόγοι φαίνεται να είναι δύο.

Πρώτον, γιατί οι μικρότερες τράπεζες βρίσκονται εκτός χρηματιστηριακής μόδας, κι επειδή γενικότερα έχουν υποαποδώσει στο ταμπλό έναντι των μεγαλύτερων ομίλων του κλάδου. Δεύτερον, γιατί ούτε ολοκληρώθηκε το deal της εξαγοράς της FBB ούτε επιβεβαιώθηκαν φήμες που ήθελαν στρατηγικό εταίρο να εισέρχεται στο μετοχικό κεφάλαιο της Aspis Bank.

ΑΣΠΙΣ ΠΡΟΝΟΙΑ: Έπειτα από ένα καλό 2006 (από χρηματιστηριακής πλευράς), η νέα χρονιά δεν μπήκε... με το δεξί για τον όμιλο. Η διεκδίκηση του κυπριακού ομίλου Universal Life έχει φέρει προβλήματα, ενώ έχουν υπάρξει και καταγγελίες πρώην στελέχους της για τις οποίες αναμένεται το πόρισμα των Αρχών. Επιπλέον, το 2007 δεν ευνοεί ιδιαίτερα τις ασφαλιστικές εταιρείες στο ταμπλό του χρηματιστηρίου.

ΓΕΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ: Ακόμη και ο πλέον απαισιόδοξος επενδυτής δεν θα μπορούσε να περιμένει ότι το εκτεταμένο πρόγραμμα διαγραφής επισφαλών απαιτήσεων θα συνεχιζόταν και μέσα στο 2007, για τέταρτο δηλαδή συνεχόμενο έτος από τότε που ανέλαβαν τα ηνία της τράπεζας οι Γάλλοι της Société Générale.

Από την πρόσφατη τακτική γενική συνέλευση αποφασίστηκε νέα αύξηση κεφαλαίου, είχαμε διοικητικές αλλαγές και τώρα στην αγορά περιμένουν μήπως αυτή τη φορά οι Γάλλοι τα καταφέρουν καλύτερα.

ΜΠΑΜΠΗΣ ΒΩΒΟΣ: Η υστέρηση των κερδών του α΄ τριμήνου αποτελεί μάλλον συγκυριακό γεγονός. Άλλοι αποδίδουν τη μεγάλη πτώση στο ότι ο τίτλος είχε παρουσιάσει σημαντική άνοδο πέρυσι, άλλοι στην πτωτική τάση που αναμένεται να υπάρξει στα ενοίκια των γραφείων και, τέλος, άλλοι στη διάψευση των προσδοκιών που είχαν καλλιεργηθεί από μια πιθανή πώληση της εισηγμένης.

LANNET: Όσο ”χοντραίνει το παιχνίδι” γύρω από τους εναλλακτικούς τηλεπικοινωνιακούς παρόχους, τόσο δημιουργείται κλίμα αμφιβολίας για το ποιοι τελικά όμιλοι θα μπορέσουν να πρωταγωνιστήσουν ή έστω να πουληθούν σε ικανοποιητικές αποτιμήσεις.

Πάντως, οι μεγάλοι ”παίκτες” που αναμένεται να μπουν στη συγκεκριμένη αγορά θα το πράξουν πιθανότατα μέσω εξαγορών και αν συνεκτιμήσουμε τη συνεργασία μεταξύ Vodafone και HOL, τότε η Lannet θα μπορέσει να αποτελέσει σημείο αναφοράς για τους υπολοίπους.

ΚΑΡΔΑΣΙΛΑΡΗΣ: Το πρόβλημα για την εταιρεία και τη μετοχή ξεκίνησε πέρυσι, όταν η τιμή της πρώτης ύλης αυξήθηκε θεαματικά και τελικά αντί για σημαντικά κέρδη προέκυψαν ζημίες. Από τότε μέχρι σήμερα έχει ξεκινήσει ένα πρόγραμμα ουσιαστικής αναδιάρθρωσης. Το α΄ τρίμηνο ”γύρισε” θετικό κι έχουν αρχίσει να επικρατούν τάσεις εξισορρόπησης στην πρώτη ύλη.

Αν και οι προσδοκίες για τη φετινή χρήση είναι σαφώς θετικότερες από πέρυσι, η αγορά φαίνεται ότι ”τεστάρει” τις προοπτικές της εταιρείας και η όποια μελλοντική κίνηση αναμένεται να εξαρτηθεί από τις αποφάσεις που θα λάβουν τα θεσμικά χαρτοφυλάκια.

** Ο σχετικός πίνακας με τις μετοχές που καταγράφουν αρνητικό πρόσημο στη διάρκεια του 2007 δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”.