Πώς λειτουργούν τα stablecoins, η εξέλιξη και οι προοπτικές

[ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ: Δημιουργήθηκε ένα πρόβλημα με το YouTube και το κανάλι μας Euro2day Blockchain & Crypto έχει μπλοκαριστεί. Το πρόβλημα δεν έχει καμία σχέση με το αντικείμενο. Αφορά περιεχόμενο το οποίο θεωρήθηκε λανθασμένα εν δυνάμει προσβλητικό. Τις τελευταίες ώρες δουλεύουμε για να το επιλύσουμε και αναμένεται να είμαστε σύντομα κοντά σας].

Υπάρχουν κρυπτονομίσματα που διαθέτουν τα πλεονεκτήματα της εύκολης, άμεσης και οικονομικής διακίνησης, αλλά με το επιπλέον χαρακτηριστικό της σταθερής ισοτιμίας, συνήθως με το αμερικανικό δολάριο. Ονομάζονται stablecoins (νομίσματα σταθερής ισοτιμίας).

Τα stablecoins μπορούν να χρησιμοποιηθούν για διασυνοριακές συναλλαγές, έχοντας το πλεονέκτημα πως είναι πιο γρήγορες και λιγότερο δαπανηρές από ό,τι θα ήταν μέσω των συμβατικών τραπεζικών συστημάτων, καθιστώντας τα πιο πρακτική και οικονομική επιλογή τόσο για τους καταναλωτές όσο και για τις εταιρείες.

Ξεκίνησαν ως συνδετικός ιστός μεταξύ των κρυπτονομισμάτων και των κρατικά εκδιδόμενων παραστατικών νομισμάτων (fiat). Με την ύπαρξη των stablecoins εξαλείφθηκε η ανάγκη για κάθε συμμετέχοντα στην αγορά των crypto να αποκτήσει τον δικό του τραπεζικό λογαριασμό.

Τελικά τα stablecoins εξελίχθηκαν σε κάτι μεγαλύτερο. Σε μια καινοτομία που δίνει λύσεις σε προβλήματα ακόμα και εκτός του περιορισμένου χώρου των κρυπτονομισμάτων. Προσφέρουν διέξοδο σε οικονομικά προβλήματα που αδιαφορεί ή αδυνατεί να λύσει το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα.

Ιδιώτες και επιχειρήσεις έχουν τη δυνατότητα σήμερα να πραγματοποιούν διεθνή εμβάσματα, έχοντας το πλεονέκτημα του χαμηλού κόστους και της άμεσης μεταφοράς κεφαλαίων. Τα stablecoins διευκολύνουν ανθρώπους που ζουν σε οικονομίες με υψηλό πληθωρισμό και νόμισμα που υποτιμάται συχνά, να τοποθετήσουν τις οικονομίες τους σε σκληρό συνάλλαγμα. Επίσης εξυπηρετεί και όσους βρίσκονται σε περιοχές όπου δεν έχουν πρόσβαση σε τραπεζικό λογαριασμό.

Ο μηχανισμός λειτουργίας των stablecoins

Το Tether (USDT) είναι το πιο παλιό και δημοφιλές της κατηγορίας. Ένα δολάριο (USD) ισούται με ένα USDT. Η εταιρεία που το εκδίδει, η Tether Limited, διαθέτει -θεωρητικά τουλάχιστον- ως κάλυψη πραγματικά δολάρια ή ισοδύναμά τους. Ο μηχανισμός είναι απλός. Για κάθε ένα αμερικανικό δολάριο που κατατίθεται στην εταιρεία, αυτή δημιουργεί ένα Tether.

Η λειτουργία τους είναι παρόμοια με τη λογική της τράπεζας, όχι του Bitcoin. Η εκδότρια εταιρεία που τα διακινεί, έχει λόγο πάνω στα κεφάλαια που διακινούνται, με τον ίδιο τρόπο που διαθέτει ένα παραδοσιακό τραπεζικό ίδρυμα. Μπορεί να πτωχεύσει, επειδή οι υπεύθυνοι αποδείχτηκαν απατεώνες ή να πέσει θύμα κακοδιαχείρισης. Επίσης, μπορεί να πιεστεί από τις αρχές για να παγώσει χρήματα ή να τα δεσμεύσει.

Το ιδανικό θα ήταν να υπήρχε ένα πραγματικά αποκεντρωμένο stablecoin. Να αποτελέσει μαζί με το Bitcoin τη γέφυρα μεταξύ του παραδοσιακού νομισματικού συστήματος και μιας Web 3.0 οικονομίας. Ωστόσο, η περίπτωση του οικοσυστήματος Terra, η άνοδος και η απότομη κατάρρευσή του, αποδεικνύει πως μόνο εύκολο δεν είναι το εγχείρημα.

Βέβαια, τα stablecoins δεν προορίζονται να χρησιμεύσουν ως μια ακόμη αποκεντρωμένη αποθήκευση αξίας. Πρωταρχικός σκοπός τους είναι να γεφυρώσουν το χάσμα μεταξύ κεντρικής και αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.

Γιατί δεν τα θέλουν οι τράπεζες

Το πρόβλημα με τα σημερινά νομίσματα σταθερής ισοτιμίας δεν είναι ο κεντρικοποιημένος μηχανισμός τους. Είναι ότι κανένα αξιόπιστο, καθιερωμένο τραπεζικό ίδρυμα δεν είναι πρόθυμο να διαθέσει στο ευρύτερο κοινό το δικό του stablecoin. Εάν για παράδειγμα η JP Morgan ήταν ο εκδότης ενός stablecoin και με δεδομένο πως είναι πολύ μεγάλη για να αποτύχει (too big to fail), όλοι θα αγόραζαν το δικό της νόμισμα.

Για ποιο λόγο; Για να επωφεληθούν από τα πλεονεκτήματα της τεχνολογίας, ταυτόχρονα με την ασφάλεια της τράπεζας. Ακόμα και στην περίπτωση που πραγματοποιηθεί μαζική ρευστοποίηση, αδυνατώντας η JPM να ανταποκριθεί στο αίτημα των κατόχων να τα μετατρέψουν σε δολάρια, επειδή δεν θα διαθέτει τόσα πολλά στα ταμεία της, τότε απλά θα επέμβει η Fed για να «εκτυπώσει» τα χρήματα που απαιτούνται.

Μόνο που μια τέτοια ενέργεια από πλευράς JPM θα είχε ένα μειονέκτημα. Θα έβγαζε εκτός δουλειάς όχι μόνο την Tether και τη Circle που εκδίδει το δεύτερο μεγαλύτερο σε μέγεθος stablecoin (USDC), αλλά και την ίδια την JP Morgan! Δεν θα υπήρχε λόγος να υπάρχουν τραπεζικά ιδρύματα ως μηχανισμοί πληρωμών. Θα ήταν σαν να ζητάμε από το ταχυδρομείο να προσφέρει υπηρεσίες e-mail. Υποσκάπτουν την ίδια τους την ύπαρξη.

Τα μειονεκτήματα των stablecoins

Ποια είναι τα μειονεκτήματα των stablecoins; Έχουν υπάρξει περιπτώσεις όπου η ισοτιμία με το αμερικανικό δολάριο έχει υποστεί depegging, δηλαδή να χάσει την 1 προς 1 αναλογία του. Αυτά τα περιστατικά υπογραμμίζουν τις δυσκολίες και τις επιπλοκές που συνεπάγεται η διατήρηση νομισμάτων σταθερής ισοτιμίας, ιδιαίτερα για εκείνα που εξαρτώνται από αλγοριθμικά μοντέλα χωρίς επαρκή κάλυψη σε περιουσιακά στοιχεία.

Όχι πως εκείνα τα stablecoins που έχουν 100% κάλυψη σε δολάρια ή ισοδύναμα του δολαρίου, όπως αμερικανικά κρατικά ομόλογα, είναι απολύτως ασφαλή. Αν χρειαστεί να καλυφθούν εκροές αξίας πολλών δισεκατομμυρίων, ποια τράπεζα θα μπορεί να διαθέσει άμεσα τόσο μεγάλα ποσά από τις καταθέσεις της;

Παρόμοια είναι η πτυχή του οικοσυστήματος των stablecoins που φοβίζει τη Fed και το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών. Τι θα συμβεί αν τα ομόλογα αξίας πάνω από 150 δισεκατομμύρια δολάρια που κατέχουν αθροιστικά οι Tether, Circle και άλλοι εκδότες έπρεπε να ρευστοποιηθούν προκειμένου να ικανοποιηθούν τυχόν αιτήματα εξαγοράς;

Ενέχει ρίσκο για το χρηματοπιστωτικό σύστημα να βρίσκονται όλα αυτά τα δολάρια στα χέρια των οργανισμών που πρέπει να ρευστοποιήσουν αμέσως τις συμμετοχές τους για να καλύψουν τις υποσχέσεις τους στους πελάτες τους. Γι' αυτό ίσως τελικά να υπάρχει ένα ανώτατο όριο για το πόσο μπορούν να αυξήσουν τη βάση καταθέσεών τους συνολικά.

Το πρώτο έντοκο stablecoin

Από πού βγάζουν χρήματα οι εκδότες νομισμάτων σταθερής ισοτιμίας; Λαμβάνουν τόκους από τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά χρεόγραφα. Παράλληλα, δεν καταβάλλουν τόκους στους καταθέτες τους.

Να όμως που ακόμα κι αυτός ο κανόνας ήρθε η ώρα να σπάσει. Η Paxos International ανακοίνωσε την έκδοση του πρώτου έντοκου, ρυθμιζόμενου stablecoin με την ονομασία Lift Dollar (USDL). Το USDL υπόκειται στις ρυθμιστικές αρχές του Άμπου Ντάμπι (ADGM) και θα καταβάλει απόδοση κατά τη διάρκεια της νύχτας επί των τόκων που κερδίζει η Paxos International από τα αποθεματικά που το στηρίζουν.

Το USDL θα έχει κάλυψη 1 προς 1 από ρευστοποιήσιμα αμερικανικά χρεόγραφα και ισοδύναμα σε μετρητά που θα τηρούνται σύμφωνα με τις απαιτήσεις της ρυθμιστικής αρχής. Σύμφωνα με το Bloomberg, η απόδοση θα ανέρχεται σε περίπου 5%.

Η Paxos ανακοίνωσε επίσης πως το USDL θα είναι άμεσα διαθέσιμο στην Αργεντινή. Ωστόσο το USDL δεν θα είναι διαθέσιμο σε κατοίκους των Ηνωμένων Πολιτειών, της Ευρωπαϊκής Ένωσης, του Ηνωμένου Βασιλείου, του Καναδά, του Χονγκ Κονγκ, της Ιαπωνίας, της Σιγκαπούρης και αλλού. Όπως εξήγησε η εταιρεία, υφίστανται για την ώρα νομικοί περιορισμοί.

Βιβλίο για τα κρυπτονομίσματα

Κυκλοφορεί στα βιβλιοπωλεία η 3η αναθεωρημένη έκδοση του βιβλίου «Το επενδυτικό εγχειρίδιο του Bitcoin». Με περισσότερες σελίδες και ενημερωμένο με τις πρόσφατες εξελίξεις στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων. Μπορείτε επίσης να το προμηθευτείτε από το https://shop.media2day.gr/books/2/prodcategory 

* Το άρθρο δεν αποτελεί προτροπή για αγορά ή πώληση των αναφερόμενων τίτλων. Παρέχεται για πληροφοριακούς σκοπούς και μόνο.