Γιατί δεν φταίει ο Πάουελ για την πτώση στις αγορές

Ημέρα ανακοίνωσης επιτοκίων από τη Fed ήταν η χθεσινή. Ιδιαίτερη και κρίσιμη, στη σκιά της πρόσφατης τραπεζικής κρίσης, η οποία ενδεχομένως να αλλάζει τα δεδομένα της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ.
Ωστόσο τελικά δεν υπήρξαν εκπλήξεις. Η απόφαση για αύξηση 0,25% του βασικού επιτοκίου ήταν αναμενόμενη.

Εκείνο που είχε περισσότερο ενδιαφέρον ήταν οι διευκρινίσεις που έγιναν αργότερα από τον επικεφαλής της ομοσπονδιακής τράπεζας Τζερόμ Πάουελ. Ο Πάουελ εξήγησε πως δεν αναμένεται να υπάρξει φέτος μείωση επιτοκίων, ούτε κάποια μορφή προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης.

Απέκλεισε οποιαδήποτε μεταβολή προς το πιο χαλαρό, προβλέποντας πως τα επιτόκια θα φτάσουν στο 4,75%-5% από 4,5%-4,75% που ήταν το προηγούμενο πλάνο, καθώς ο στόχος της μείωσης του πληθωρισμού στο 2% δεν έχει μεταβληθεί.

Αυτό όπως ανάφερε μπορεί να επιτευχθεί με σύσφιξη των πιστώσεων. Είτε από την αύξηση των επιτοκίων είτε από την αυτοσυγκράτηση των ίδιων των τραπεζών, τις οποίες η κρίση θα τις οδηγήσει να παρέχουν λιγότερα δάνεια. Συνεπώς, η επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών ίσως οδηγήσει τον πληθωρισμό να υποχωρήσει, χωρίς να απαιτηθούν νέες αυξήσεις επιτοκίων.

Αν και σημαντικά όσα ανέφερε ο Πάουελ, οι δηλώσεις του επισκιάστηκαν από αυτές της υπουργού Οικονομικών Τζάνετ Γέλεν. Η Γέλεν αναδιπλώθηκε σε σχέση με αυτά που είχε αφήσει να εννοηθούν τις προηγούμενες ημέρες. Κατέστησε σαφές, κατά τη διάρκεια ακρόασης ενώπιον επιτροπής της Γερουσίας, πως οι ρυθμιστικές αρχές δεν επιδιώκουν να παράσχουν καθολική ασφάλιση καταθέσεων για όλες τις τραπεζικές καταθέσεις, ανεξαρτήτως ποσού.

Από ό,τι φαίνεται, αυτές οι δηλώσεις πυροδότησαν τις ανησυχίες των καταθετών. Οι επενδυτές αντιμετώπισαν με σκεπτικισμό τις δηλώσεις των ανώτατων αξιωματούχων, με αποτέλεσμα, μετά την προσωρινή αμηχανία, οι αμερικανικοί μετοχικοί δείκτες να αρχίσουν να υποχωρούν.

Στο παρακάτω διάγραμμα έχουμε τον δείκτη S&P 500. Η πρώτη πράσινη ένδειξη είναι η στιγμή της ανακοίνωσης του επιτοκίου. Στη δεύτερη έχουμε τη στιγμή που ξεκίνησε να μιλάει ο Πάουελ στη συνέντευξη Τύπου. Η κόκκινη ένδειξη δείχνει πότε ξεκίνησε να μιλάει η Γέλεν.

Η τιμή του Bitcoin ακολούθησε, όπως βλέπουμε στο ωριαίο διάγραμμα. Μέσα σε δύο ώρες από την ανακοίνωση της Fed βούτηξε 7%, για να ανακτήσει λίγο αργότερα τις μισές απώλειες.

Η πορτοκαλί γραμμή τάσης λειτούργησε ως στήριξη στις 26.7000 δολάρια, με την τιμή να έχει σταθεροποιηθεί στις 27.700 δολάρια τις τελευταίες ώρες.

Τι μένει να συμβεί από εδώ και πέρα; Δεν είναι ξεκάθαρο, καθώς τα μηνύματα είναι αντιφατικά. Τι εννοούμε αντιφατικά; Η Fed προσπαθεί να ισορροπήσει σε ένα τεντωμένο σκοινί. Το ίδιο και οι άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες. Έχοντας δεσμευτεί να κάνουν ό,τι μπορούν για να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό (που οι ίδιες δημιούργησαν), θα πρέπει να προσέξουν μην αποσταθεροποιηθεί το τραπεζικό σύστημα.

Από τη μια, έχουμε την επιθυμία της Fed να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια και τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων, μειώνοντας το μέγεθος του ισολογισμού της. Από την άλλη, έχουμε την πραγματικότητα, η οποία έχει τον τρόπο να επιβάλλει τη θέλησή της και να ανατρέπει τα ανθρώπινα σχέδια.

Για αυτό από τη στιγμή που άρχισε να διαφαίνεται το τραπεζικό πρόβλημα, η Fed εξαναγκάστηκε να στηρίξει το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Πώς; Αγοράζοντας τίτλους από τις τράπεζες, για να παρέχει την απαιτούμενη για την επιβίωσή τους ρευστότητα.

Μια αναστροφή που φαίνεται ξεκάθαρα στο παρακάτω διάγραμμα του ισολογισμού της.

Δεν είναι μόνο ο πληθωρισμός και η ανεργία τα ενδιαφέροντα της Fed βάσει καταστατικού. Το βασικό της μέλημα είναι να λειτουργεί ομαλά η αγορά ομολόγων. Αν υπάρξει εκεί ανωμαλία, τότε όλο το σύστημα καταρρέει. Αν «σπάσει» η αγορά των ομολόγων, θα προκληθεί ο απόλυτος εφιάλτης, τον οποίο θα φροντίσουν να αποφύγουν πάση θυσία.

Οι περισσότεροι αναλυτές εστιάζουν στις μετοχές. Αν υποχωρήσουν, δεν θα είναι ευχάριστο, αλλά δεν είναι αυτό το δεδομένο που θα παρακινήσει τη Fed να πράξει κάτι δραστικά διαφορετικό. Η αγορά των ακινήτων τους ενδιαφέρει περισσότερο, γιατί από εκεί εξαρτάται η υγεία του τραπεζικού συστήματος.

Όμως εκεί οι επιπτώσεις δεν φαίνονται άμεσα. Μπορούν να αναβάλουν τυχόν δράση. Ίσως μάλιστα στην παρούσα φάση να μην το δουν καν ως κάτι δυσάρεστο, επειδή όταν ο άνθρωπος βλέπει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων του να μειώνονται, τότε αισθάνεται φτωχός και καταναλώνει λιγότερο. Άρα συμβάλλει στην καταπολέμηση του πληθωρισμού.

Υπάρχει ένα όριο στη χάραξη πολιτικών σύσφιξης. Η πολιτική που εφάρμοσε ο Paul Volcker το 1980, όταν ως επικεφαλής της Fed οδήγησε τα αμερικανικά επιτόκια στο 20%, είχε ως αποτέλεσμα να χρεοκοπήσουν οι υπερχρεωμένες χώρες της Λατινικής Αμερικής. Τα κεφάλαια έφευγαν από εκεί και άρχισαν να συρρέουν στις ΗΠΑ. Σήμερα όμως, με τα επίπεδα χρέους που υπάρχουν διεθνώς, μια αντίστοιχη ενέργεια θα χρεοκοπήσει τους πάντες.

Εντωμεταξύ για τους Αμερικανούς προστέθηκε άλλος ένας πονοκέφαλος. Ρωσία και Κίνα έκαναν ένα ακόμα βήμα προς την κατεύθυνση της αποδολαριοποίησης. Όπως ανακοίνωσε ο ίδιος ο Πούτιν, παρουσία του Κινέζου προέδρου, η χώρα του θα χρησιμοποιήσει το κινεζικό γουάν στη θέση του δολαρίου, προκειμένου να πραγματοποιούνται οι εμπορικές συναλλαγές με την Ασία, την Αφρική και τη Λατινική Αμερική.

Αλλάζουν τα νομισματικά δεδομένα με ταχύ ρυθμό. Μένει να δούμε πού θα οδηγήσουν όλα αυτά…

Σεμινάρια και βιβλίο για τα κρυπτονομίσματα

Για τον νέο κύκλο σεμιναρίων που οργανώνει το euro2day.gr, μπορείτε να ενημερωθείτε από εδώ https://shop.media2day.gr/seminars/1/prodcategory

Ξεκινήσαμε τη Δευτέρα 13 Μαρτίου, με το «Επενδύσεις και trading στα κρυπτονομίσματα». Το βιβλίο «Το επενδυτικό εγχειρίδιο του Bitcoin» μπορείτε να το προμηθευτείτε από το https://shop.media2day.gr/books/2/prodcategory

* Το άρθρο δεν αποτελεί προτροπή για αγορά ή πώληση των αναφερόμενων τίτλων. Παρέχεται για πληροφοριακούς σκοπούς και μόνο