JP Morgan: Τα αποτελέσματα τριμήνου στις τράπεζες και οι τιμές-στόχοι

Η JP Morgan αναφέρει ότι Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς είναι οι κορυφαίες επιλογές της τη δεδομένη χρονική στιγμή από την Ελλάδα. Οι τιμές-στόχοι και οι συστάσεις παραμένουν «overweight» χωρίς αλλαγές, με τιμή-στόχο τα 2,30 ευρώ για την Alpha Bank, τα 9,70 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τιμή-στόχο τα 2,80 ευρώ για τη Eurobank. Για την Πειραιώς (δημοσίευσε αποτελέσματα προ ημερών) η τιμή-στόχος είναι 5,9 ευρώ. 

Τα βασικά σημεία που εστιάζει ο αμερικανικός οίκος, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου από τις Εθνική, Eurobank και Alpha Βank, είναι η αύξηση των guidances για φέτος, της διάθεσης πληρωμής υψηλότερων μερισμάτων της τάξεως του 40% με 50% φέτος ή και υψηλότερα, αλλά και της απόφασης για ταχύτερη μείωση των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων.

Για την Alpha Βank, η JPM επισημαίνει ότι τα καθαρά κέρδη του γ' τριμήνου, ύψους 167 εκατ. ευρώ, ήταν 2% υψηλότερα από το consensus. Ο δείκτης CET1 pro-forma για τις υπόλοιπες συναλλαγές βελτιώθηκε κατά 50 μ.β. σε τριμηνιαία βάση σε 17,1% και η εταιρεία ανακοίνωσε σχέδια για την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTCs και σηματοδότησε την καταβολή 50% μερίσματα από τα κέρδη του 2024. Οι μετοχές της Alpha Βank υποχωρούν κατά -5% φέτος έναντι του ευρωπαϊκού δείκτη SX7P με άνοδο 26% και διαπραγματεύονται σε 5 φορές τον δείκτη P/E και 0,5 φορές τον δείκτη P/TBV το 2025.

Για την Εθνική Τράπεζα, η JPM εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη του γ’ τριμήνου ανήλθαν σε €315 εκατ. και ήταν 4% υψηλότερα από το consensus. Παρόμοια με τους ομότιμους, ο όμιλος της ΕΤΕ ανακοίνωσε σχέδια για την επιτάχυνση της απόσβεσης των υπολοίπων DTC.

Τα μηνύματα, ωστόσο, για τη βραχυπρόθεσμη διανομή ήταν ηπιότερα από τους ομότιμους, παρά την καλύτερη στην κατηγορία κεφαλαιακή θέση, με τη διοίκηση να σηματοδοτεί «έως και 50%» πληρωμή από τα κέρδη του 2024, η οποία θα επιβεβαιωθεί στις αρχές του επόμενου έτους. Αν και το μήνυμα απαιτεί περισσότερη υπομονή, η JPM υποθέτει ήδη μια πληρωμή 60% από τα κέρδη του 2025 με επιπλέον περιθώριο ανόδου. Οι μετοχές της ΕΤΕ έχουν αυξηθεί κατά 21% φέτος έναντι αύξησης 23% του ευρωπαϊκού δείκτη SX7P και διαπραγματεύονται με 6,3 φορές τον δείκτη P/E και 0,8 φορές τον δείκτη P/TBV.

Για τη μετοχή της Eurobank, η JP Morgan επισημαίνει ότι τα καθαρά κέρδη του γ’ τριμήνου ήταν 10% πάνω από το consensus της εταιρείας και 12% πάνω από τις δικές τους προβλέψεις, με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) 2% υψηλότερα. Αυτό είναι το πρώτο τρίμηνο με την ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας, φέρνοντας τον ισολογισμό της Eurobank κοντά στο όριο των 100 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 23% σε τριμηνιαία βάση. Τα περιθώρια ανόδου από την Ελληνική Τράπεζα ήταν ένα από τα βασικά σημεία εστίασης του conference call και η διοίκηση αύξησε επίσημα τον κανονικοποιημένο στόχο του δείκτη RοTE σε περίπου 15% από περίπου 13%, λόγω των συνεργειών εσόδων και κόστους, καθώς και της πιθανής αύξησης του ποσοστού συμμετοχής στο 100%.

Παρόμοια με τους ομότιμους ομίλους, η Eurobank σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεση των υπολοίπων DTC και έχει αυξήσει τον στόχο του για πληρωμή το 2024 στο 50%. Τα αποτελέσματα είναι ισχυρά, η πορεία των καταλυτών είναι πλούσια και η JPM παραμένει πολύ «άνετη» με τη Eurobank ως την προτιμώμενη έκθεση στην Ελλάδα, μαζί με την Τράπεζα Πειραιώς. Η μετοχή σημειώνει άνοδο 24% φέτος έναντι 14% του δείκτη των ελληνικών τραπεζών, ενώ τώρα διαπραγματεύεται με 5,9 φορές τον δείκτη P/E και 0,8 φορές τον δείκτη P/TBV για το 2025.