Κόβει τις τιμές-στόχους στις ελληνικές τράπεζες η Goldman Sachs

Σε νέες χαμηλότερες τιμές-στόχους και νέες εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα προχωράει η Goldman Sachs για τις εγχώριες τράπεζες, διατηρώντας όμως σημαντικό upside από 25% έως 69%.

Ειδικότερα, η νέα τιμή στόχος της Alpha Bank είναι στα 0,95 ευρώ από 1,34 ευρώ προηγουμένως (-29%), για την Eurobank στα 0,53 ευρώ από 0,63 ευρώ προηγουμένως (-16%), για την Εθνική Tράπεζα στα 1,53 ευρώ από 1,94 ευρώ (-21%) και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 0,95 ευρώ, από 1,10 ευρώ, προγενέστερα.

Πιο αναλυτικά, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα προσδοκά χαμηλότερα λειτουργικά αποτελέσματα q/q κατά 32% και 20% y/y, αν και τα βασικά έσοδα αναμένεται να βελτιωθούν οριακά κατά 1%, οδηγούμενα από τις προμήθειες. Τα καθαρά έσοδα από τόκους θα παραμείνουν σχεδόν αμετάβλητα.

Τα TLTRO 3 και η ανατίμηση στις καταθέσεις εξισορροπούν τα χαμηλότερα περιθώρια δανεισμού και την πίεση από τις μειώσεις των NPE (σταθερά y/y). Υποθέτοντας χαμηλότερα ποσοστά συναλλαγών και λοιπών εσόδων q/q (-57%, -51% y/y) και γενικά σταθερό κόστος (+ 1% q/q και -7% y/y, εν μέρει με τη βοήθεια των συνεχιζόμενων μέτρων απόδοσης συμπεριλαμβανομένου των προγραμμάτων αποχώρησης), η Goldman Sachs προβλέπει 14% χαμηλότερα κέρδη προ προβλέψεων σε τριμηνιαία βάση (-7% y/y).

Οι προβλέψεις είναι επίσης πιθανό να σημειώσουν μείωση q/q σε 176 μονάδες βάσης έναντι 184 μ.β. το 2Q20 και 179 bp στο 3Q19), μετά τις σχετικές προβλέψεις Covid-19 να έχουν περιληφθεί στο 1H20 και εκτιμώντας μικρή επιδείνωση της ποιότητας ενεργητικού κατά το τρίμηνο, λαμβανομένων υπόψη των μέτρων στήριξης που ισχύουν.

Για το 2020, η Goldman Sachs προβλέπει ότι η Αlpha Bank θα σημειώσει κέρδη ανά μετοχή 0,02 ευρώ φέτος, -0,10 ευρώ το 2021 και 0,20 ευρώ το 2022. Η Eurobank θα σημειώσει κέρδη ανά μετοχή 0,08 ευρώ το 2020, 0,03 ευρώ το 2021 και 0,09 ευρώ το 2022. Η Εθνική Τράπεζα θα σημειώσει κέρδη ανά μετοχή 0,16 ευρώ το 2020, 0,17 ευρώ το 2021 και 0,16 ευρώ το 2022. Η Τράπεζα Πειραιώς θα σημειώσει κέρδη ανά μετοχή -0,39 ευρώ το 2020, -0,22 ευρώ το 2021 και 0,56 ευρώ το 2022.

H GS βελτιώνει σημαντικά τις εκτιμήσεις για φέτος της για τις Αlpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και επιδεινώνει την εκτίμησή της για την Πειραιώς.

Το focus στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, στα βασικά έσοδα, στις προοπτικές. Επιπρόσθετα των λειτουργικών τάσεων του τριμήνου, η συζήτηση αναμένεται να επικεντρωθεί στα NPEs των ελληνικών τραπεζών, στα μέτρα μείωσής τους (συμπεριλαμβανομένων των τιτλοποιήσεων), στην αποδοτικότητα της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων (συμπεριλαμβανομένων και των χαρτοφυλακίων σε moratoria) και ενημερώσεις για τις προοπτικές ή/και τα στρατηγικά σχέδια και την εκτέλεσή τους.