Ευκαιρίες σε αναπτυξιακές μετοχές;

Έχει έλθει η ώρα της ανάκαμψης των αναπτυξιακών μετοχών; Για το μεγαλύτερο διάστημα που ακολούθησε τις ”φούσκες” των dotcom το 2001, οι μετοχές που απέδιδαν, ήταν οι μετοχές αξίας (value stocks). Τέτοιες μετοχές μπορούν να χαρακτηρισθούν από χαμηλό Ρ/Ε, υψηλότερη μερισματική απόδοση ή χαμηλότερο λόγο τιμής προς αξία ενεργητικού (P/Av).

Δημοσιεύθηκε: 8 Οκτωβρίου 2004 - 14:17

του Philip Coggan, συντάκτη επενδύσεων των FT

Έχει έλθει η ώρα της ανάκαμψης των αναπτυξιακών μετοχών; Για το μεγαλύτερο διάστημα που ακολούθησε τις ”φούσκες” των dotcom το 2001, οι μετοχές που απέδιδαν, ήταν οι μετοχές αξίας (value stocks). Τέτοιες μετοχές μπορούν να χαρακτηρισθούν από χαμηλό Ρ/Ε, υψηλότερη μερισματική απόδοση ή χαμηλότερο λόγο τιμής προς αξία ενεργητικού (P/Av).

Η ανάκαμψη των μετοχών αξίας οφείλεται κατά πολύ στην αρνητική πορεία τους στα τέλη της δεκαετίας του ’90, καθώς οι επενδυτές εμφανίζονταν παθιασμένοι με τις αναπτυξιακές προοπτικές των μετοχών τεχνολογίας, μέσων και τηλεπικοινωνιών.

Όταν οι αξιολογήσεις αυτών των κλάδων κατέρρευσαν, οι μετοχές αξίας ήλθαν στο προσκήνιο. Αμέσως μετά, δέχτηκαν περαιτέρω ώθηση από τις ενδείξεις παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης. Ούτως ή άλλως, οι μετοχές αξίας τείνουν να εμφανίζουν πιο κυκλική συμπεριφορά.

Στην παρούσα φάση, επικρατεί αβεβαιότητα. Εάν η Federal Reserve και οι υπόλοιπες κεντρικές τράπεζες έχουν δίκιο, οι ΗΠΑ θα ανακάμψουν σύντομα από την πρόσφατη ήπια επιβράδυνση. Σε ένα σταθερό οικονομικό περιβάλλον, στο οποίο όλες οι εταιρίες ενισχύουν την κερδοφορία τους, πιο ελκυστικές εμφανίζονται οι αναπτυξιακές μετοχές, λόγω των υψηλότερων ρυθμών ανάπτυξης.

Ωστόσο, αν αυτή η ήπια επιβράδυνση συνεχιστεί, όπως ίσως υποδηλώνεται στις μετρήσεις του κλάδου των υπηρεσιών εντός της εβδομάδας, οι επενδυτές αναμένεται να οδεύσουν σε αμυντικές μετοχές, τα κέρδη των οποίων επιδεικνύουν σχετική ανοσία στα ”καπρίτσια” του οικονομικού κύκλου.

Σύμφωνα με την εταιρία αναλύσεων Style Research, ενώ οι μετοχές αξίας έχουν υπεραποδώσει κατά τους τελευταίους τρεις μήνες, ”η κλαδική ανάλυση και τα βραχυπρόθεσμα δεδομένα, η ανάπτυξη είναι το ισχυρότερο σενάριο”.

Τα στοιχεία του Andrew Lapthorne, αναλυτή παγκόσμιων αγορών της Dresdner Kleinwort Wasserstein, δείχνουν μια μεικτή εικόνα το Σεπτέμβριο. Οι μετοχές με χαμηλότερες μερισματικές αποδόσεις απέδωσαν καλύτερα σε παγκόσμιο επίπεδο, ένα καλό σημάδι για ανάπτυξη. Ωστόσο, η ιαπωνική αγορά επιδεικνύει ισχυρή ροπή προς μετοχές αξίας, βοηθώντας τις μετοχές με χαμηλό P/E και χαμηλό P/Av να υπεραποδίδουν καλύτερα σε παγκόσμιο επίπεδο.

Αυτό είναι κάτι αντίστοιχο της εικόνας της αγοράς ομολόγων, όπου οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων διαμορφώνονται κοντά στο 4% σε Γερμανία και ΗΠΑ, υποδηλώνοντας ανησυχίες για οικονομική επιβράδυνση, ενώ τα spread των εταιρικών ομολογιών είναι στενά, υποδηλώνοντας εμπιστοσύνη στις προοπτικές του κλάδου. Μέχρι να ξεκαθαριστεί η εικόνα του οικονομικού περιβάλλοντος, αυτή η σύγχυση λογικά θα παραμείνει.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation