Η ώρα των αμυντικών μετοχών

Μέσα στο μπέρδεμα που χαρακτηρίζει μέχρι στιγμής τη φετινή χρηματιστηριακή χρονιά, υπάρχει μια τάση απολύτως ξεκάθαρη: η υποαπόδοση των αναπτυξιακών μετοχών. Η αποτυχία δηλαδή του πάλαι ποτέ κραταιού κλάδου ΤΜΤ (Τεχνολογία, Μίντια, Τηλεπικοινωνίες) να προσφέρει ικανοποιητικές αποδόσεις.

Δημοσιεύθηκε: 13 Σεπτεμβρίου 2004 - 10:57

του Philip Coggan

Μέσα στο μπέρδεμα που χαρακτηρίζει μέχρι στιγμής τη φετινή χρηματιστηριακή χρονιά, υπάρχει μια τάση απολύτως ξεκάθαρη: η υποαπόδοση των αναπτυξιακών μετοχών. Η αποτυχία δηλαδή του πάλαι ποτέ κραταιού κλάδου ΤΜΤ (Τεχνολογία, Μίντια, Τηλεπικοινωνίες) να προσφέρει ικανοποιητικές αποδόσεις.

Όπως τονίζει ο Philip Isherwood της Dresdner Kleinwort Wasserstein, αυτό σημαίνει ότι έχει αρχίσει να υπεραποδίδει ένας παράξενος συνδυασμός μετοχών: όχι μόνο οι καθαρά κυκλικές μετοχές (πρώτες ύλες και δη πετρέλαιο) αλλά και οι αμυντικές μετοχές.

Ένα από τα βασικότερα χαρακτηριστικά των μετοχών ΤΜΤ είναι, βεβαίως, ότι πρόκειται για τίτλους με υψηλές αποτιμήσεις. Η πρόσφατη υποαπόδοσή τους έχει κλείσει κάπως την ψαλίδα με την υπόλοιπη αγορά. Η Citigroup Smith Barney αναφέρει ότι η απόκλιση μεταξύ των κλαδικών αποτιμήσεων προσεγγίζει πλέον τα χαμηλά που παρατηρήθηκαν μετά το 1987. Καθώς η ψαλίδα των αποτιμήσεων μεταξύ των διαφόρων κρατών παραμένει επίσης πολύ ”κλειστή”, ίσως είναι πολύ λίγα τα προφανή επενδυτικά στοιχήματα που μπορεί να επιλέξει κάποιος.

Ο Isherwood της Dresdner δεν συμφωνεί. Πιστεύει ότι, καθώς υπάρχουν ξεκάθαρες ενδείξεις επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας, οι επενδυτές θα πρέπει να αγοράζουν αμυντικές μετοχές. Ένα από τα κριτήρια που χρησιμοποιεί στη διαμόρφωση των μετοχικών του συστάσεων είναι ο δείκτης κατεύθυνσης του διεθνούς ρίσκου.

Αυτός ο δείκτης άρχισε να υποχωρεί (υποδεικνύοντας αποφυγή του ρίσκου) περίπου έναν χρόνο πριν. Πρόκειται για έναν δείκτη που προειδοποιεί για τις μεταβολές στις προβλέψεις κερδοφορίας των αναλυτών. Και σήμερα υπάρχει μια μεγάλη απόκλιση ανάμεσα στα δύο κριτήρια (διεθνές ρίσκο και προβλέψεις κερδοφορίας) που υποδεικνύει ότι οι αναλυτές ίσως αποδειχθούν υπεραισιόδοξοι για την εταιρική κερδοφορία.

Η υποαπόδοση των τίτλων ΤΜΤ δεν είναι περίεργη, καθώς πρόκειται για τις μετοχές με τη μεγαλύτερη συσχέτιση με τον δείκτη κατεύθυνσης κινδύνου της Dresdner. Αντιθέτως, οι αμυντικές μετοχές έχουν τη μεγαλύτερη αρνητική συσχέτιση. Αυτό υποδεικνύει ότι θα πρέπει, μέχρι το τέλος της χρονιάς, να αποδώσουν πολύ καλύτερα, απ’ ότι έχουν κάνει μέχρι σήμερα.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation