Lex: Η Ελλάδα, το ΔΝΤ και το ευρώ

Με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, το ΔΝΤ θα κληθεί να συμμετάσχει στην ελληνική λύση... Και τα spreads των ελληνικών ομολόγων "κουβαλάνε" ήδη την προμήθεια κινδύνου, που συνοδεύει την επιλογή της αναδιοργάνωσης χρεών.

Δημοσιεύθηκε: 23 Μαρτίου 2010 - 16:59

Η μοίρα της Ελλάδας και κατ’ επέκταση της ευρωζώνης είναι πιθανόν να φτάσει σε κορύφωση μέσα στην εβδομάδα. Το Βερολίνο αρνείται να διασώσει την Ελλάδα, στην οποία συνιστά να στραφεί στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Όμως, η γερμανική Bundesbank και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δηλώνουν ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να κάνει κάτι τέτοιο. Η Αθήνα επιμένει ότι μπορεί. Όποιο κι αν είναι το αποτέλεσμα της συνόδου κορυφής της Ε.Ε. την Πέμπτη, μοιάζει πιθανό ότι το ΔΝΤ θα κληθεί κάποια στιγμή να βοηθήσει.

Δεν είναι ντροπή: Τέσσερα στα πέντε μέλη του ΔΝΤ έχουν αναγκαστεί να προσφύγουν στο διεθνές ταμείο σε κάποια στιγμή της Ιστορίας. Πράγματι, σε σύγκριση με το σχεδόν 6% που κοστίζει στην Ελλάδα η άντληση 3ετών και 5ετών κεφαλαίων, το επιτόκιο του ΔΝΤ στο 3,25% - 4,25% μοιάζει μάλλον ελκυστικό. Η Ελλάδα μπορεί επιπλέον να δανειστεί έως 12 φορές την ποσόστωσή της, περίπου 15 δισ. δολ.

Εάν η Ελλάδα γίνει πρότυπο για τον χειρισμό άλλων προβληματικών οικονομιών στη "ζώνη της ελιάς" της ευρωζώνης, το ΔΝΤ έχει άφθονη ρευστότητα για να τις αντιμετωπίσει. Ο μέγιστος ετήσιος δανεισμός για την Ιταλία, την Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ελλάδα ίσως φτάσει τα 230 δισ. δολ. Το ΔΝΤ έχει τριπλάσια διαθέσιμα κεφάλαια.

Η παγίδα είναι τι θα ζητήσει ενδεχομένως το ΔΝΤ σε αντάλλαγμα. Το κορυφαίο στοιχείο στο καθιερωμένο "μενού" του ΔΝΤ είναι απλό. Τα δημοσιονομικά προβλήματα αποτελούν το ψωμοτύρι για τον διεθνή οργανισμό και η Αθήνα έχει ήδη αποδεχτεί σκληρά μέτρα στον προϋπολογισμό. Το πρόβλημα τίθεται με τις άλλες επιταγές. Η πρώτη από αυτές είναι συχνά η υποτίμηση, που για την ώρα αποκλείεται. Η δεύτερη είναι το... μοίρασμα στα βάρη. Τυπικά, αυτό σημαίνει είτε φρέσκο χρήμα, το οποίο θα παράσχουν εν προκειμένω οι ευρωπαϊκές πρωτεύουσες, είτε, αφού το Βερολίνο αρνείται να συμμετάσχει, μια δεύτερη ανησυχητική δυνατότητα: η αναδιοργάνωση χρεών.

Και εδώ κάνει την εμφάνισή της η διαφορά ανάμεσα στην Ιρλανδία και στην Ελλάδα. Αν και η Ελλάδα έχει περισσότερα χρέη, το πρόγραμμά της για τη μείωση του ελλείμματος είναι πιο φιλόδοξο. Κι όμως, τα επιτόκια στα 10ετή ελληνικά ομόλογα κινούνται σχεδόν δύο ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από της Ιρλανδίας. Γιατί; Ίσως γιατί η χώρα υποφέρει από "μια προμήθεια κινδύνου αναδιοργάνωσης χρεών στο ΔΝΤ". Το Βερολίνο πρόσφατα ζήτησε από τις μυστικές υπηρεσίες της Γερμανίας να αναζητήσουν τις αιτίες της κερδοσκοπίας κατά των ομολόγων της ευρωζώνης. Μήπως τώρα ξέρουν πού να κοιτάξουν;

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation