Το ράλι της αγοράς ομολόγων

Η διεθνής αγορά εκδόσεων επιχειρηματικών ομολόγων έχει ανέλθει σε επίπεδα-ρεκόρ φέτος αλλά, δεδομένου το πόσο έχει προχωρήσει, οι επενδυτές δεν πρέπει να περιμένουν τους ίδιους ρυθμούς κερδών από εδώ και πέρα.

Δημοσιεύθηκε: 23 Σεπτεμβρίου 2009 - 07:57

Jennifer Hughes

Η ΚΡΝ, ο ολλανδικός όμιλος τηλεπικοινωνιών, έδωσε ένα "βαρόμετρο" για το ράλι που έχει μέχρι σήμερα εμφανίσει η αγορά εταιρικών ομολόγων. Εξέδωσε 700 εκατ. ευρώ σε 15ετή ομόλογα, τα πιο μακροχρόνια ομόλογα σε ευρώ μέχρι στιγμής στο έτος, από μια εταιρία που βαθμολογείται μόλις λίγες βαθμίδες πάνω από το "junk".

Η διεθνής αγορά εκδόσεων επιχειρηματικών ομολόγων έχει ανέλθει σε επίπεδα-ρεκόρ φέτος για αρκετούς λόγους. Οι τράπεζες δανείζουν λιγότερο, υποχρεώνοντας τις εταιρίες να στραφούν στην αγορά. Πολλοί οικονομικοί διευθυντές μένουν επίσης ιδιαίτερα ικανοποιημένοι αξιοποιώντας την όρεξη της αγοράς για μακροχρόνια δάνεια. Οι επενδυτές αποδείχτηκε ότι "διψούν" για τη σχετική ασφάλεια των ομολόγων που προσφέρουν αποδόσεις ανάλογες των μετοχών.

Το αποτέλεσμα είναί το premium που προσφέρουν τα ομόλογα έναντι επιτοκίων απαλλαγμένων κινδύνου, όπως των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, να έχει συρρικνωθεί κάθετα. Σύμφωνα με τους δείκτες της Merrill Lynch, οι υψηλής απόδοσης δανειζόμενοι των ΗΠΑ θα πλήρωναν 17,92 ποσοστιαίες μονάδες έναντι των treasuries τον Ιανουάριο. Σήμερα πληρώνουν 8,16 ποσοστιαίες μονάδες, επίπεδα που για τελευταία φορά ίσχυαν πέρυσι τον Ιούνιο.

Το ερώτημα είναι κατά πόσον αυτό το "ράλι" των ομολόγων μπορεί να συνεχιστεί παραπέρα και, αν ναι, με τι ρυθμό.

Οι τραπεζίτες που αναλαμβάνουν τις εκδόσεις πιστεύουν πως η έλλειψη αποδόσεων σε άλλες τοποθετήσεις όπως και η πιθανότητα να μειωθεί ο ρυθμός προσφοράς ομολόγων στηρίζουν τις τιμές.

Ορισμένοι όμως προειδοποιουν ότι οι μεγαλύτερες παραγγελίες για νέα ομόλογα προέρχονται τώρα από επενδυτές "momentum" όπως τα hedge funds, που προσπαθούν να... καβαλήσουν το ράλι και όχι από τους θεσμικούς επενδυτές που "αγοράζουν για να κρατήσουν" και που πολύ περισσότερο προτιμούν οι εκδότες.

Οι εκδόσεις αντιμετωπίζονται με μαζικές υπερκαλύψεις -η ΚΡΝ προσέλκυσε ζήτηση για 7 δισ. ευρώ- και υπάρχουν και κάποιες ενδείξεις πραγματικής αύξησης, όπως εταιρίες που γίνονται άπληστες και φουσκώνουν τις εκδόσεις, όπως γινόταν στην περίοδο άνθησης.

Όμως, με δεδομένο το πόσο πολύ έχει προχωρήσει η αγορά, οι επενδυτές δεν θα είναι σοφό να περιμένουν τους ίδιους ρυθμούς κερδών από έδώ και πέρα.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation