"Χαλινάρι" στους ταύρους του φθινοπώρου

Όταν εκδηλώνεται καλοκαιρινό ράλι, ο ενθουσιασμός συνήθως κρατάει και το φθινόπωρο. Αν όμως θεωρηθεί δεδομένη η ανάκαμψη, οι επενδυτές ίσως μετανιώσουν που έφυγαν από τις παραλίες.

Δημοσιεύθηκε: 27 Αυγούστου 2009 - 07:59

Dan McCrum

Ο Σεπτέμβριος είναι παραδοσιακά ο μήνας που οι κορυφαίοι διαχειριστές κεφαλαίων επιστρέφουν ανανεωμένοι από τις παραλίες, ανακαλύπτουν τι έχουν πράξει οι θεριεμένοι υφιστάμενοί τους και πωλούν.

Ο δείκτης S&P 500 έχει υποχωρήσει κατά μέσο όρο 0,5% κάθε Σεπτέμβριο μετά το Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο, που είναι η χειρότερη μέτρηση μεταξύ όλων των μηνών (μόνο ο Φεβρουάριος τον συναγωνίζεται σε κακή εμφάνιση).

Σε εκείνους του μήνες, όμως, δεν είχε προηγηθεί μια άνοδος 50% του αμερικανικού χρηματιστηρίου μέσα σε έξι μήνες.

΄Ερευνα της Oppenheimer δείχνει ότι από το 1994, ο Ιούλιος ο Αύγουστος και ο Σεπτέμβριος ήταν όλοι αρνητικοί μήνες για τους επενδυτές κατά μέσο όρο. Αλλά στις χρονιές που υπήρξε καλοκαιρινό ράλι, ο ενθουσιασμό κράτησε μέχρι τα Χριστούγεννα.

Πράγματι, και τώρα οι επενδυτές δείχνουν αρκετά αισιόδοξοι για την ισχύ της διεθνούς ανάκαμψης και είναι έτοιμοι να αναβαθμίσουν τις εκτιμήσεις για κλάδους που μέχρι πρόσφατα περιφρονούσαν.

Το τελευταίο τμήμα του "ράλι" που ξεκίνησε στις 22 Ιουλίου, τροφοδοτείται με τις μεγάλες αγορές μετοχών τραπεζών και εταίρων καταναλωτικών ειδών πρώτης ανάγκης.

Υπάρχει όμως ένας άλλος μακροπρόθεσμος μέσος όρος, που προκαλεί ανησυχίες. Τον Μάρτιο οι συντελεστές Ρ/Ε, κυκλικά προσαρμοσμένοι όπως τους καταγράφει η Smithers & Co, έδειχναν ότι το αμερικανικό χρηματιστήριο είναι υποτιμημένο για πρώτη φορά από το 1988. Σήμερα όμως, με βάση τον μέσο όρο κερδοφορίας 10 ετών, ο S&P 500 εμφανίζει υπερτιμημένος 23%.

Οι αγορές, εν τω μεταξύ, δείχνουν όλο και χαμηλότερα επίπεδα ενθουσιασμού, όταν ανακοινώνονται οικονομικές ειδήσεις καλυτέρευσης.

Την Τετάρτη, η κατακόρυφη αύξηση στις πωλήσεις νεόδμητων κατοικιών τον Ιούλιο (η μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση σε μια δεκαετία) δεν κατόρθωσε να προκαλέσει τον ενθουσιασμό με τον οποίο οι επενδυτές είχαν υποδεχτεί προηγούμενες ενδείξεις σταθεροποίησης.

Εάν η ανάκαμψη θεωρείται πλέον δεδομένη, οι επενδυτές ίσως σύντομα να εύχονται να είχαν μείνει στην παραλία.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation