Σημάδια εκτόνωσης στις πιστωτικές αγορές ΗΠΑ

Η ένταση στις πιστωτικές αγορές δείχνει να εκτονώνεται, δημιουργώντας την ελπίδα ότι οι βαθιές κυβερνητικές παρεμβάσεις έχουν, επιτέλους, αποτέλεσμα και ίσως η ύφεση "πιάσει πάτο" στα μέσα του έτους.

Δημοσιεύθηκε: 13 Ιανουαρίου 2009 - 08:00

Krishna Guha (Ουάσιγκτον), Michael Mackenzie (Νέα Υόρκη)

Σημάδια εκτόνωσης στις πιστωτικές αγορές ΗΠΑ

Αν και η παγκόσμια οικονομία βουλιάζει βαθύτερα στην ύφεση, η ένταση στις πιστωτικές αγορές δείχνει να εκτονώνεται, δημιουργώντας στους ρυθμιστές την ελπίδα ότι οι βαθιές κυβερνητικές παρεμβάσεις επιτέλους έχουν αποτέλεσμα.

Η βελτίωση είναι εμφανής στους χώρους εκείνους όπου οι αμερικανικές αρχές εστιάζουν άμεσα για αρωγή: στη βραχυπρόθεσμη διατραπεζική αγορά χρήματος, στα εμπορικά αξιόγραφα υψηλής αξιολόγησης και στα τιτλοποιημένα στεγαστικά χρεόγραφα που εκδίδουν η Fannie Mae και η Freddie Mac.

Η πρόοδος είναι μικρότερη έξω από τις περιοχές που κηδεμονεύει το κράτος, αλλά υπάρχουν αρκετές ενδείξεις βελτίωσης, για παράδειγμα στα ομόλογα investment grade και στα εμπορικά αξιόγραφα με χαμηλότερη αξιολόγηση.

Η προφανής αύξηση στη διάθεση κινδύνου (αν και επιφυλακτική) είναι αξιοσημείωτη με δεδομένη την αδιάκοπη ροή αρνητικών οικονομικών ειδήσεων. Οι αναλυτές το αποδίδουν αυτό εν μέρει στην αντισυμβατική χαλάρωση της πιστωτικής πολιτικής της Federal Reserve και στην προγραμματισμένη δημοσιονομική στήριξη της κυβέρνησης Obama, που μειώνουν τον κίνδυνο να υπάρξει καταστροφική οικονομική κατάληξη.

Πάντως, καθώς δεν υπάρχει αποκλιμάκωση της οικονομικής ύφεσης, οι πολιτικές διαπραγματεύσεις που γίνονται είναι περίπλοκες. Αρχίζει μια επικίνδυνη περίοδος ανακοίνωσης τριμηνιαίων εταιρικών κερδών και προβλέπεται μεγάλη αύξηση στις αδυναμίες αποπληρωμής επιχειρήσεων, ενώ υπάρχουν πιθανότητες πισωγυρίσματος.

Οι μετοχές, αν και κινούνται αισθητά υψηλότερα από τα χαμηλά του Νοεμβρίου, υποχωρούν τις τελευταίες ημέρες. Οι τραπεζικές μετοχές και τα credit default swaps συχνά κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις, δείχνοντας ότι η αγορά πιστεύει πως οι τράπεζες θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια, ακόμη κι αν δεν αφεθούν σε κατάρρευση. Επιπλέον, μικρό μέρος από τη βελτίωση σε χώρους που δεν στηρίζονται από τη Fed ή από το υπουργείο Οικονομικών ίσως οφείλεται σε υποψίες ότι κι αυτοί θα μπουν στη σειρά για κυβερνητική βοήθεια.

Σε κάθε περίπτωση, όμως, υπάρχουν πλέον αρκετά στοιχεία που δείχνουν ότι οι αρχές δεν υποκαθιστούν απλώς την ιδιωτική δραστηριότητα στις αγορές όπου παρεμβαίνουν, αλλά τραβάνε μαζί τους και το ιδιωτικό κεφάλαιο. Οι προμήθειες κινδύνου στη διατραπεζική αγορά δανεισμού έχουν μειωθεί κάθετα.

Αρχικά η Fed απορροφούσε πάνω από 100% της αύξησης στις εκδόσεις εμπορικών χρεογράφων, καθώς επιχειρούσε να καλύψει την πληθώρα από αζήτητους τίτλους. Σύμφωνα όμως με την Barclays Capital, τα επιτόκια στις ιδιωτικές αγορές έχουν υποχωρήσει κάτω από τα επιτόκια της Fed και την περασμένη εβδομάδα η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ απορρόφησε μόνο το 0,3 δισ. δολ. από την αύξηση των 83 δισ. δολ. σε εταιρικά χρεόγραφα.

Αυτές οι βελτιώσεις υπόσχονται μεγαλύτερη ροή πιστώσεων στην οικονομία, αυξάνοντας την πιθανότητα να "πιάσει πάτο" η ύφεση στα μέσα του έτους.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation