Υποαπόδοση μεγάλης κεφαλαιοποίησης

Μία από τις μεγαλύτερες εκπλήξεις στα χρηματιστήρια φέτος είναι η υποαπόδοση των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη σε σύγκριση με τη μικρή κεφαλαιοποίηση, σημειώνει ο κ. Andrew Garthwaite, στρατηγικός αναλυτής μετοχών της Credit Suisse.

Δημοσιεύθηκε: 29 Φεβρουαρίου 2008 - 09:10

του Andrew Garthwaite

από τη στήλη View of the Day

Μία από τις μεγαλύτερες εκπλήξεις στα χρηματιστήρια φέτος είναι η υποαπόδοση των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη σε σύγκριση με τη μικρή κεφαλαιοποίηση, σημειώνει ο κ. Andrew Garthwaite, στρατηγικός αναλυτής μετοχών της Credit Suisse.

Κατά τη γνώμη του, αυτό δεν είναι λογικό, δεδομένου ότι τα υψηλά επίπεδα μεταβλητότητας –που έχουν ευνοήσει τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση- είναι δύσκολο να μειωθούν αισθητά έως το 2009.

Τονίζει επίσης ότι η διεύρυνση στα πιστωτικά spreads συνήθως συνοδεύεται με υποαπόδοση στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση, καθώς αυτή έχει καλύτερη βαθμολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας από τις μικρές εταιρίες. Οι δανειστικές συνθήκες και η επιχειρηματική εμπιστοσύνη επιδεινώνονται περισσότερο όσον αφορά στη μικρή παρά στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση, δηλώνει.

Στη βάση των αποτιμήσεων, η μεγάλη κεφαλαιοποίηση διαπραγματεύεται με έκπτωση 15% στην αναλογία τιμής προς κέρδη σε σχέση με τη μικρή στις ΗΠΑ και με έκπτωση 7% στην Ευρώπη, σημειώνει ο κ. Garthwaite. Κατά κανόνα, η μεγάλη κεφαλαιοποίηση εξασφαλίζει premium 6% στις ΗΠΑ και 3% στην Ευρώπη.

”Πώς μπορεί να στοιχειοθετηθεί η τρέχουσα σχετική υπεραπόδοση της μικρής κεφαλαιοποίησης;” διερωτάται. ”Ο ένας λόγος που μπορούμε να βρούμε είναι το κάθετο άνοιγμα στην καμπύλη απόδοσης, όπου η μικρή κεφαλαιοποίηση τείνει να έχει υπεραπόδοση όταν η καμπύλη απόδοσης ανοίγει. Ωστόσο, η καμπύλη απόδοσης δεν έχει αποδειχτεί καλό βαρόμετρο αυτή τη δεκαετία – για παράδειγμα η μικρή κεφαλαιοποίηση είχε υπεραπόδοση όταν η καμπύλη απόδοσης έκλεισε απότομα από τα μέσα του 2003”.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation