Τα ομόλογα ”σπέρνουν” πιστωτικές ανησυχίες

Οι διευκολυντικές πιστωτικές συνθήκες που βοήθησαν να τροφοδοτηθεί η παγκόσμια άνθηση εξαγορών απειλήθηκαν με την εκτίναξη του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου. Η θεαματική άνοδος στα yields σηματοδοτεί την έναρξη μακράς περιόδου υψηλότερων επιτοκίων, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού των εταιριών, ξεφουσκώνοντας τις φιλικές προς τους δανειζόμενους πιστωτικές αγορές και εν τέλει ”κόβοντας τα πόδια” των χρηματιστηρίων.

Δημοσιεύθηκε: 8 Ιουνίου 2007 - 09:56

των Michael Mackenzie και Richard Beales από τη Νέα Υόρκη και Joanna Chung από το Λονδίνο

Οι διευκολυντικές πιστωτικές συνθήκες που βοήθησαν να τροφοδοτηθεί η παγκόσμια άνθηση εξαγορών απειλήθηκαν, καθώς η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της αμερικανικής κυβέρνησης κατέγραψε τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο των τελευταίων χρόνων.

Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι η θεαματική αύξηση των αποδόσεων θα σηματοδοτήσει την έναρξη μιας μακράς περιόδου υψηλότερων επιτοκίων, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού των εταιριών, ξεφουσκώνοντας τις φιλικές προς τους δανειζόμενους πιστωτικές αγορές και εν τέλει ”κόβοντας τα πόδια” των χρηματιστηρίων.

”Οι μετοχές πρέπει να καθρεφτίζουν ό,τι λένε οι αποδόσεις των ομολόγων”, υπενθυμίζει ο κ. Michael Kastner, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της SterlingStamos. ”Οι μειώσεις των επιτοκίων έχουν τελειώσει και, αν τα yields αρχίζουν να καθρεφτίζουν τις φετινές αυξήσεις των επιτοκίων, τα πράγματα θα είναι αρκετά δύσκολα για τις μετοχές”.

Το yield του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου εκτινάχθηκε στο 5,14% στη Νέα Υόρκη, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο σε πολλά χρόνια, πριν σταθεροποιηθεί στο 5,10%. Έτσι, η 10ετής απόδοση ανήλθε υψηλότερα από την απόδοση των πιο βραχυχρόνιων γραμματίων, αποκαθιστώντας μια πιο ομαλή καμπύλη απόδοσης.

Επί ενάμιση περίπου χρόνο τώρα οι μακροχρόνιοι τίτλοι προσφέρουν μικρότερες αποδόσεις από τους βραχυχρόνιους, δημιουργώντας έναν ”γρίφο”, όπως είχε δηλώσει το 2005 ο κ. Alan Greenspan, τότε διοικητής της Federal Reserve.

Τώρα όμως οι αποδόσεις των αμερικανικών, ευρωπαϊκών και ιαπωνικών ομολόγων εμφανίζουν αναρρίχηση επί έναν μήνα, τροφοδοτούμενη από τα δυνατά οικονομικά δεδομένα και, ενίοτε, από τους φόβους πληθωρισμού. Τα yields στα κρατικά ομόλογα ευρωζώνης και Βρετανίας εκτινάχθηκαν χθες, ωθώντας την απόδοση του 10ετούς bund σε υψηλό 4,5 ετών και του 10ετούς gilt στα υψηλότερα εννέα ετών.

Οι κινήσεις αυτές ακολούθησαν την απόφαση της ΕΚΤ να αυξήσει το βασικό επιτόκιο στο 4%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο 2001. Πολλοί επενδυτές πιστεύουν ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια. Στην Αγγλία αναμένεται αύξηση των επιτοκίων τον Αύγουστο και οι ελπίδες για μείωση επιτοκίων από τη Fed ανήκουν στo παρελθόν.

Η κάθετη άνοδος στην απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου είναι ιδιαίτερα ανησυχητική για τους τεχνικούς αναλυτές, που παρακολουθούν τα μοντέλα των επιτοκίων, τα οποία εν γένει υποχωρούν μετά τα τέλη του 1980. Σε αυτή την περίοδο, κάθε αιχμή στα επιτόκια προοδευτικά αποκλιμακώνεται. Η χθεσινή άνοδος δημιούργησε μια υψηλότερη αιχμή, διασπώντας την τάση και σηματοδοτώντας την πιθανότητα μιας μακροχρόνιας ανόδου των επιτοκίων.

”Πολλοί φοβούνται παρακολουθώντας το 20ετές ιστόγραμμα τάσης - και έχουν δίκιο”, δήλωσε ο κ. Gerald Lucas της Deutsche Bank. ”Εάν κλείσουμε πάνω από αυτό το επίπεδο την εβδομάδα, πιθανόν να τεθεί στον στόχο νέα άνοδος στο 5,25%”.

Το 10ετές ομόλογο του αμερικανικού δημοσίου χρησιμοποιείται ευρέως ως προφύλαξη κατά του κινδύνου στα χρεόγραφα σταθερού εισοδήματος, όπως τα ενυπόθηκα δάνεια.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation