Lex: Mετοχές αναδυόμενων αγορών

Σύμφωνα με την MSCI, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών έχουν καταγράψει άνοδο της τάξης του 181% σε δολάρια τα τελευταία πέντε χρόνια και 10% φέτος, υπεραποδίδοντας έναντι των ανεπτυγμένων. Η αισιοδοξία για τις προοπτικές τους είναι μεγάλη. Μπορούν όμως οι αναδυόμενες αγορές να τα πάνε καλά όταν η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται;

Δημοσιεύθηκε: 29 Μαΐου 2007 - 15:43

Μπορούν οι αναδυόμενες αγορές να τα πάνε καλά όταν η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται;

Σύμφωνα με την MSCI, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών έχουν καταγράψει άνοδο της τάξης του 181% σε όρους δολαρίου τα τελευταία πέντε χρόνια και 10% φέτος, υπεραποδίδοντας έναντι των ανεπτυγμένων. Η αισιοδοξία για τις προοπτικές τους είναι μεγάλη.

Ωστόσο είναι ασυνήθιστο για τις αναδυόμενες χρηματιστηριακές αγορές να έχουν ισχυρές επιδόσεις όταν οι προηγμένες οικονομίες επιβραδύνονται.

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο εκτιμά πως η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας θα επιβραδυνθεί από το 5,4% πέρυσι στο 4,9% φέτος, ενώ του χρόνου στις ανεπτυγμένες οικονομίες από το 3,1% πέρυσι στο 2,5%.

Αυτή η επιβράδυνση αναμφισβήτητα θα επηρεάσει τη ζήτηση στις εξαγωγές από τις αναδυόμενες αγορές. Και, όπως τονίζει η Citigroup, υπάρχει στενή σχέση μεταξύ του ρυθμού μεταβολής των κυριότερων οικονομικών δεικτών του ”G7” και των αναδυόμενων χρηματιστηριακών αγορών.

Ο δείκτης G7 LEI (leading economic indicators) διολίσθησε σε αρνητικό έδαφος τον Φεβρουάριο, για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2005.

Ακόμα και αν τελικά μειωθεί ο ρυθμός ανάπτυξης των εξαγωγών, πολλοί αναλυτές πιστεύουν πως θα υπάρξει αντιστάθμιση από τις επιδόσεις των μετοχών που επικεντρώνονται στις τοπικές αγορές. Για τους επενδυτές αυτό θα αποτελέσει πρόκληση.

Οι κλάδοι που σχετίζονται με την ενέργεια, όπως οι πρώτες ύλες και τα βιομηχανικά υλικά, αντιπροσωπεύουν πάνω από το ένα τρίτο του MSCI Emerging Market Free Index. Στην αναδυόμενη Ευρώπη οι ενεργειακές μετοχές αντιπροσωπεύουν άνω του 43%.

Αν και οι εταιρίες του χρηματοοικονομικού κλάδου αποτελούν το ένα πέμπτο του παγκόσμιου δείκτη, φαίνεται αισιόδοξο το να ελπίζει κανείς πως οι τράπεζες θα έχουν καλές επιδόσεις όταν θα υπάρξει περιορισμός της παγκόσμιας ρευστότητας.

Η υπεραισιοδοξία χαρακτηρίζει και τις προσδοκίες για τα κέρδη. Τα κέρδη ανά μετοχή, σύμφωνα με συγκλίνουσες εκτιμήσεις του IBES, αναμένεται να αυξηθούν κατά 14,5% φέτος, έναντι μόλις 8% για τον κόσμο στο σύνολό του.

Όμως, παρά τις αισιόδοξες προβλέψεις για τα κέρδη, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών παραμένουν υπερτιμημένες με βάση την τιμή προς τα κέρδη. Ο δείκτης MSCI EMF διαπραγματεύεται 12,5 φορές τα μελλοντικά κέρδη, 25% πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.

Με την παραμικρή δυσάρεστη έκπληξη στα κέρδη –είτε αυτό αφορά σε μια πτώση στις τιμές των εμπορευμάτων, είτε σε μια μεγαλύτερη του αναμενομένου επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας- οι αποτιμήσεις θα φαίνονται ακόμα λιγότερο ελκυστικές.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation