The Short View: Εταιρικά κέρδη στις ΗΠΑ

Το πρώτο τρίμηνο του 2007 έχει ολοκληρωθεί. Αυτό που μένει να δούμε είναι αν οι βασικοί παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες θα παραμείνουν στο ”μαύρο” για το διάστημα που απομένει μέχρι να κλείσει το τρίμηνο και αν οι μετοχές θα τα πάνε καλύτερα από τα ομόλογα. Όμως το μεγαλύτερο ερώτημα για τα επόμενα τρίμηνα αφορά την πορεία των εταιρικών κερδών των αμερικανικών εταιριών.

Δημοσιεύθηκε: 30 Μαρτίου 2007 - 16:21

Το πρώτο τρίμηνο του 2007 έχει κλείσει. Αυτό που μένει να δούμε είναι αν οι βασικοί παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες θα παραμείνουν στο ”μαύρο” για το διάστημα που απομένει μέχρι να κλείσει το τρίμηνο και αν οι μετοχές θα τα πάνε καλύτερα από τα ομόλογα. Όμως το μεγαλύτερο ερώτημα αφορά την πορεία των εταιρικών κερδών.

Τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν χθες για το ΑΕΠ δ’ τριμήνου του 2006 στις ΗΠΑ, έδειξαν άνοδο του ΑΕΠ κατά 2,5%. Ωστόσο, τα προ φόρων κέρδη από την τρέχουσα παραγωγή (εξαιρουμένων διαφόρων λογιστικών αναπροσαρμογών), μειώθηκαν κατά 4,9 δισ. δολάρια.

Αν και τα κέρδη μετά φόρων αυξήθηκαν, χάρη στις εταιρικές φορολογικές ελαφρύνσεις, αυτό υποδηλώνει ότι το μερίδιο της οικονομίας που ”πηγαίνει” στα εταιρικά κέρδη, αναμένεται –επιτέλους- να υποχωρήσει από τα σχεδόν ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Lombard Street Research, ο λόγος των EBITDA των μη-χρηματοοικονομικών εταιρειών προς τα λειτουργικά στοιχεία ενεργητικού –ένα καλό μέτρο για τον υπολογισμό των περιθωρίων της εταιρικής κερδοφορίας- άγγιξε το 15% το α’ τρίμηνο του προηγούμενου έτους, κοντά στο μεταπολεμικό υψηλό του 15,8% που είχε καταγραφεί το 1966. Το ποσοστό αυτό έχει πλέον μειωθεί στο 13,9%.

Βέβαια, το μειωμένο μερίδιο κερδοφορίας δεν είναι απαραίτητα κάτι κακό για τις αγορές. Τα αποτελέσματα του ”πολέμου” μεταξύ κεφαλαίου και εργαζομένων δεν είναι πάντα ”ισορροπημένα”. Στις κατ’ ιδίαν συζητήσεις τους, και μερικές φορές ακόμα και δημοσίως, υψηλόβαθμα στελέχη του χρηματοοικονομικού τομέα εκφράζουν ανησυχία για την αύξηση της οικονομικής ανεπάρκειας. Αυτό δημιουργεί κίνδυνο πολιτικών αντιδράσεων. Και, όπως έδειξε η κρίση στα ενυπόθηκα δάνεια χαμηλής φερεγγυότητας, υπάρχουν κίνδυνοι για όλους σε μια οικονομία όπου πολλοί πρέπει να ζήσουν με την ύφεση, ενώ οι πλούσιοι γίνονται πλουσιότεροι. Μια αποκατάσταση της ισορροπίας θα ήταν χρήσιμη.

Όμως, η Wall Street δεν θα θελήσει να δει το μερίδιο των κερδών να μειωθεί και τόσο πολύ. Σύμφωνα με τις τρέχουσες προσδοκίες, αυτό το τρίμηνο θα υπάρξει μια απότομη παύση της ανόδου σε ποσοστό 10% ή και περισσότερο των κερδών των εταιρειών του S&P 500, η οποία σημειώνεται για 14 συνεχόμενα τρίμηνα.

Σύμφωνα με την Thomson Financial, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση μόλις 4,4%, ποσοστό πολύ χαμηλότερο από το 8,7% που είχε προβλεφθεί πριν από τρεις μήνες. Έτσι, μια απότομη επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των κερδών θα πρέπει να έχει ήδη υπολογιστεί στις τιμές των μετοχών. Αυτό βέβαια θα φανεί όταν οι εταιρείες αρχίσουν να ανακοινώνουν τα αποτελέσματά τους.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation