The Short View: Επιτοκιακή πολιτική της Fed

Η Fed πραγματοποιεί την πρώτη συνεδρίαση μετά το ξεπούλημα στα τέλη Φεβρουαρίου και θεωρείται βέβαιο ότι θα διατηρήσει το επιτόκιο του δολαρίου στο 5,25%. Βέβαια, για μια ακόμη φορά οι αγορές είναι σίγουρες ότι η Κεντρική Τράπεζα σύντομα θα μειώσει τα επιτόκια και θα περιμένουν εναγωνίως τις δηλώσεις του Ben Bernanke για ενδείξεις προς αυτή την κατεύθυνση. Το πιθανότερο όμως είναι ότι θα απογοητευθούν...

Δημοσιεύθηκε: 20 Μαρτίου 2007 - 18:11

του John Authers, Investment Editor

Ο Alan Greenspan κινεί τις αγορές, ένα χρόνο αφότου πήρε σύνταξη από την διοίκηση της Federal Reserve. Αλλά οι ανακλαστικές αντιδράσεις των αγορών όποτε ανοίγει το στόμα του, αρχίζουν να περιορίζονται. Ενας σπασμός που εκδηλώθηκε όταν μίλησε για τα στεγαστικά δάνεια την περασμένη Πέμπτη, εκτονώθηκε μέσα σε 30 λεπτά. Και οι επενδυτές σύντομα θα πρέπει να δώσουν μεγαλυτερη σημασία στον διάδοχό του, τον Ben Bernanke.

Η Federal Open Markets Committee πραγματοποιεί την πρώτη συνεδρίαση μετά το ξεπούλημα στα τέλη Φεβρουαρίου. Τα μέλη της επιτροπής που λαμβάνει τις πιστωτικές αποφάσεις της Κεντρικής Τράπεζας, θα διατηρήσουν τα επιτόκια Fed Funds στο 5,25%. Αλλά οι δηλώσεις που θα συνοδεύσουν το ανακοινωθέν της συνεδρίασης, θα τεθούν υπό το μικροσκόπιο των επενδυτών, πολύ περισσότερο απ’όσο οι δηλώσεις Greenspan.

Κι αυτό γιατί η αγορά είναι, για τρίτη φορά από τον περασμένο Ιούνιο που ξεκίνησαν οι ”παύσεις” στις αυξήσεις των επιτοκίων, σίγουρες ότι η Fed θα μειώσει σύντομα τα επιτόκια.

Ενα μήνα πριν, οι προθεσμιακές αγορές των Fed Funds δεν έδιναν καμία πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων έως τον Αύγουστο. Τα υποτονικά οικονομικά δεδομένα, τα ανησυχητικά στοιχεία από τις αγορές στεγαστικών δανείων και το ξεπούλημα, άλλαξαν τις προοπτικές. Πριν δύο εβδομάδες, θεωρείτο πρακτικώς βέβαιο ότι θα υπάρξει μείωση των επιτοκίων μέσα στο καλοκαίρι.

Υπάρχουν δύο σημεία στις δηλώσεις που θα αποτελέσουν κρίσιμο σημάδι για τις προοπτικές. Η Fed έχει διατηρήσει επίσημη στάση προς την κατεύθυνση των περαιτέρω αυξήσεων. Ενδεχομένως να δηλώσει τώρα ”ουδέτερη” στάση.

Δεύτερον, στην δήλωση της συνεδρίασης της FOMC του Ιανουαρίου, αναφέρεται ότι ”έχουν εμφανιστεί στην αγορά ακινήτων ορισμένες επίμονες ενδείξεις σταθεροποίησης.” Μήπως η Fed θα αναφέρει ότι μετά τα γεγονότα του τελευταίου μηνός έχουν εξαφανιστεί αυτές οι ενδείξεις;

Το πιθανότερο είναι ότι η αγορά για μια ακόμη φορά έχει προχωρήσει πολύ ”μπροστά” από την Fed.

Η διόρθωση ξεκίνησε από ”φουσκωμένα” επίπεδα και δεν υπάρχει κάποια ένδειξη ότι θα έχει μακρο-οικονομική επίδραση. Η πτώση στις αποδόσεις των ομολόγων έχει βελτιώσει τις οικονομικές συνθήκες. Οπότε δεν υπάρχει ανάγκη να ”διασώσει” η Fed τις αγορές με φθηνότερη πίστωση.

Ο πληθωρισμός διαμορφώνεται πάνω από το 2%, που είναι το επίπεδο μέχρι το οποίο η Fed νοιώθει άνετα με τον πληθωρισμό. Ο δομικός πληθωρισμός παραμένει στο 2,7%. Οσο για την αγορά ακινήτων, η Fed έχει δηλώσει τις ανησυχίες της από το β’ εξάμηνο του 2006, χωρίς να σηματοδοτήσει στροφή προς την κατεύθυνση των υψηλότερων επιτοκίων.

Οπότε, οι περισσότερες πιθανότητες είναι ότι η αγορά δεν θα πάρει τις ενδείξεις που περιμένει την Τετάρτη. Κι αυτό ενδέχεται να προσφέρει δύναμη στο δολάριο και να αποδυναμώσει τις μετοχές.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation